报告行业投资评级 - 推荐：预计未来6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 [113] 报告的核心观点 - 新型硅碳负极取得质的突破，规模化量产在即，PAA粘结剂作为锂电池硅碳负极的关键材料，市场需求有望迎来爆发式增长，建议关注具有先发优势的领军企业如日播时尚、回天新材、鹿山新材等公司 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 高粘弹性粘结剂助力解决硅碳负极膨胀问题 - 我国新能源产业快速发展，2024年12月新能源汽车销量突破159万辆，同比增长34%，24年全年累计销量达1286.6万辆，实现35.5%的同比增幅，24年全年渗透率达40.9%，预计2025年将继续保持高质量增长态势 [13] - 追求长续航和快充是产业发展的趋势方向，电池技术朝着高能量密度方向迭代，800V高压快充成为行业优选方案 [14][19] - 硅碳负极能量密度更高、快充性能更优，理论比容量高达4200mAh/g，充放电电位较高利于快充，但面临体积剧烈膨胀、电极结构易破碎的挑战 [20][31][32] - 可通过硅纳米化、碳包覆、碳纳米管、PAA粘结剂四个维度改善硅负极膨胀问题，高粘弹性的粘结剂在硅碳负极极片构成中必不可少 [35] PAA粘结剂粘弹性强，性能优势明显 - 粘结剂是电池正负极极片重要组成部分，主要作用是粘附活性物质和导电剂，形成完整电极结构，实现电子和锂离子高效传输 [44] - 锂电池粘结剂按分散介质性质分为油性和水性，PAA作为新一代水性粘结剂具有高粘结强度、高柔韧性和耐高温等特点，优势突出 [49] - PAA粘结剂能抑制硅基负极体积膨胀、形成稳定的SEI膜、抑制极片反弹，高度适配硅碳负极材料 [58] - PAA行业产业链上游包括丙烯酸单体等，中游为生产环节，下游广泛应用于负极材料等，有望广泛应用于锂电池结构中 [59][63] - PAA迭代方向包括复合方式功能化和预锂化形成LiPAA，可改善粘结剂性能，提高电极界面稳定性 [67][71] 硅碳负极商业化在即，打开粘结剂市场空间 - 硅碳技术快速迭代，CVD气相沉积硅碳路线是新技术突破的工艺路线，性能显著提升，被认为是硅基负极材料生产的最终解决方案 [76][78] - 硅碳应用场景多样，包括高端手机市场、电动工具、高端新能源车等，商业化在即 [79][84] - 硅碳负极出货量快速增长，2022 - 2024年保持增长态势，未来空间可达30万吨，PAA粉体与浆料需求呈上升趋势，2030年PAA粉体需求量有望超过7.3万吨以上 [91] 产业链主流企业 - 日播时尚拟推进收购茵地乐71%的股权，茵地乐是锂离子电池专用水性粘合剂高科技企业，产能达50000吨，国内市场占有率49%，2024年营收和净利润实现增长 [93][97] - 回天新材是高新技术企业，布局六大研发制造基地，客户涵盖多家头部企业，PAA粘结剂产品快速迭代，截至2024年12月，PAA产能达1.5万吨/年，SBR产能2000吨/年 [101] - 蓝海黑石是全球先进化工新材料技术平台，已实现多种先进新材料产业化及应用，自主研发多种类型PAA类粘结剂，可应用于多个领域 [104] - 鹿山新材是高新技术企业，拥有5大生产基地，产品广泛应用于多个领域，推出两款PAA锂电池硅基负极粘接剂产品 [109] 投资建议 - 建议关注提前布局PAA类粘结剂、处于先发优势的领军企业，包括日播时尚、回天新材、鹿山新材 [111]