报告行业投资评级 - 轻工制造行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 特朗普政府对中国关税税率提至145%并推迟其余国家加征关税90天，龙头凭借综合优势抢占全球份额，预计龙头订单前置、H1报表表现突出 [2] - 各细分行业表现不一，如造纸价格震荡、新型烟草短期盈利受费用影响、家居订单有望改善等，建议关注各行业相关优质企业 [2][3][4] 各行业总结 出口 - 特朗普关税政策转折，出口叙事向常识方向演绎，巨大关税差下龙头抢占全球份额，美国终端需求前置，预计龙头订单前置、H1报表表现突出 [2] - 建议关注海外布局充分、估值低位扩张、美国占比有限、关税传导能力强的相关企业 [2] 造纸 - 文化纸终端下单谨慎，纸厂挺市，预计短期震荡；白卡纸进入淡季，出货放缓，预计价格平稳向下；包装纸部分纸企提价，价格止跌企稳，预计后续温和向上；特种纸格局优异、供需稳定，预计提价落地且高位稳定 [3] - 太阳纸业盈利稳定，五洲特纸产能扩张，仙鹤控股股东拟增持，建议关注浆纸一体、盈利改善的企业 [3] 新型烟草 - 思摩尔Q1收入端平稳，一次性承压，APV&换弹有望增长，HNB、美容贡献有限，利润承压因费用投入和税率提高 [4] - 美国关税提升和监管加强，龙头供应商市场份额有望提高，建议关注思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技 [4] 家居 - 25Q1地产二手房成交量强于新房但房价偏弱，核心城市新房较好，预计地产后续成政策发力核心板块 [4] - 3月部分家居工厂接单增长好于行业，线上表现带动部分企业环比改善，预计Q2家居补贴范围扩张、基数走低，龙头订单增速改善 [4] - 建议关注更新需求占比高、依托地方补全国提升份额的家居企业 [4] 消费 - 深圳玩具展参展方多，呈现头部集中趋势，多种玩具热度高，部分品牌拓展泛人群产品 [5][6] - 泡泡玛特4月新品丰富，建议关注结构性成长、智能眼镜方向、消费复苏可期的相关企业 [6] 包装 - 预计永新股份25Q1增长稳健，彩印终端改善、下游去库压力弱化，功能性薄膜销售增加，盈利能力有提升空间，海外业务扩张加速 [7] - 裕同科技对美出口业务少，产品价值量低、净利率不高，客户压价空间不大 [7] - 预计两片罐价格承压，25Q1可能亏损，后续随终端复苏有望提价，建议关注相关企业 [7] 电工照明 - 公牛集团推出新品，预计25年加快渠道布局，广交会推广产品；巨星科技展出品牌工具及户外产品 [8] - 特朗普政府宣布90天关税暂缓期，电动工具海外补库加快，预计25Q2出货增速可观 [8] - 建议关注增长稳健、业绩企稳、积极调整策略的相关企业 [8] 两轮车 - 九号公司24年收入和归母净利同比增长，预计25年领跑中高端市场、发展渠道 [9] - 全国电动自行车以旧换新加速，补贴效果拉动仍在加快，建议关注综合竞争力领先、科技引领的相关企业 [9][10] 黄金珠宝 - 本周金价再创历史新高，预计精品金饰消费受益，潮宏基4月动销有望良好，老铺黄金终端动销高增可期 [10] - 建议关注品牌价值凸显、基于特色跑赢行业、静待反转机会的相关企业 [10] 跨境电商 - 美国关税政策变化，龙头布局海外供应链有望创造成本优势，卡罗特主营品类暂时豁免本轮加征 [11] - 建议关注盈利能力领先、结构性成长的相关企业 [11] 母婴童 - 孩子王25Q1预计净利润同比大幅增长，系存量业务发力、店效提升，与辛选合作创立平台，有望加快直播矩阵建设 [12] - 建议关注孩子王、爱婴室 [12] 电商 - 汇通达网络推出“千橙AI大模型+智能硬件”一体化解决方案，重构下沉市场商业链路，构建产业互联网新生态 [13] - 建议关注汇通达网络 [13] 美妆 - 头部美妆品牌抖音GMV 3月多数保持20%以上增长，毛戈平增速领先，采用差异化投放策略，后续以“高曝光+大单品”策略提升业绩 [13][14] - 建议关注毛戈平 [14] IP零售 - 泡泡玛特授出奖励激励员工，名创优品25Q1同店趋势改善，运用供应链多元化应对风险，IP发展多途径推进 [14] - 建议关注泡泡玛特、名创优品 [14]