报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美元兑人民币短期受贸易政策和市场情绪影响偏离基本面，美元指数走弱拖累其短线表现，中期若美联储政策转向且高关税抑制美方经济，人民币有阶段性企稳基础 [7] - 日元预计延续偏强走势，利差交易回补仍具动能 [8] - 欧元延续升势，政策分歧与美元弱势共振支撑其上涨 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 美元兑人民币 - 3月中国CPI同比微降0.1%，核心CPI同比回升至0.5%，PPI同比下降2.5%，外部美方加征关税使出口节奏或受扰动，人民币汇率短期波动加剧，但仍具基本面支撑与政策空间 [2] - 经济预期差中性，中国消费修复缓慢但具韧性，政策空间充足，美国核心通胀降至两年多低位，市场对其内需走弱与宽松预期升温 [4] - 中美利差中性，美联储降息预期升温，但美债收益率因通胀担忧与信用风险大幅上行，利差走势分化，中国通胀温和、政策空间充足，利率稳定性相对更强 [4] - 贸易政策不确定性中性，截至2025年4月，美国对中国商品累计税率升至145%，中方将对美商品关税上调至125%，并表示不再参与“数字游戏式”的关税升级 [4] 美元 - 美国3月核心CPI同比降至2.8%，为2021年以来最低，数据公布后美元指数短线走低，美债收益率异常跳升，美元指数本周失守100关口，创下近两年新低，储备货币地位遭遇罕见挑战 [3] 日元 - 上周美元兑日元延续回调，日本薪资增长稳健，市场对日本央行延续政策正常化的预期升温，美国消费者信心和物价预期走弱，强化年内降息预期，美日收益率差缩窄推动日元阶段性走强 [5] 欧元 - 欧元本周强势上涨，兑美元一度升破1.13，创2022年3月以来新高，美元广泛走软为其反弹提供直接动能，欧洲央行官员多次释放鹰派信号，强化市场对欧元区政策独立性的预期，但后续特朗普关税冲击可能抑制其涨势持续性 [6] 策略 - 美元兑人民币短期受贸易政策和市场情绪扰动偏离基本面，美元指数走弱拖累短线表现，中期若美联储政策转向叠加高关税政策抑制美方自身经济，人民币存在阶段性企稳基础 [7] - 日元预计延续偏强走势，利差交易回补仍具动能 [8] - 欧元延续升势，政策分歧与美元弱势共振支撑欧元上涨 [9]