量化模型与构建方式 1. 模型名称：择时雷达六面图 - 模型构建思路：从流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度六个维度选取21个指标，综合生成[-1,1]之间的择时分数，划分为"估值性价比"、"宏观基本面"、"资金&趋势"、"拥挤度&反转"四大类[1][6] - 模型具体构建过程： 1. 流动性维度：包含货币方向、货币强度、信用方向、信用强度4个子因子，通过利率偏离度、贷款同比等计算信号[12][15][18][22] 2. 经济面维度：基于PMI、CPI、PPI构建增长方向、增长强度、通胀方向、通胀强度因子，计算预期差和趋势变化[23][26][28][32] 3. 估值面维度：使用席勒ERP、PB、AIAE指标，计算zscore并标准化到±1区间[33][37][39] - 席勒ERP公式：$\text{席勒ERP} = \frac{1}{\text{席勒PE}} - \text{10年期国债收益率}$ - AIAE公式：$\text{AIAE} = \frac{\text{中证全指流通市值}}{\text{中证全指流通市值+实体总债务}}$ 4. 资金面维度：内资（两融增量、成交额趋势）和外资（CDS利差、风险厌恶指数）指标组合[43][46][49][51] 5. 技术面维度：价格趋势（均线距离）和新高新低数捕捉趋势与反转信号[53][56] - 均线距离公式：$\text{ma120/ma240}-1$ 6. 拥挤度维度：期权隐含升贴水、VIX、SKEW及可转债定价偏离度衡量市场情绪[59][61][65][67] 模型的回测效果 1. 择时雷达六面图： - 综合打分0.19（中性偏多）[6] - 细分维度得分： - 流动性：-0.75（显著看空）[8] - 经济面：0.50（看多）[8] - 估值面：0.49（看多）[8] - 资金面：-0.25（看空）[8] - 技术面：0.00（无信号）[8] - 拥挤度：0.73（显著看多）[8] 量化因子与构建方式 1. 货币方向因子： - 构建思路：比较货币政策利率与90天前变化方向[12] - 具体构建：若利率上升则看空（分数-1），反之看多（1）[12] - 当前分数：-1[10] 2. 货币强度因子： - 构建思路：DR007与逆回购利率偏离度，计算zscore[15] - 公式：$\text{偏离度} = \frac{\text{DR007}}{\text{7天逆回购利率}} - 1$ - 当前分数：-1[10] 3. 信用方向因子： - 构建思路：中长期贷款同比变化方向[18] - 当前分数：-1[10] 4. 增长方向因子： - 构建思路：PMI的12月均值同比变化[23] - 当前分数：1[10] 5. 席勒ERP因子： - 构建思路：通胀调整后的盈利与国债收益率差值[33] - 当前分数：0.94[10] 6. 期权VIX因子： - 构建思路：50ETF期权隐含波动率分位数[61] - 当前分数：1[10] 因子的回测效果 1. 单因子当前分数： - 两融增量：1[10] - 中国主权CDS利差：-1[10] - 价格趋势：1[10] - 可转债定价偏离度：-0.07[10] （注：其他因子当前分数详见文档[10]表格）