核心观点 - 特朗普宣布“对等关税”，中国连环反制底气足，经济内力较上轮贸易摩擦明显提升，未来稳增长政策有望加码，建议关注自主可控+产业趋势、提振内需+增长转型、防御属性+稳定分红三条主线 [1] 超常规力度扩大国内消费首当其冲 - 人民日报指出国内市场缓冲空间广阔，财政部长表示今年财政政策着力点首要为提振消费扩大内需，未来将超常规提振国内消费，落实既定政策并出台储备政策 [21] - 今年超长期特别国债1.3万亿元，5000亿用于“两新”政策，其中3000亿用于消费品以旧换新、2000亿用于设备更新，较2024年分别增加1500亿、500亿，现有补贴比例和商品支持范围后续或加码，特别国债或增发，有望带动相关商品零售额超2万亿元 [22][23] - 商务部组织座谈帮助外贸企业扩宽内销渠道，零售龙头推出扶持计划，外贸依赖度高的消费品制造业有望扩大内销，大型商超、连锁零售、仓储零售企业将受益 [24] - 服务消费占居民消费半壁江山且增速快于商品消费，消费补贴扩围至服务可畅通“就业 - 消费 - 增长”良性循环，给予服务业10%-20%补贴可利好社服板块，间接带动商品消费板块 [26] - 生育补贴政策有望从局部试点转向全国推广，完善社保体系可提升居民消费意愿，乳业、辅助生殖、儿童用药等细分板块有望受益，托育服务板块或将受益 [31][32] 货币宽松预期升温，同时关注结构性工具 - 央行多次表示“择机降准降息”，人民日报称货币政策工具调整余地充分，当前经济虽有增长态势但仍存隐忧，二季度降准可能性大，成长板块有望活跃，降息或在“关键阶段”落地 [38][39] - 降准通常利于小盘成长股，适时降息可释放稳增长信号、扩大内需、推动房地产市场止跌回稳 [39] - 促消费、稳外贸相关的结构性货币政策工具有望推出，个别地区已做试点，未来促消费再贷款实施规模有望扩大 [46] 财政支出进度有望提速，必要时存在扩张可能 - 今年超长期特别国债1.3万亿元、新增发行特别国债5000亿元、新增地方政府专项债务限额4.4万亿元，超长期特别国债使用进度约24%，地方专项债发行进度约23%，特别国债注资国有大行有望较快落地 [48][49] - 财政政策应对关税冲击或更给力，节奏上或提速，结构上或增加对消费、就业、外贸等领域倾斜，增量上有扩张空间 [52] - 基于二季度财政发力节奏加快假设，推荐关注“两重”建设、“两新”行动、国有大行注资相关领域 [53] 地产新一轮增量政策窗口有望打开，或迎战术性配置机会 - “924”新政提振房地产市场，但4月销售数据回落，政策空窗期较长，结合关税冲击等因素，预计二季度地产新一轮增量政策窗口打开 [55][56] - 地产增量政策猜想包括放宽需求端限制性政策、下调房贷利率、优化收储政策、推动高品质住宅入市、提速城改工作 [59][60] - 若地产政策加码，或迎来短期战术性配置机会，历史上政策支持提升大多带动地产板块阶段性走强，当前政策发力或主要提振估值 [63] 从境内外救市基金看中国版平准基金的受益方向 - 人民日报提及稳定资本市场预案政策将出台，中央汇金增持ETF，央行支持，中国版平准基金有望维护资本市场平稳运行 [70] - 美国设立救市基金救助银行业，日韩设立股市稳定基金，中国香港动用外汇基金救市，均有效稳定市场 [71][72][73] - 2018年稳市场举措和货币宽松推动A股止跌回升，涨幅靠前板块有受贸易战影响大超跌反弹和科技成长特征，偏红利风格板块涨幅靠后 [74][77][80] - 2024年以来A股三次“平准基金”救市，2025年4月“国家队”青睐偏科技成长风格ETF，预计自主可控和国产替代仍为市场关注点，“平准基金”可能加大对科技成长ETF增持力度 [81][83][84] 配置建议 - 兼具自主可控和产业趋势逻辑，关注半导体、国产AI链条、稀土、军工等 [6] - 兼具提振内需和增长转型逻辑，关注“两新”相关消费电子、出口转内销相关商超连锁和仓储物流、服务相关板块、生育相关板块 [6] - 兼具防御属性和稳定分红逻辑，关注稳定/消费/金融类红利资产，如交运、电力、乳业、啤酒、银行、保险等 [6]