报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕国际市场中美关税加征至高位利空或出尽，美豆或在950 - 1100震荡，关注1035一线阻力，需关注美国贸易政策和春播进展；国内连粕成本扰动延续，短期或因菜粕、油粕比调整，中长期偏强，可逢低做多 [127] - 油脂国际市场原油冲击明显，美豆油或因生物柴油政策利好强于马棕油，马棕油产需双增、累库周期开启，全球经济衰退预期或加剧需求悲观情绪，国内油脂区间震荡延续，菜油略强，连豆油、连棕油或承压弱势震荡，可逢高沽空 [127] 各部分总结 蛋白粕市场分析 - 本周行情回顾：CBOT大豆低开高走触底反弹，连粕冲高回落，国内现货市场供应宽松格局逐步形成，终端刚性补库，部分企业布局战略底仓带动基差成交量攀升，但8 - 11月基差报价抑制采购 [6] - 美豆出口情况：截至2025年4月3日当周，美国大豆出口检验量为804270吨，本作物年度迄今累计为41554613吨，当周对中国装运341278吨，占比42.43% [12] - 尼诺指数：Niño 4为 - 0.2ºC，Niño 3.4为 - 0.1ºC，Niño 3为0.4ºC，Niño 1 + 2为1.3ºC [16] - 北美天气：从得克萨斯州东北角到肯塔基州有大雨引发洪水，部分地区有龙卷风，一些地区获得有益降水，部分地区气温异常 [22] - 国内外油籽市场：巴西大豆收割率为85.3%，美国玉米带受洪水和低温威胁，中国从印度购买约5.2万吨菜籽粕，巴西运输路线解封、阿根廷港口罢工，美国大豆播种未展开，特朗普调整关税，巴西雷亚尔贬值，美国农业部供需报告调整库存预估 [27][28][29][30][31] - 大豆港口库存及压榨利润：本周国内现货榨利相对坚挺，盘面榨利回落，国内豆油价格回落拖累利润 [39] - 大豆进口成本及内外价差：5月船期美湾到港进口大豆成本3824元/吨，巴西5月到港进口大豆成本3697元/吨，本周巴西升贴水冲高回落 [42] - 豆粕大豆开工率和豆粕库存：截止到第14周末，国内主要大豆油厂开机率下降，全国油厂大豆压榨总量下降，国内豆粕库存量减少、合同量增加 [47] - 豆粕、菜粕周度表观消费量：当周（14周）豆粕表观消费量为97.77万吨 [51] - 豆粕基差分析：未提及具体分析内容 - 菜粕菜籽开工率及压榨量：截止到第14周末，国内主要油厂进口油菜籽开机率下降，全国油厂进口油菜籽压榨总量下降，国内进口压榨菜粕库存量减少、合同量减少 [57] - 菜粕基差分析：未提及具体分析内容 油脂市场分析 - 本周行情回顾：国际油脂区间震荡，美豆油价格重心先抑后扬，马棕油低位震荡，国内油脂市场区间震荡，期价先抑后扬，油脂日间波动剧烈，整体偏弱局面未改 [65] - 国际油脂信息：马来西亚棕榈油总署称该国具竞争优势，4月1 - 5日马来西亚棕榈油单产减少、产量环比减少、出口量减少，印尼调整毛棕榈油出口税，美国生物燃料联盟敦促提高掺混目标，2025年1 - 2月美国豆油出口大增，印尼棕榈油行业和农民团体敦促降低出口成本，MPOB公布马棕油供需报告，美国农业部调整豆油供需预估，4月1 - 10日马来西亚棕榈油出口量环比提高 [70][71][72][73] - 东南亚天气：中印南部季风前降雨量增加，马来西亚和印度尼西亚、菲律宾有强阵雨，影响作物收割 [78] - 三大植物油现货价格走势：未提及具体走势内容 - 油脂内外价差分析：未提及具体分析内容 - 国内油脂库存：截止到2025年第14周末，国内三大食用油库存总量下降，其中豆油库存下降、食用棕油库存微降、菜油库存增加 [87] - 油脂基差分析：未提及具体分析内容 - 油脂间期货价差关系：本周油脂总体走势菜油 > 豆油 > 棕榈油，豆棕价差小幅回升 [103] - 油脂油料品种间套利关系：本周豆类油粕比小幅回落，菜籽类主力合约油粕比震荡回落，豆菜粕价差继续走扩 [107] - 蛋白粕月间差套利关系：本周豆粕9 - 1间价差震荡回落，9 - 1反套逻辑 [110] - 油脂月间差套利关系：本周豆油9 - 1间价差继续回落，棕榈油9 - 1间价差小幅回落，9 - 1反套逻辑延续 [113] 后市展望 - 季节性分析：展示了美豆、美粕、连粕、生猪、连豆油、连棕油、郑菜油、郑菜粕的指数及季节指数 [117][120][122][124] - 下周市场展望：技术层面，豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、菜油各指标有不同表现；基本面，蛋白粕国际市场关注贸易政策和春播，国内连粕中长期偏强；油脂国际市场美豆油或强于马棕油，国内油脂区间震荡，菜油略强 [126][127]