报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 煤炭黄金时代2.0，核心价值资产有望再起，存在稳健红利和周期弹性投资逻辑，板块或迎重新布局起点，推荐四主线精选煤炭个股[4][13] - 贸易摩擦升级内需有望发力，短期煤价磨底，后续政策和基本面变化或支撑煤价企稳反弹[3] 根据相关目录分别进行总结 投资观点 - 煤炭股稳健红利投资逻辑：国内经济偏弱、海外关税打压，美国和国内利率下行，煤炭稳健红利可配置，保险资金或布局煤炭等红利板块[4][13] - 煤炭股周期弹性投资逻辑：两会后动力煤和炼焦煤价格低位，供需改善有望企稳反弹，2025年两会后政策落实和施工季来临，煤炭需求和价格或向上[4][13] - 煤炭板块重新布局起点：宏观政策利多和资本市场支持力度大；高分红且多分红成趋势；产业资本入局预示行情底部来临[4][13] - 四主线精选煤炭个股：红利逻辑【中国神华、陕西煤业、中煤能源】；周期逻辑【平煤股份、淮北矿业】；多元化铝弹性【神火股份、电投能源】；成长逻辑【广汇能源、新集能源】[4][13] 煤市关键指标速览 - 动力煤产业链：秦港现货价持平，环渤海港库存微跌，国内价格有平有涨，长协价格小跌，国际价格小涨，海外油气价格下跌，煤矿开工率微跌，电厂日耗微跌、库存微涨、可用天数小涨，水库水位小跌、出库流量大涨，非电煤下游开工率小涨，动力煤库存有降有升，港口净调出，海运费大涨[16][26][36] - 炼焦煤产业链：港口焦煤价格持平，日均铁水产量微涨，国内价格有平有涨，期货价格大跌，国际价格小涨，中国港口到岸价小跌，焦钢价格有平有跌，焦钢厂需求开工率微涨、盈利率小跌，炼焦煤库存总量小涨、可用天数有平有涨，焦炭库存微跌，钢铁库存小涨[17][19][112] - 无烟煤：晋城和阳泉无烟煤价格持平[20][137] 煤炭板块回顾 - 本周大跌5.04%，跑输沪深300指数2.17个百分点，主要煤炭上市公司普跌，跌幅前三为安源煤业、大有能源、神火股份[20] - 估值表现：本周PE为10.2，PB为1.16，分别位列A股全行业倒数第三和第六位[23] 公司公告回顾 - 中国神华：2025年计划商品煤产量、煤炭销售量、发电量高于2024年，建议提高分红比例和增加频次，获回购H股授权，控股股东无减持意向，推进优质资产注入[138] - 盘江股份：贵州能源集团增持未完成，将继续按计划增持[138] - 平煤股份：为控股子公司提供最高4亿元担保[138] - 神火股份：首次回购公司股份838,100股[138] - 淮北矿业：控股股东增持股份，财务公司风险评估良好[138] - 兖矿能源：拟签署2025 - 2027年度持续性关联交易协议[141] - 中煤能源：控股股东首次增持公司股份[141] - 永泰能源：累计回购股份245,666,200股[141] - 新集能源：控股股东累计增持公司股份7,920,495股[141] - 陕西煤业：子公司矿井产能核增[141] - 上海能源：控股股东拟增持，已首次增持[141] - 冀中能源：控股股东部分股份解除质押[141] 行业动态 - 3月下旬重点钢企粗钢日产环比下降1.9%，钢材库存量环比下降9.9%[142] - 3月24 - 30日全国煤炭价格略有下降，钢材价格略有回升[142] - 3月下旬全国煤炭价格继续下行，无烟煤价格持稳，动力煤、焦煤价格跌幅扩大[142] - 煤电能耗限额标准4月1日起实施，提高准入门槛[142] - 特朗普签署行政令推进煤炭项目开采[142] - “四个革命、一个合作”指引我国能源高质量发展[144]