报告行业投资评级 - 医药生物行业评级为强于大市（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 本周A股医药跑赢指数，H股医药跑输指数，差异或因港股受关税博弈情绪影响更大；逻辑上受益自主可控的血制品和不受关税影响的药店、中药和流通表现相对较好，CXO和港股创新药表现较差，主要扰动因素为关税博弈升级 [3][4] - 关税战中医药不是重点，医药兼具科技和消费属性，低估值低配置有配置相对优势；当前关税战环境下医药投资思路包括坚定不移创新主线、重视自主可控、内需刺激；重申对医药看法，关注创新主线、消费医疗、Q1业绩披露期 [4] - 中长期持续看好创新+复苏+政策三大主线，创新主线关注有出海竞争力的创新Biopharma、有创新第二增长曲线的Pharma及创新药配套产业链CXO；复苏主线关注品牌中药及消费医疗；政策主线关注国改&重组 [4] 根据相关目录分别进行总结 医药年度投资策略及建议关注组合上周表现 - 上周周度建议关注组合算数平均后跑赢医药指数12.9个点，跑赢大盘指数10.3个点；月度建议关注组合算术平均后跑赢医药指数0.4个点，跑输大盘指数2.1个点 [16][17] 映恩生物：ADC新秀上市在即，核心管线潜力巨大 ADC新秀上市在即，众多授权加速推进核心管线 - 映恩生物为ADC领域新秀，核心产品有DB - 1303（HER2 ADC）、DB - 1311（B7 - H3 ADC），其他管线包括5款临床阶段ADC；4月7日香港开始公开发售，4月11日预期定价，4月15日预计股份于联交所开始买卖 [20] - 公司与多家企业实现产品授权，合作金额总价值逾60亿美元（截至招股书披露日期，已收到约5亿美元），如与Adcendo、BioNtech、GSK、百济神州等合作 [23][25] HER2 ADC：子宫内膜癌有望25年向FDA提交加速批准申请 - DB - 1303是靶向HER2的ADC，采用人源化抗HER2免疫球蛋白G1单抗设计，通过可裂解连接子与专有拓扑异构酶I抑制剂有效载荷共价连接，DAR值为8；目前开展多项临床，后续有多个里程碑计划 [26][29][30] - HER2 ADC赛道相对拥挤，但映恩生物DB - 1303在子宫内膜癌适应症上具备潜在领先优势，获得FDA快速通道认定及突破性疗法认定，首个适应症（HER2表达EC）预计最早2025年向FDA申报加速批准 [35] 子宫内膜癌：DB - 1303早期数据优异，具备较大潜力 - 全球子宫内膜癌暂无获批上市的ADC产品，有3款处于III期临床；DB - 1303首个适应症（HER2表达EC）预计最早2025年向FDA申报加速批准 [41] - 临床数据显示，DB - 1303在HER2表达的晚期/转移性EC患者中显示出良好抗肿瘤活性，整体ORR达58.8%，高剂量组ORR达61.5%，优于对标同类德曲妥珠单抗 [42][43] HR阳性乳腺癌：映恩生物DB - 1303处于第二梯队，早期数据优异 - 针对HR阳性乳腺癌ADC有3款已获批，5款处于III期临床，映恩生物DB - 1303是其中之一 [46] - I/IIa期临床试验中，安全性方面3级以上TEAE比例为21.2%；有效性方面，多种癌症有客观部分肿瘤反应，整体DCR为88.5% [47][49] DB - 1311（B7 - H3 ADC）：潜在重磅炸弹，前列腺癌具备较大潜力 - DB - 1311由Fc端沉默的单抗、可裂解连接子、专有DNA拓扑异构酶I抑制剂组成，DAR值为6，在B7 - H3高表达及中表达模型中显示出更强抗肿瘤活性 [50] - 目前处于I/IIa期临床试验，IIa期计划2026年完成；B7 - H3全球ADC进度中，尚无获批品种，映恩生物有2款产品处于I/II期临床 [53][56] - 在小细胞肺癌、去势抵抗性前列腺癌ADC产品中，目前尚无获批产品，映恩生物DB - 1311处于I/II期临床；在CRPC中具备BIC潜力，2024 ESMO Asia公布数据显示有较好疗效 [59][60][63] DB - 1305（TROP2 ADC）：早期数据亮眼 - DB - 1305是靶向TROP2的ADC，由人源化抗TROP2 IgG1单抗、可裂解连接子及专有DNA拓扑异构酶I抑制剂偶联设计而成，DAR值为4，具有旁观者抗肿瘤作用；目前处于I/IIa期临床试验，计划2025年启动全球潜在注册研究 [67] - 全球TROP2 ADC管线进展中，已获批3款，3家处于III期临床，映恩生物DB - 1305处于I/II期；针对卵巢癌的ADC全球管线进展中，仅获批一款，映恩生物DB - 1305处于I/II期临床 [72][73][74] 医药板块周行情回顾及热点跟踪(2025.4.7 - 2025.4.11) - 本周（2025年4月7日 - 2025年4月11日）中信医药指数下跌5.4%，跑输沪深300指数2.5pct，在中信一级行业分类中排名第19位；2025年初至今中信医药生物板块指数下跌1.0%，跑赢沪深300指数3.7pct，在中信行业分类中排名第10位 [3] - 本周涨幅前五的个股为金河生物（+28.79%）、奕瑞科技（+20.54%）、一品红（+17.03%）、永安药业（+13.93%）、派林生物（+12.69%） [3]