报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合成橡胶低位运行，顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11700 - 12100元/吨，动态估值或下调，预计短期价格偏弱运行，中期关注丁二烯检修进度 [2][4] - 丁二烯基本面边际转弱，价格在9500 - 10000元/吨附近承压，预计下周港口库存累库，价格支撑减弱 [4] - 顺丁橡胶现货供需双弱，库存小幅上涨，价格在需求转弱背景下偏弱运行，目前基本面暂无驱动，关注宏观走向 [4] 各部分总结 合成橡胶产业链 - 上游原材料包括原油、石脑油等，中游生产有丁二烯、顺丁橡胶等，下游应用于轮胎、胶鞋等领域，镍系为主要顺丁品种 [6] 丁二烯基本面 - 处于供需定价阶段，与原料端相关性较低 [9] - 2024年产能理论扩张48万吨，约7.5%，为配套下游扩张持续扩张，速度和幅度阶段性快于下游产业链 [11] - 下半年伴随乙烯检修回归，开工率维持高位，同比及环比均偏高，后续二季度乙烯检修量或偏低 [4][15] - 短期进口货源到港量增加 [4] - 顺丁橡胶对丁二烯采购量下滑，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持 [4] - 生产企业库存维持高位，港口库存有所增加，预计下周港口库存累库，对价格支撑减弱 [4] 合成橡胶基本面 - 顺丁橡胶供应方面，伴随成本端下滑，加工利润上升，预计开工率后续提升；需求端表需转弱，替代需求增量边际转弱；库存呈现小幅上涨格局，价格偏弱运行 [4] - 丁苯橡胶相关产能有变化，2024年产能增幅5万吨，部分企业有投产和装置变动情况 [17][20] - ABS年产能增幅206万吨，SBS产能增幅16万吨，部分企业有产能增量和投产时间 [26][29] - ABS聚合物开工率、净利润、库存以及SBS产能利用率有相关数据展示 [30][31]