国内宏观 - 政策推动下消费、生产端表现较好，出口受关税冲击承压，内需政策力度有望持续加码[4][28] - 3月乘用车零售188.9万辆，同比+12%，批发241万辆，同比+10%，车市销量增长得益于政策推动和节后回暖[28][31] - 30大中城市商品房销售高频数据环比走弱，但同比高增，“稳地产”重要性提升[28][37] - 2025年美国对中国已加征125%的关税，预计冲击部分劳动密集型产业，使出口承压[28][41] - 3月制造业、服务业PMI均回升，继续处于扩张区间，物价水平整体降幅收窄，核心CPI同比回正[4][28] 固收市场 - 央行延续适度宽松，流动性充裕、资金利率中枢下行，推动利率债及高等级信用债呈牛平走势[5] - 建议适当增配利率债和优质信用债，延长久期捕捉资本利得，警惕财政供给等风险[5] 权益市场 - 本期权益市场震荡下行，万得全A下跌6.84%，恒生指数跌幅达12.29%，市场风险偏好收缩[6] - A股PE分位回落至近10年38%水平，港股估值下探，建议结构性关注内需消费与安全自主板块[6] 海外市场 - 受特朗普关税政策影响，欧日等地区国债利率下行，美债有抛售压力，美元指数面临一定压力[7] - 短期美国贸易谈判走势影响市场对风险资产的偏好，10年期美债或维持震荡[7] 2024年年报及业绩预告 - A股主板2226家（占比70%）企业披露2024年度业绩，整体经营平稳但部分行业营收下滑[23] - 房地产、电力设备、钢铁等行业业绩不佳，电子、生物医药、汽车等行业展现增长潜力[23][24][25] - 金融、公用事业等板块表现稳健，预喜率较高，为市场盈利提供支撑[26]