报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观政策上今年将实施更积极财政政策，赤字率拟4%，一般公共预算支出规模29.7万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元、地方政府专项债券4.4万亿元，新增政府债务总规模11.86万亿元，同时实施适度宽松货币政策；3月CPI同比下降0.1% [3] - 4月11日央行开展285亿元7天逆回购操作，操作利率1.5%，货币市场主要期限回购利率近期回落 [2][3] - TS、TF、T和TL一周内涨跌幅分别为0 - 0.03%、0.08%、0.10%和1.10%；4TS - T、2TF - T一周内涨跌分别为 - 0.073元和0.015元；TS、TF、T和TL净基差均值分别为 - 0.134元、 - 0.100元、 - 0.132和0.377元 [4] - 单边操作上资金面较宽松，国债期货价格震荡，关注2506合约中性 [5] - 套利操作上关注基差走阔 [6] - 套保操作上中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [7] 根据相关目录分别进行总结 经济市场指标 - 2025年2月社会融资规模22375万亿元，近1月和近3月均小幅下行；M2为7%，近1月保持不变，近3月小幅下行；3月制造业PMI为50.5%，近1月和近3月均上行；3月中国CPI月度同比为 - 0.1%，近1月负增长改善，近3月小幅下行；3月中国PPI月度同比为 - 2.5%，近1月和近3月均小幅下行 [16] - 2025年4月11日美元指数为99.79，近1周和近1月均小幅下行；美元兑人民币为7.32，近1周和近1月均小幅上行；SHIROR7天利率为1.62，近1周和近1月均小幅下行；DR007加权平均为1.70，近1周和近1月均小幅下行；R007加权平均为1.68，近1周和近1月均小幅下行；同业存单7天利率为1.74，近1周和近1月均小幅下行；（1Y）AA - AAA信用利差为0.15，近1周和近1月均小幅下行；中国经济意外指数为2.60，近1周小幅震荡，近1月小幅下行 [16] 国债期货市场 - T合约不同代码结算价有不同程度变动，如T2509.CFE结算价109.045，变动 - 9%，持仓量18735，持仓变动4%等 [18] - TF合约不同代码结算价有不同程度变动，如TF2509.CFE结算价106.605，变动 - 6%，持仓量21674，持仓变动12%等 [18] - TL合约不同代码结算价有不同程度变动，如TL2509.CFE结算价119.760，变动 - 23%，持仓量14251，持仓变动4%等 [18][19] - TS合约不同代码结算价有不同程度变动，如TS2509.CFE结算价102.810，变动 - 2%，持仓量27464，持仓变动9%等 [19] 国债现券市场 - 各合约不同代码现券有不同剩余期限、净价、收益率等数据，如TS2506合约中240016.IB剩余期限2.3452年，净价100.4325，收益率1.4306%等 [41] - TF2506合约中240014.IB剩余期限4.2630年，净价101.9261，收益率1.4403%等 [47] - T2506合约中240017.IB剩余期限9.3781年，净价103.4335，收益率1.6955%等 [48] - TL2506合约中2400004.IB剩余期限29.3068年，净价111.0889，收益率1.9598%等 [49] - TS2509合约中240022.IB剩余期限2.5973年，净价100.0103，收益率1.4150%等 [50] - TF2509合约中240020.IB剩余期限4.5151年，净价101.2548，收益率1.4755%等 [51] - T2509合约中240023.IB剩余期限9.6301年，净价102.8208，收益率1.7159%等 [52] - TL2509合约中2400004.IB剩余期限29.3068年，净价111.0889，收益率1.9598%等 [53] - TS2512合约中250005.IB剩余期限2.8767年，净价100.0616，收益率1.4301%等 [54] - TF2512合约中250003.IB剩余期限4.7945年，净价99.7571，收益率1.4550%等 [56] - T2512合约中250004.IB剩余期限9.8548年，净价99.5994，收益率1.6495%等 [57] - TL2512合约中210005.IB剩余期限26.0192年，净价135.5973，收益率1.9555%等 [58] 市场运行状态 - 展示了主力连续合约收盘价走势、各品种的跨期价差走势、不同合约持仓量情况、跨品种价差走势、近月IRR走势、各品种近月净基差和基差走势等图表 [12][13] 宏观经济跟踪 - 宏观政策方面今年实施更积极财政政策和适度宽松货币政策，有具体赤字率、支出规模、债券发行等数据；通胀方面3月CPI同比下降0.1% [3] 流动性的跟踪 - 4月11日央行开展285亿元7天逆回购操作，操作利率1.5%，货币市场主要期限回购利率近期回落 [2][3] 货币财政观察 未提及相关具体内容可总结