报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - “对等关税”持续升级，建材板材需求表现分化，美国关税政策升级引发市场担忧，但关税政策落地存在不确定性，对中国钢铁需求的间接影响或可通过其他国家转口、转出口对冲 [3] - 基本面看，建材板材需求分化，关税对板材出口需求影响较大，本周板材表观需求下滑 4.11%，跟内需更相关的建材表观需求上升 1.25% [3] - 长期来看，粗钢仍有产量调控预期，原料端铁矿、焦煤供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要数据和事件 - 本钢集团一季度家电用钢销售创佳绩，产品品种比例突破 22.1%，较去年同期提升 2.5% [6] - 工程机械行业 2025 年有望迎来新一轮集中替换周期，2025 年 1 至 3 月，挖掘机销量同比增长 22.8%，国内销量同比增长 38.3%，出口同比增长 5.49% [6] - 宝钢股份承诺 2024 - 2026 年每年每股现金分红不少于 0.20 元 [7] - 重庆钢铁 2025 年一季度净利润减亏约 65% [7] - 3 月下旬重点钢企粗钢日产环比下降，生铁日均产量旬环比下降 2.6%，同比下降 8.6%；粗钢日均产量旬环比下降 1.9%，同比下降 9.0%；钢材日均产量旬环比上升 2.3%，同比下降 7.3% [7] 国内钢材市场 - 国内钢材市场价格下跌，截至 4 月 11 日，上海 20mm HRB400 材质螺纹价格为 3170 元/吨，较上周降 50 元/吨；高线 8.0mm 价格为 3390 元/吨，较上周降 30 元/吨；热轧 3.0mm 价格为 3330 元/吨，较上周降 40 元/吨；冷轧 1.0mm 价格为 3910 元/吨，较上周降 100 元/吨；普中板 20mm 价格为 3420 元/吨，较上周降 70 元/吨 [1][8] 国际钢材市场 - 美国钢材市场价格稳中有升，截至 4 月 11 日，中西部钢厂的热卷出厂价为 1040 美元/吨，较上周持平；冷卷出厂价为 1270 美元/吨，较上周持平；热镀锌价格为 1180 美元/吨，较上周升 50 美元/吨；中厚板价格为 1360 美元/吨，较上周持平；螺纹钢出厂价为 880 美元/吨，较上周持平 [21] - 欧洲钢材市场价格上涨，截至 4 月 11 日，热卷方面，欧盟钢厂报价为 715 美元/吨，较上周升 25 美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价 790 美元/吨，较上周升 15 美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为 815 美元/吨，较上周升 50 美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为 700 美元/吨，较上周持平；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价 685 美元/吨，较上周升 5 美元/吨；欧盟钢厂线材报价为 695 美元/吨，较上周升 35 美元/吨 [21] 原材料和海运市场 - 国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格下跌，废钢价格下跌，截至 4 月 11 日，鞍山铁精粉价格 750 元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格 879 元/吨，较上周降 12 元/吨；唐山铁精粉价格 869.31 元/吨，较上周降 29 元/吨；青岛港巴西粉矿 850 元/吨，较上周降 35 元/吨；青岛港印度粉矿 715 元/吨，较上周降 40 元/吨；连云港澳大利亚块矿 686 元/吨，较上周降 22 元/吨；日照港澳大利亚粉矿 761 元/吨，较上周降 25 元/吨；日照港澳大利亚块矿 895 元/吨，较上周降 19 元/吨；本周末废钢报价 2030 元/吨，较上周降 60 元/吨；铸造生铁 3110 元/吨，较上周持平 [26] - 焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格上涨，华东主焦煤价格持平，本周焦炭市场稳定，周末报价 1290 元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价 1124 元/吨，较上周升 21 元/吨；华东主焦煤周末报价 1397 元/吨，较上周持平 [26] 国内钢厂生产情况 - Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 83.28%，环比增加 0.15 个百分点，同比增加 5.47 个百分点；高炉炼铁产能利用率 90.19%，环比增加 0.56 个百分点，同比增加 6.58 个百分点；钢厂盈利率 53.68%，环比减少 1.73 个百分点，同比增加 20.35 个百分点；日均铁水产量 240.22 万吨，环比增加 1.49 万吨，同比增加 16.64 万吨 [30] 库存 - 截至 4 月 11 日，五大钢材产量下降，总库存环比下降，本周五大钢材品种产量 871 万吨，环比降 1.46 万吨，其中建筑钢材产量周环比增 8.07 万吨，板材产量周环比降 9.53 万吨，螺纹钢本周增产 3.72 万吨至 232.37 万吨 [2] - 分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为 201.91 万吨、30.46 万吨，环比分别 +0.59 万吨、+3.13 万吨 [2] - 库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降 38.83 万吨至 1175.66 万吨，钢厂总库存 483.88 万吨，环比增 9.27 万吨，其中，螺纹钢社库降 27.85 万吨，厂库增 7.54 万吨 [2] 利润情况测算 - 本周钢材长流程利润下降，长流程方面，测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化 -19 元/吨，-41 元/吨和 -38 元/吨；短流程方面，本周电炉钢利润小幅上升 [1] 钢铁下游行业 - 城镇固定资产投资完成额累计值同比增长 4.1%，房地产开发投资完成额累计值同比下降 9.8% [50] - 工业增加值当月同比增长 31.0%，发电量当月值同比增长 0.6% [50] - 房屋新开工面积累计值同比下降 29.6%，房屋施工面积累计值同比下降 9.1%，房屋竣工面积累计值同比下降 15.6%，商品房销售面积累计值同比下降 5.1% [50] - 汽车产量当月值同比增长 15.2%，家用电冰箱产量当月值同比增长 10.3%，冷柜产量当月值同比增长 4.9%，家用洗衣机产量当月值同比增长 27.9% [50] 主要钢铁公司估值 - 报告推荐普钢板块的宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；特钢板块的中信特钢、甬金股份、翔楼新材；管材标的久立特材、武进不锈、友发集团；建议关注高温合金标的抚顺特钢 [3] - 展示了主要钢铁企业股价变化，如河钢股份、中南股份、本钢板材等 23 家钢铁企业的最新价格、绝对涨跌幅和相对沪深 300 指数涨跌幅 [57]