报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 3月挖机内销超预期，开工端继续恢复，原因主要系存量需求更新+政策资金拉动，结构上或仍是小挖增速较快，开工端数据也在继续恢复 [1] - 关税冲突推动自主可控及内需发展机会，包括进口替代和关注需求来自国内和自主可控的产业链 [2] 根据相关目录分别进行总结 挖机销售情况 - 2025年3月全国销售各类挖掘机29590台，同比增长18.5%；其中内销19517台，同比增长28.5%，出口10073台，同比增长2.87% [1] - 2025年1 - 3月全国销售各类挖掘机61372台，同比增长22.8%；国内销售36562台，同比增长38.3%；出口销量24810台，同比增长5.49%，出口销量占比40.4% [1] 关税冲突情况 - 4月以来美国关税矛盾升温，4月2日美国对全球多国实施“对等关税”，对中国商品加征34%关税，4月4日中国对等反制，4月8日美国对中国关税加码至84%，4月10日继续加码至125%，中国也分别跟进调整 [2] 关税之下的进口替代 - 若对美国关税保持高位，中国从美国进口的商品或将明显萎缩，国产产品将获得进口替代机会 [2] - 2024年中国自美国进口较多的产品包括矿物燃料等（HS27）、核反应堆锅炉机器等（HS84）、电机电气设备等商品（HS85） [2] - 机械机电类细分产品中，金额较大的包括涡轮发动机燃气轮机（HS8411）、龙头旋塞阀门（HS8481）、离心机（HS8421）、传动轴及曲柄轴承等（HS8483），燃气轮机、阀门、轴承等产品有望受益进口替代 [2] 内需及自主可控 - 关税摩擦将给全球经济平稳发展带来压力，建议关注需求来自国内和自主可控的产业链，包括农业机械、工程机械（国内需求）、煤炭机械、仪器仪表和检测行业、五轴数控系统、国产链条机器人 [2] 建议关注标的 - 工程机械：三一重工(600031，未评级)、中联重科(000157，买入)、恒立液压(601100，未评级)、建设机械(600984，未评级)、艾迪精密(603638，未评级) [2] - 工业设备：杭叉集团(603298，未评级)、安徽合力(600761，买入)、海天精工(601882，增持)、纽威数控(688697，未评级)、科德数控(688305，未评级)、秦川机床(000837，未评级)、伊之密(300415，买入)、埃斯顿(002747，未评级) [2] - 物流自动化：音飞储存(603066，未评级)、诺力股份(603611，未评级)、中集车辆(301039，未评级) [2] - 能源装备：先导智能(300450，未评级)、捷佳伟创(300724，未评级)、杰瑞股份(002353，买入)、迪威尔(688377，未评级)、郑煤机(601717，买入)、天地科技(600582，未评级) [2] - 轨交装备：中国中车(601766，未评级)、中铁工业(600528，未评级)、交控科技(688015，未评级) [2] - 服务&消费：安车检测(300572，未评级)、华测检测(300012，未评级)、杰克股份(603337，未评级)、捷昌驱动(603583，未评级)、凯迪股份(605288，未评级)、永创智能(603901，买入) [2] - 激光设备：帝尔激光(300776，未评级)、英诺激光(301021，未评级)、海目星(688559，未评级) [2] 板块表现 - 本周（2025/4/7 - 2025/4/11），CJ机械设备指数下跌6.5%，涨幅前五的板块是农用机械/工程机械/内燃机/铁路设备/船舶制造，分别波动0.9%/-1.6%/-1.6%/-2.0%/-2.9%；涨幅靠后的5个板块是制冷空调设备/环保设备/锂电设备/印刷包装机械/其他通用机械，分别波动-10.7%/-10.7%/-9.8%/-9.4%/-9.2% [7][10] - 2025年初至今，CJ机械设备指数上涨0.2%，涨幅前五的板块是内燃机/机械基础件/印刷包装机械/机床工具/工程机械，分别上涨31.9%/23.2%/11.3%/9.6%/5.8%；涨幅靠后的5个板块是船舶制造/铁路设备/油气设备/制冷空调设备/环保设备，分别波动-12.8%/-11.8%/-10.3%/-8.2%/-7.7% [10] 板块估值水平 - 机械板块PE（TTM）中位数达44x，其中估值最高的是农用机械（91x），最低的是工程机械（18x） [7][13] - 从10年内的历史数据看，机械板块市盈率处于51.2%分位，其中最高的印刷包装机械达到71.8%，最低为冶金化工设备 [13]