报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇短期基本面有支撑，但中长期来看，供应预期持续增加而需求暂无明显提振，长期不宜追多 [46] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 甲醇主力合约MA2505截止收盘在2392元/吨，周跌幅3.12%，减仓23万手，持仓40万手，基差维持在100元/吨左右，次主力合约即将完成移仓换月 [5] - 本周沿海甲醇市场加速下跌，内地甲醇价格同样松动，太仓地区本周均价2486元/吨，较上周下跌4.14%，内蒙古地区周度均价2114元/吨，较上周下降2.11%，周初受宏观面扰动市场心态偏弱，随后烯烃企业持续外采以及部分贸易商积极补空，产区价格企稳止跌，海外进口量逐步回归，沿海甲醇价格较上周下跌较为明显 [11] - 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货260 - 268美元/吨，伊朗远月到港船货参考商谈 +0 - 0.5%，东南亚方面弱势下滑至350 - 355美元/吨，受关税影响，近期东南亚部分国家甲醇下游出口或将受到影响 [14] 甲醇基本面分析 - 开工率：截至4月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为74%，较上周提升1.15个百分点，较去年同期提升0.61个百分点；西北地区的开工负荷为81.63%，较上周提升0.85个百分点，较去年同期下降1.41个百分点，本周期西北、华北、华中地区开工负荷提升，全国甲醇开工负荷提升 [18] - 进出口量：进口利润部分修复，套利窗口小幅打开，非伊货源至中国意愿增强，预计4月到港量将有明显回升，转口价差维持 [20] - 港口库存：沿海甲醇库存73.36万吨，环比小幅上涨1.16万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在31.3万吨，下游工厂到港增多，本周沿海整体甲醇库存略有上涨，暂且压力不大，库存水平仍处于往年较低区间，预计4月中下旬中国进口船货到港量53万吨左右，到港量逐步恢复，后期关注下游工厂库存情况 [23] - 原油、天然气：国际天然气价格回落至3.5美元/MMBtu左右，天然气制甲醇进口成本1720元/吨左右 [26] - 甲醇上游 - 煤：本周国内动力煤市场整体坚挺，煤价重心仍有稳中上行，内蒙古地区煤制甲醇理论盈利减少明显 [30] - 甲醇下游价格及开工率：整体甲醇下游加权开工率约77%，环比 +0.5%，传统下游加权开工率约59%，环比 -1.7% [32] - 甲醇下游 - MTO：本周甲醇制烯烃装置平均开工负荷83.21%，较上周上升0.86%，其中外采甲醇的MTO装置平均负荷82.22%，较上周上升2%，本周各烯烃企业运行波动不大，卓创数据自本周期内起，加入内蒙古宝丰2 100万吨/年样本，导致开工变动 [43] 后市展望 - 供应端：国内甲醇开工维持高位，产区库存持续偏低，短期供应压力不大，4月多套大型甲醇装置将集中复产，产区甲醇开工或稳步提升，后期国内甲醇供应或重新转为增长态势，国际供应方面，伊朗装置已基本全部重启，同时进口利润大幅修复，套利窗口已小幅打开，非伊货源至中国意愿也有所增强，预计4月到港量将有明显回升，本周沿海整体甲醇库存略有上涨，暂且压力不大，库存水平仍处于往年较低区间 [46] - 需求端：甲醇制烯烃开工已基本恢复至平均水平，传统需求开工也行至往年最高水平，内蒙古宝丰2线于2月投产，目前维持外采需求，导致内地市场氛围好转，需注意江苏斯尔邦80万吨MTO装置计划4 - 5月份停车检修 [46]