报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场受宏观关税政策影响，白糖价格受拖累，2505合约测试6000元/吨一线，主力合约转换为2509合约，宏观风险有所释放，云南收榨三成，国内生产进入尾声，消费淡季但库存去化好使现货价坚挺，郑糖或重回宽幅震荡走势，波动率预计下降 [59] - 国际市场受美国关税影响原油价格下跌，市场担忧巴西制糖比大幅调增使新榨季产量上升，但制糖和制乙醇加价到较高水平后边际增加幅度有限，巴西降雨充沛缓解干燥情况，但初期降雨或影响开榨进度支撑国际糖价，短期原糖测试17.8美分/磅一线支撑，预计走势转为震荡 [59] - 操作建议以短线交易为主 [60] 根据相关目录分别进行总结 白糖市场分析 - 期货价格走势：郑糖本周走低，周度跌幅2.04%，ICE期糖回落，周度跌幅4.33% [12] - 现货价格及基差走势：未提及具体内容 - 全国产销情况：2024/25榨季2月累计销糖率48.9%，同比加快1.36个百分点 [18] - 食糖进口情况：1 - 2月进口8万吨，同比减少111万吨，以ICE期糖5月合约19美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为5188元/吨，配额外进口成本为6615元/吨，泰国配额内进口成本为5268元/吨，配额外进口成本为6719元/吨 [28] - 国内工业库存：2024/25榨季2月工业库存为496.45万吨，较去年同期增加79.51万吨 [31] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计28776张，较上一周增加1366张，仓单数量为27410张，有效预报1366张 [39] - 巴西生产进度：3月上半月累计压榨量6.17亿吨，同比减少4.94%，产糖3998.3万吨，同比减少5.34% [43] - 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为48.09%，去年同期为48.96% [45] - 巴西食糖月度出口：巴西3月糖出口量为185.12万吨，较去年同期减少86.8万吨，2024/25榨季巴西累计出口3512.96万吨，同比减少0.39万吨 [48] - 国际主产区天气情况：巴西主产区降雨增加，同比偏干情况缓解，印度降水略有增加 [55][56] 后市展望 - 国内市场宏观风险释放，郑糖或重回宽幅震荡，波动率下降，国际市场原糖测试支撑位，走势预计转为震荡，操作建议短线交易 [59][60]