核心观点 - 看好肉牛周期反转，我国对美进口商品加征关税利好农产品涨价，核心看好细分行业排序为养殖（牛猪禽）、种子与种植、宠物 [12][13] 各细分板块推荐逻辑 养殖链 - 看好肉牛大周期，国内供给去化叠加进口收缩共振，相关标的公司估值处于底部，我国对美进口牛肉加关税进一步催化板块 [14] - 猪禽供需矛盾不大，产能预计维持低波动，生猪产业杠杆高、扩张意愿不足，黄鸡上游补栏谨慎、供给维持底部，白鸡短期鸡苗供给偏紧、中期供给侧父母代同比减量且有结构变化 [14] - 核心推荐海大集团、牧原股份、温氏股份、立华股份、益生股份、圣农发展、华统股份等 [14] 种植链 - 从周期角度，种子具粮价后周期特性，玉米价格有望维持上涨，将提振种业；从基本面看，种业库存压力大、处于周期底部，且是自主可控重要一环，国家重视程度升温，具备土地资源的种植类上市公司将受益粮价上涨 [15] - 核心推荐荃银高科、隆平高科、丰乐种业、登海种业、大北农等 [16] 宠物 - 宠物赛道受益人口变化趋势，是稀缺消费增长性行业，宠物粮国产优质品牌国内销售高景气，宠物健康发展空间广阔 [17] - 核心推荐乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物等 [18] 月度重点推荐组合 - 饲料：海大集团，国内农牧行业白马，业务覆盖全产业链，短期饲料盈利有望受益畜禽产能恢复和水产景气修复，长期有望成为标杆企业 [19] - 养殖：牧原股份，国内生猪养殖龙头，头均超额收益优势显著，养殖产能稳步上量，当前估值处于历史周期底部，看好未来估值修复空间 [19] - 养殖：立华股份，成本领先的黄羽鸡与生猪养殖优质标的，黄羽鸡出栏量逆势增长，成本壁垒稳固，有望受益行业盈利 [21] - 宠物：乖宝宠物，境内自有品牌收入和宠物主粮收入最高，具备双重特征，是高弹性双击标的，有望实现高弹性成长 [21] - 种植：苏垦农发，优质种植企业，掌握上游核心耕地资源，粮食成本固定且种植规模有望提升，后续玉米价格上涨将提振盈利 [21] 各板块市场情况 生猪板块 - 3月生猪价格震荡运行，仔猪价格环比上涨，出栏体重微增，需求方面春节后淡季需求承压但月度屠宰量环比和同比均增加 [22] - 中期来看，行业仔猪及母猪补栏理性，产业杠杆高、扩张意愿不足，生猪行业产能维持低位，预计2025年猪价同比下滑但低成本企业仍能维持单头较好盈利 [22] 禽板块 白羽鸡 - 本月鸡苗价格、毛鸡价格触底反弹，短期供给压力趋缓但春节后进入消费淡季限制价格上行空间，中期供给侧预计恢复但实际增量或打折，需求侧有望受益内需刺激政策和宏观景气改善，头部白鸡企业2025年有望保持较好盈利 [25] 黄羽鸡 - 本月毛鸡价格旺季不旺，短期前期供给压力释放、需求改善，价格预计维持修复，中期上游补栏谨慎、供给处于历史底部，需求年内有望受益内需刺激政策和宏观景气改善，头部养殖企业有望维持较好盈利 [31] 动保板块 - 2月批签发数据整体环比增加，生猪疫苗、猪细小疫苗、伪狂犬疫苗批签发量同比增加，口蹄疫疫苗同比持平 [35] - 长期看好龙头市占率提升，兽药行业更分散、头部企业成长性更确定，疫苗赛道关注非洲猪瘟疫苗临床进展和商业化落地情况，核心推荐科前生物、回盛生物等 [36] 种植链 大豆 - 2025年3月31日国内大豆现货价环比微降，国内新豆上市后供应逐步宽松，豆粕现货价环比下降 [39] - 短期中国对美关税反制将催化大豆进口成本抬升，中长期美豆新一季产量或因种植面积调减而边际收紧，目前大豆价格接近四年低点，看好豆类大周期底部布局 [39][41] 玉米 - 2025年3月31日国内玉米现货价环比上涨，供给端国内产区新粮上市、新季玉米增产，需求侧饲料企业补库积极性增加，玉米价格自2024年底以来开启温和上涨趋势，后续供需基本面有望收缩，对美关税加征抬升进口成本，价格有望维持上涨 [47][49] 3月市场行情 板块行情 - 2025年3月SW农林牧渔指数上涨1.97%，沪深300指数下跌0.07%，板块跑赢大盘2.04% [2][55] - 分SW二级行业指数看，3月动物保健/养殖业板块涨幅较大，分别为8.11%/4.10%；三级子板块方面，3月肉鸡养殖/动物保健/食品及饲料添加剂/生猪养殖板块涨幅较大，分别为8.37%/8.11%/4.96%/3.61% [55] 个股行情 - 截至2025年3月31日，3月SW农林牧渔板块中，涨幅排名前五的个股依次为回盛生物、福成股份、晓鸣股份、*ST佳沃、中宠股份，涨幅分别为103.62%/36.42%/34.96%/24.90%/15.86%；跌幅排名前五的个股依次为ST郎源、田野股份、西王食品、神农种业、秋乐种业，跌幅分别为19.21%/18.00%/12.89%/12.11%/10.57% [2][60] 投资建议 - 推荐肉牛及猪禽养殖、饲料、种业，具体包括生猪（牧原股份、华统股份等）、禽（立华股份、益生股份等）、动保（科前生物、回盛生物等）、饲料（海大集团等）、种植链（苏垦农发、海南橡胶等）、宠物（乖宝宠物、中宠股份等）、肉制品（双汇发展） [3]