报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 2025年券商业绩修复向好趋势有望延续，保险集团并表新规有助于加强头部上市险企报表质量，“国家队”资金入市和上市公司增持回购有望推动资本市场平稳运行，非银板块业绩有望保持稳定，估值有望持续修复 [1][2][3] - 年初至今政策积极，非银板块配置处于舒适区，保险资金入市使头部险企受益，长端利率反弹利于保险配置和估值修复，券商业绩修复趋势有望延续 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 本周（2025.04.07 - 2025.04.11）主要指数多数调整，上证综指 -3.11%，深证成指 -5.13%，沪深300指数 -2.87%，创业板指数 -6.73%；非银方面，保险指数较抗跌，非银金融(申万) -5.19%，证券Ⅱ(申万) -5.37%，保险Ⅱ(申万) -4.70%，多元金融(申万) -5.46% [8] - 主要个股方面，券商国泰海通 -2.22%，中国银河 -2.68%，中信证券 -4.08%，华泰证券 -4.61%；保险中国平安 -4.14%，中国人寿 -4.23%，中国太保 -6.54%，新华保险 -7.38% [8] 证券板块 证券业务概况 - 经纪业务：本周沪深两市累计成交0.69万亿股，成交额7.87万亿元，A股日均成交额1.57万亿元，环比上周 +40.94%，同比 +88.28% [14] - 投行业务：截至2025年4月11日，年内累计IPO承销规模为172.56亿元，再融资承销规模为2192.04亿元 [14] - 信用业务：截至4月11日，两融余额18133.33亿元，较上周 -4.72%，同比 +17.99%，占A股流通市值2.33%；场内外股票质押总市值为25948.05亿元，较上周 -5.02%，同比 +1.16% [14] 保险板块 - 报告展示了2024年1 - 12月累计寿险保费增速、2024年1 - 12月累计财险保费增速、2024年12月单月寿险保费增速、2024年12月单月财险保费增速相关图表 [21][23] 流动性追踪 流动性概况 - 货币资金面：本周央行开展4742亿元逆回购操作，有7634亿元逆回购与1500亿元国库现金定存到期，净回笼4392亿元；资金利率回落，4月7日 - 4月11日银行间质押式回购利率R001下行2bp至1.64%，R007下行4bp至1.70%，DR007下行4bp至1.65%，SHIBOR隔夜利率下行1bp至1.61%，6个月AAA同业存单收益率下行6bp至1.74% [29] - 债券利率方面：本周债券收益率继续下行，1年期国债收益率下行8bp至1.40%，10年期国债收益率下行6bp至1.65%，30年期国债收益率下行4bp至1.86% [29] 行业新闻与公司公告 行业新闻 - 4月11日，国家金融监督管理总局发布《保险集团并表监督管理办法》，加强保险集团并表监管，防范风险集中和传递 [2][37] - 4月11日，金融监管总局修订《信托公司管理办法（修订征求意见稿）》，推动信托行业回归本源，防控风险 [37] - 4月11日，国家金融监督管理总局废止部分规范性文件，提升监管制度时效性 [37] - 4月11日，国家金融监督管理总局印发《关于促进金融资产管理公司高质量发展 提升监管质效的指导意见》，促进金融资产管理公司高质量发展 [37] - 4月11日，四部门联合印发《关于金融支持体育产业高质量发展的指导意见》，支持体育产业高质量发展 [38] - 4月10日，国家统计局发布3月数据，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.4%，同比下降0.1%；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，同比下降2.5% [38] - 4月9日，国务院新闻办公室发布《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书，阐明中方立场 [38] - 4月8日，中央汇金、社保基金、中国诚通、中国国新等“国家队”资金入市增持，稳定市场信心 [3][39] - 4月8日，国家金融监督管理总局印发通知，优化保险资金比例监管政策 [39] 重点公司公告 - 多家券商发布25Q1业绩预增公告，如国泰海通（350% - 400%）、东吴证券（100% - 120%）等 [1] - 多家券商和保险企业发布回购增持公告，如东方证券、国投资本等券商，中国人寿、中国太保等保险企业 [3] 投资建议 - 非银板块配置处于舒适区，建议关注保险板块的中国太保、新华保险等，证券板块的中国银河、中信证券等 [43][44]