报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 中美互加关税至125%，进出口承压，内需拉动经济增长重要性凸显，医疗消费值得布局 [4][7] - 看好超跌白马和港股、短期有积极变化且市净率较低、基本面扎实、24H2业绩预期高增速的4大主线，子领域含创新药、中药、原料药、部分医疗器械等 [4] - 月度投资组合包括康方生物、再鼎医药等11家公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周专题：中美互加关税的背景下，如何布局医疗消费 - 中美多次互加关税至125%，短期或谈判再议税率，中长期中国出口受影响，内需拉动经济增长重要性凸显，医疗消费值得布局 [7] 医疗服务：老龄化就医需求旺盛，价格端逐步企稳回升 - 严肃医疗就诊人次增长，三级医院出院人次创新高，住院次均费用降速有企稳迹象，长期或处下降通道，短期因政策落地加速下滑，政策常态化后降速或放缓 [8][9] - 消费医疗以眼科和口腔为代表，受益于人口和低渗透率持续增长逻辑未变，短期因经济和供给问题业绩承压，行业格局改善，偏消费术式价格或企稳回升，关税对其冲击小 [12] - 建议关注对进口产业链有替代效应、经营质量好受益于价格企稳、或受益于人口和育儿政策、政策影响边际递减估值有性价比的标的 [12] 药店：行业格局改善，内需市场稳定 - 2024年药店单店经营乏力，原因包括政策趋严、消费力不足、行业竞争激烈 [13] - 4Q24药店总数季度环比下降，行业格局改善，政策鼓励药店健康发展，低基数效应下业绩或企稳回升 [13][16] - 建议关注受益于线上医保和电子处方流转的线上医药零售平台，以及24年基数低受益于格局改善的标的 [16] 中药：政策鼓励支持中医药态度不变，内需刺激下品牌中药凸显价值 - 党和政府多次出台政策鼓励中医药传承创新发展，中医药基本不受关税影响，院外品牌OTC品种韧性强，院内中成药集采落地有望推动相关品种放量 [17] - 建议关注院外品牌OTC和集采放量的标的 [17] 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2025.04.07 - 04.11） A股医药板块本周行情 - 本周申万医药生物板块指数下跌5.6%，跑输沪深300指数2.7%，排名第22位；2025年初至今下跌1.1%，跑赢沪深300指数3.6%，排名第13位 [20] - 医药子板块表现为生物制品II -2.7%、中药II -3.4%等 [23] - 截至2025年4月11日，申万医药板块整体估值为29.7，较前一周下跌1.6，较年初下跌0.4，在申万一级分类中排第12 [28] - 本周申万医药板块合计成交额为5163.9亿元，占A股整体成交额的6.4%，较上个交易周期上涨40.8%；年初至今合计成交额48415.1亿元，占A股整体成交额的4.9% [33] - 本周申万医药板块416支个股中，40支上涨，366支下跌，10支持平，涨幅前五为奕瑞科技、一品红等 [36] 下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪 - 下周映恩生物（9606.HK）将于4月15日上市 [37] - 展示了赛分科技、脑动机光—B等已上市新股的相关情况 [37] 港股医药本周行情 - 本周恒生医疗保健指数下跌9.3%，较恒生指数跑输0.8%；2025年初至今上涨15.7%，较恒生指数跑赢11.4% [40] - 本周恒生医疗保健210支个股中，28支上涨，160支下跌，22支持平，涨幅前五为天元医疗、北海康成 - B等 [42]