报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 3月挖机内销超预期，开工端继续恢复，原因系存量需求更新和政策资金拉动，小挖增速或较快，开工端数据也在继续恢复[1] - 关税冲突推动自主可控及内需发展机会，包括进口替代和关注内需及自主可控产业链[2] 根据相关目录分别进行总结 挖机销售情况 - 2025年3月全国销售各类挖掘机29590台，同比增长18.5%；内销19517台，同比增长28.5%，出口10073台，同比增长2.87% [1] - 2025年1 - 3月全国销售各类挖掘机61372台，同比增长22.8%；国内销售36562台，同比增长38.3%；出口销量24810台，同比增长5.49%，出口销量占比40.4% [1] 关税冲突情况 - 4月以来美国关税矛盾升温，4月2日对全球多国实施“对等关税”，对中国商品加征34%关税，4月4日中国对等反制，4月8日美国对中国关税加码至84%，4月10日继续加码至125%，中国也分别跟进调整[2] 关税之下的进口替代 - 若对美国关税保持高位，中国从美国进口的商品或将明显萎缩，国产产品将获得进口替代机会[2] - 2024年中国自美国进口较多的产品包括矿物燃料等、核反应堆锅炉机器等、电机电气设备等商品；机械机电类细分产品中金额较大的包括涡轮发动机燃气轮机、龙头旋塞阀门、离心机、传动轴及曲柄轴承等，燃气轮机、阀门、轴承等产品有望受益进口替代[2] 内需及自主可控 - 关税摩擦给全球经济平稳发展带来压力，建议关注需求来自国内和自主可控的产业链，包括农业机械、工程机械、煤炭机械、仪器仪表和检测行业、五轴数控系统、国产链条机器人[2] 建议关注标的 - 工程机械：三一重工、中联重科、恒立液压、建设机械、艾迪精密[2] - 工业设备：杭叉集团、安徽合力、海天精工、纽威数控、科德数控、秦川机床、伊之密、埃斯顿[2] - 物流自动化：音飞储存、诺力股份、中集车辆[2] - 能源装备：先导智能、捷佳伟创、杰瑞股份、迪威尔、郑煤机、天地科技[2] - 轨交装备：中国中车、中铁工业、交控科技[2] - 服务&消费：安车检测、华测检测、杰克股份、捷昌驱动、凯迪股份、永创智能[2] - 激光设备：帝尔激光、英诺激光、海目星[2] 板块表现 - 本周（2025/4/7 - 2025/4/11），CJ机械设备指数下跌6.5%，涨幅前五的板块是农用机械、工程机械、内燃机、铁路设备、船舶制造，分别波动0.9%、 - 1.6%、 - 1.6%、 - 2.0%、 - 2.9%；涨幅靠后的5个板块是制冷空调设备、环保设备、锂电设备、印刷包装机械、其他通用机械，分别波动 - 10.7%、 - 10.7%、 - 9.8%、 - 9.4%、 - 9.2% [7][10] - 2025年初至今，CJ机械设备指数上涨0.2%，涨幅前五的板块是内燃机、机械基础件、印刷包装机械、机床工具、工程机械，分别上涨31.9%、23.2%、11.3%、9.6%、5.8%；涨幅靠后的5个板块是船舶制造、铁路设备、油气设备、制冷空调设备、环保设备，分别波动 - 12.8%、 - 11.8%、 - 10.3%、 - 8.2%、 - 7.7% [10] 板块估值水平 - 机械板块PE（TTM）中位数达44x，其中估值最高的是农用机械（91x），最低的是工程机械（18x）[7][13] - 从10年内的历史数据看，机械板块市盈率处于51.2%分位，其中最高的印刷包装机械达到71.8%，最低为冶金化工设备[13]