报告行业投资评级 - 维持食品饮料行业“推荐”投资评级 [1][8][73] 报告的核心观点 - 中美关税持续加码利好内需消费复苏，前期促消费政策将加快落地刺激国内消费需求，食饮板块整体处于估值低点，安全边际高 [5][71] - 白酒板块本周韧性较强，在关税形势升级、促消费政策落地的背景下利于内需消费复苏，目前处于需求淡季，库存平稳消化，酒企预计降速，板块估值偏低，配置价值高 [6][72] - 大众品板块关税反制措施短期内推升原材料价格，加速乳品养殖端产能去化，同时大豆进口源多元化平滑成本波动，目前预期持续修复 [6][72][73] 根据相关目录分别进行总结 一周新闻速递 行业新闻 - 法国香槟对中国出口量增长 26.42% [4][17] - 2025 年贵州省对酱酒产业投资约 720 亿元 [4][17] - 汾阳 2024 年白酒产业营收达 372 亿元 [4][17] - 枝江酒河南市场 2025 目标破亿 [17] - 山东泰山啤酒一季度新开门店 305 家 [17] 公司新闻 - 贵州茅台全面启动申遗工作 [4][17] - 五粮液集团拟增持五粮液股票 [4][17] - 山西汾酒 2030 技改项目快速推进 [4][17] - 古井贡酒 2024 年营收 235.78 亿元 [17] - 仁怀酱酒 2024 年线上交易额突破 180 亿元 [17] - 仰韶升级品牌 + 体验双轮驱动 [17] - 董酒到访广东省酒协 [17] - 孔府家提出第二季度倍增计划 [17] - 白云边入选拟认定湖北老字号名单 [17] - 龙山泉精酿啤酒项目年底投产 [17] - 中赤酒业万吨酱香型白酒项目 6 月建成 [17] 本周重点公司反馈 本周行业涨跌幅 - 食品饮料（申万）1 个月涨幅 1.8%，3 个月涨幅 6.9%，12 个月跌幅 2.7%；沪深 300 1 个月跌幅 4.1%，3 个月涨幅 0.8%，12 个月涨幅 7.9% [2] - 2024.9.24 - 2025.4.11 消费行业细分板块中，商贸零售（申万）涨幅 42.99%，社会服务（申万）涨幅 34.15%，食品饮料（申万）涨幅 25.21%等 [21] - 2024.9.24 - 2025.4.11 食品饮料板块二级行业中，休闲食品（申万）涨幅 51.21%，饮料乳品（申万）涨幅 38.62%等 [23] - 2024.9.24 - 2025.4.11 食品饮料板块三级行业中，零食（申万）涨幅 58.85%，软饮料（申万）涨幅 40.26%等 [24] - 2024.9.24 - 2025.4.11 白酒板块个股中，华致酒行、水井坊等有不同涨幅 [24] 公司公告 - 晨光生物 2024 年度拟分红，2025 年第一季度预计净利润同比上升 [27] - 海伦司修订股份奖励计划 [27] - 现代牧业授出奖励股份 [27] - 金字火腿股东解除质押 [27] - 妙可蓝多授予股票期权，员工持股计划完成过户 [27] - 五粮液集团拟增持股份 [27] - 贝因美员工持股计划完成非交易过户 [27] - 中炬高新 2024 年营收、利润情况 [27] - 燕京啤酒 2024 年销量、营收、利润情况 [27] - 三只松鼠发布股东会重要公告 [29] - 伊力特选举职工代表董事 [29] - 卫龙美味实益拥有人完成股份出售交易 [29] - 来伊份提前终止员工持股计划，控股股东解除质押 [29] - 绝味食品 2024 年及 2025 年第一季度营收、利润情况 [30] - 安琪酵母 2024 年营收、利润情况 [30] - 桃李面包 2025 年股东大会审议通过多项议案 [30] - 东鹏饮料将于 4 月 18 日发放现金红利 [30] - 煌上煌 2024 年营收、利润情况 [30] - 莲花控股控股股东解除质押 [30] - 天味食品本年度现金分红情况 [30] 本周公司涨跌幅 - 白酒涨幅前五为舍得酒业、山西汾酒等；跌幅前五为金种子酒、珍酒李渡等 [32] - 大众品涨幅前五为贝因美、品渥食品等；跌幅前五为仙乐健康、海伦司等 [32] 食品饮料行业核心数据趋势一览 - 白酒行业 2024 年累计产量 414.50 万吨，同比下降 7.72%；2023 年营收 7563 亿元，同比增长 9.70% [35] - 调味品行业市场规模从 2014 年 2595 亿增至 2023 年 5923 亿，9 年 CAGR 为 9.6%；百强企业产量从 2013 年 700 万吨增至 2022 年 1749 万吨，9 年 CAGR 为 10.72% [38] - 2025 年 2 月规上企业啤酒产量 526.1 万千升，同比减少 7.1%，累计同比减少 4.9% [48] - 2025 年 2 月葡萄酒行业产量 1.5 万千升，累计同比下降 25.0% [46] - 休闲食品市场规模从 2016 年 0.82 万亿增至 2022 年 1.2 万亿，6 年 CAGR 为 6% [49] - 能量饮料市场规模从 2014 年 200 亿增至 2019 年 428 亿，5 年 CAGR 为 16% [54] - 预制菜市场规模 2019 - 2022 年 CAGR 为 20%，预计 2026 年达到 10720 亿元 [61] - 餐饮收入从 2010 年 1.8 万亿增至 2024 年 5.57 万亿，14 年 CAGR 为 5% [60] 重点信息反馈 - 卫龙美味 2024 年毛利率、费用率、营收等情况，2025 年新品储备充足，全渠道布局完善，探索出海新模式 [58] - 周黑鸭 2024 年毛利率、费用率、营收等情况，调整门店结构，优化渠道策略，进军海外市场 [59][62] - 会稽山 2024 年毛利率、费用率、营收等情况，2025 年产品提价，拓展渠道 [63] - 莲花控股 2024 年味精市场份额增长，算力业务推进，降本增效 [64] - 重庆啤酒 2024 年营收、利润、毛利率等情况，各品牌、各价位、各区域营收表现，预计 2025 - 2027 年 EPS 及 PE [65][66] - 晨光生物 2024 年毛利率、费用率、营收等情况，2025 年各业务预计改善 [67] - 中炬高新 2024 年毛利率、费用率、营收等情况，2025 年目标及渠道策略 [68] - 古井贡酒 2024 年营收、利润情况，2025 年行动主旨及市场策略 [69] - 燕京啤酒 2024 年营收、利润、销量、吨价等情况，2025Q1 预计利润增长，燕京 U8 保持高增 [70] 行业评级及投资策略 - 白酒板块推荐估值优势的水井坊、山西汾酒等；全年推荐五粮液、泸州老窖等 [6][72] - 大众品板块推荐西麦食品、有友食品等；长期提示乳制品板块优然牧业、现代牧业等机会 [8][73]