报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货市场呈下跌趋势，各品种成交环比大幅上升、基差走弱且贴水加深，不同策略有不同表现及建议；国债期货不同策略有相应信号和机会；商品市场因关税问题总体跌多涨少，商品因子表现较弱，CTA部分因子长期仍有机会 [3][4][82] 各部分总结 股指期货部分 - 行情简评：市场下跌，非银金融和电力设备等行业贡献各指数主要跌幅，各品种成交环比大幅上升、基差走弱且呈深贴水状态 [3][4] - 基差策略推荐：对等关税事件冲击使空头套保需求上升致贴水加深，后续政策不确定大，空头先持近月合约，多头关注贴水加深后的提前移仓机会 [4] - 套利策略跟踪：跨期套利正套和动量策略上周净值大涨；跨品种套利时序策略上周净值大幅增长但周三后回撤，多大空小动量信号减弱但方向未转向 [5][6] - 择时策略跟踪：日度择时策略净值上周大涨，单因子等权、OLS、XGB上周收益分别为0.9%、7.6%、6.8%，不同模型最新信号以看多为主 [7] - 展期收益跟踪：展示了中证1000、中证500、上证50、沪深300不同年份及近一周、近一月的展期收益情况 [11] - 跨期套利策略：综合策略中不同因子配置和策略表现不同，如年化基差率、正套、120日动量等策略在不同时间段有不同收益、波动等指标；年化基差率因子策略按特定规则调仓，不同品种在不同时间区间表现有差异 [12][14][17] - 跨品种套利策略：时序多品种组合策略不同配对组合及合成策略在2024年以来和分年度有不同收益等指标表现；跨品种横截面基差套利按特定思路操作，2024年后回测有相应收益等指标 [23][24][30] - 日度择时策略跟踪：多因子合成模型中不同模型（单因子等权、XGB、OLS）在分年度、2024年以来样本外有不同表现；OLS模型和Xgboost模型在不同品种上2023年以来样本外和分年度有不同收益等指标表现 [36][39][48] 国债期货部分 - 本周策略关注：基差与跨期方面，期债IRR小幅高位回落，不同品种有正套机会，近季合约正套压力大，套保持近季合约；期货择时策略信号中性偏多；期货跨品种套利策略最新信号为持有久期中性看平组合，做平组合基差Carry预期贡献可观，做陡策略多头选远季合约；信用债中性策略降久期持有1 - 3年指数并进行国债期货对冲 [60] - 基差与跨期价差：期债IRR小幅高位回落，资金利率下行背景下不同品种有正套机会，近季合约正套压力大，套保持近季合约 [61] - 多因子择时策略：信号中性偏多，利差、资金面等因子信号偏多，量价、高频等因子信号中性，不同品种有不同净值和收益等指标表现 [64][67] - 跨品种套利策略：TS - T与T - TL最新信号为持有久期中性做平组合，主力合约久期中性组合受基差收敛影响大，做平组合基差Carry预期贡献可观，做陡策略多头选远季合约，不同策略有不同净值和收益等指标表现 [68][70] - 信用债中性策略：基于远季合约的国债期货对冲压力指数延续回落，当前降久期持有1 - 3年指数并进行国债期货对冲 [75] 商品CTA部分 - 因子表现：上一周国内商品市场因关税问题跌多涨少，仅大豆、豆粕和黄金周度上涨，能化类和有色类跌幅大，各类风格因子表现较弱，波动率类因子下跌明显，期限结构类因子下跌约0.5%，长期看CTA部分因子有机会，部分基本面类因子后续可能反弹 [82][85] - 跟踪策略表现：不同策略（CWFT、C_frontnext & Short Trend等）有不同年化收益、夏普比率、最大回撤等指标，且近一周和今年以来收益不同 [83] - 因子业绩表现：展示了商品截面单因子不同指标表现及2023年以来不同因子净值表现 [85][88] - 基于因子的商品策略跟踪：不同组合（CWFT组合、C_frontnext & Short Trend组合等）上周持仓品种、净持仓、总持仓收益、胜率等情况不同，本周持仓和展期等情况也有差异 [90][92][95]