A股行情回顾 - 上周（4.7 - 4.11）上证指数下跌3.11%，收报3238.23点，深证成指下跌5.13%，收报9834.44点，中小100下跌4.32%，创业板指下跌6.73%[5][8] - 沪深两市日均成交额为15742.36亿元，较前一周上升41.00%，沪市上升44.49%，深市上升38.35%[5][8] - 风格上大盘股占优，上证50下跌1.60%，中证500下跌4.52%；美元兑人民币涨幅为0.28%；ICE轻质低硫原油连续下跌0.73%，COMEX黄金上涨7.23%，南华铁矿石指数下跌4.71%，DCE焦煤下跌10.53%[5] 近期策略观点 - 未来3个月海外关税战对市场情绪的短期最大冲击或已过去，我国对美进口商品加征关税税率由84%提高至125%，美国再对华加征关税难明显冲击我国经济及资本市场；90天暂缓期中关税对资本市场影响或逐步消退[5][13] - 后续关注中美制裁领域是否升级、90天暂缓期后关税战是否升级、其他经济体关税谈判是否出台对华不利条款三个风险[5][13] - 特朗普关税战目的有增加财政收入和推动制造业回流，但美国推动制造业回流艰难，关税战将延续较长时期，全球多边贸易机制将失效，区域联盟成外贸重点，6月或为谈判窗口期[14][15] 资本市场表现 - 上周A股及港股迎情绪性底部，“国家队”出手化解海外关税战冲击，二季度市场将转向“经济基本面驱动”，A股中长期具备配置价值，万得全A指数市净率估值为1.51倍，处于近十年历史后12.75%分位[16] - 短期自主可控及扩内需方向表现强，北交所指数率先估值修复，硬科技方向韧性强，大盘股相对抗跌，农林牧渔等行业表现居前，出口产业链及TMT板块不佳[16] 物价数据情况 - 3月我国CPI环比下降0.4%，同比下降0.1%，受季节性因素和油价下行影响，核心CPI同比上涨0.5%；PPI环比下降0.4%，同比下降2.5%，受国际输入性因素等影响[17][18] - 美国3月CPI同比增长2.4%，环比下降0.1%，核心CPI同比增长2.8%，环比增长0.1%；PPI同比增长2.7%，环比下降0.4%，但全面实施对等关税行政令后通胀走势不确定[20][21] 投资建议 - 4月市场转向“经济基本面驱动”，操作谨慎，短期控制仓位，关注低位高股息防守、受益扩内需消费、避险贵金属、部分被豁免出口产业链板块[5][23] - 中期关注科技股低吸机会，如苹果产业链消费电子、高股息、政策支持扩内需、贵金属、科技和自主可控方向[5][23][24][25] 风险提示 - 存在宏观经济下行、欧美银行、海外市场波动、中美关系恶化风险[5][48]