报告核心观点 - 本轮海外关税战对市场情绪的短期最大冲击时刻或已过去，美国推动制造业回流艰难，关税战将延续较长时期，中期区域联盟将成外贸关系重点，短期关税谈判仍将推进，可关注6月谈判窗口期 [9][10] - 4月市场将从“流动性、政策驱动”转向“经济基本面驱动”，操作上保持谨慎，短期控制仓位，可关注低位高股息防守板块、受益扩内需的消费板块、避险的贵金属板块、部分被豁免的出口产业链，中期关注科技股低吸机会 [17][18] A股市场概览 - 上证指数总市值622548亿元，流通市值485311亿元，市盈率11.39，市净率1.21；深证成指总市值209347亿元，流通市值177040亿元，市盈率20.22，市净率2.11；创业板指总市值54267亿元，流通市值42879亿元，市盈率29.33，市净率3.70；科创50总市值35085亿元，流通市值22506亿元，市盈率48.71，市净率4.25；北证50总市值2730亿元，流通市值1894亿元，市盈率39.11，市净率4.43 [3] 财信研究观点 市场策略 - 市场情绪逐步趋稳，关注苹果产业链估值修复 [8] - 海外关税战对市场情绪短期最大冲击或已过去，后续关注制裁领域升级、90天关税暂缓期到期后谈判不及预期、其他经济体关税谈判出台对华不利条款等风险 [9] - 美国推动制造业回流艰难，关税战将延续，中期区域联盟将成外贸重点，短期关注6月谈判窗口期 [10] - 资本市场上“国家队”出手化解海外关税战冲击，短期市场走向“经济基本面驱动的看业绩逻辑”，中长期A股具备较强配置价值 [11] - 短期自主可控及扩内需方向表现较强，物价数据有改善空间期待政策发力，我国积极维护全球多边贸易体制，美国短期物价超预期回落但中长期不确定，警惕美债收益率大幅波动风险 [11][13][14][15][16] - 4月操作保持谨慎，短期控制仓位，可关注低位高股息防守板块、受益扩内需的消费板块、避险的贵金属板块、部分被豁免的出口产业链，中期关注科技股低吸机会 [17][18] 基金研究 - 上周（0407 - 0411），中国基金总指数下跌1.85%，普通股票型基金指数下跌3.84%，偏股混合型基金指数下跌3.86%，中长期纯债型基金指数上涨0.16%，QDII基金指数下跌4.08%，LOF基金价格指数下跌3.57%，ETF基金价格指数下跌3.94% [21] - 4月11日，LOF基金价格指数上涨0.37%，ETF基金价格指数上涨0.81%，两市ETF总成交额约3129亿元，日内科创芯片、集成电路等ETF品种表现相对突出 [22] 债券研究 - 4月11日，1年期国债到期收益率下行1.5bp至1.40%，10年期国债到期收益率上行1.2bp至1.66%，1年期与10年期国债期限利差走阔3bp至26bp；1年期国开债到期收益率下行2.6bp至1.56%，10年期国开债到期收益率持平在1.70% [24] 重要财经资讯 宏观经济 - 国务院原则同意《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》，将大连市等9个城市纳入试点范围 [25][26] - 央行等四部门联合印发《关于金融支持体育产业高质量发展的指导意见》，强化体育基础设施建设金融保障，加大体育用品制造业、体育服务业等领域金融供给力度 [27][28] 财经要闻 - 金融监管总局发布指导意见，引导金融资产管理公司做优做强不良资产业务，服务化解中小金融机构、房地产等领域风险 [29][30] - 上海将2025年汽车置换更新补贴范围扩大至外牌旧车，购买新能源小客车新车给予1.5万元定额补贴，购买国六b排放标准燃油小客车新车给予1.3万元定额补贴 [31][32] - 河南省商务厅等7部门发文支持家装厨卫“焕新”，对家居产品按最终销售价格15%给予补贴，单件补贴不超过1500元，每套房补贴最高不超过2万元 [33][34] - 美国海关与边境保护局豁免通信设备、半导体器件与集成电路等商品“对等关税”，苹果等消费电子巨头或从中受益 [35][36] - 习近平表示中方愿同西班牙打造更有战略定力、更富发展活力的中西全面战略伙伴关系 [37][38] 行业及公司动态 行业动态 - 国铁集团4月11日启动2025年首批动力集中动车组招标，采购时速160公里复兴号动力集中动车组长编组5组、短编组23组、高原型5组 [39][40] - 4月11日傅利叶发布首款开源人形机器人N1，开发者可完整复刻，该机器人身高1.31米，重38千克，全身23个自由度，最高奔跑速度每秒3.5米，最大关节扭矩96N.m，单次续航超2小时 [41][42] - 4月11日中国移动在云智算大会期间发布搭载灵犀智能体的AI眼镜，提供演讲提词等功能及实时语音翻译服务，2025年AI眼镜新品密集发布期供应链需求有望提升 [43][44] - 3月我国动力和其他电池合计产量118.3GWh，环比增长18.0%，同比增长54.3%；销量115.4GWh，环比增长28.3%，同比增长64.9%；出口23.0GWh，环比增长8.8%，同比增长75.3%；动力电池装车量56.6GWh，环比增长62.3%，同比增长61.8% [45][47][48] - 4月11日中国半导体行业协会发文，集成电路原产地按流片地认定，预计模拟芯片国产替代有望加速，建议关注模拟芯片设计厂商及国产成熟制程&特色工艺代工厂 [49][50] 重点公司跟踪 - 浙商证券2024年实现营业收入158.16亿元，同比 - 10.3%；归母净利润19.32亿元，同比 + 10.1%；计划每10股派发1元现金红利，全年现金分红总额达6.8亿元，占净利润35.21%；并购国都证券已落地并进入加速整合期 [51][52][54] - 大金重工2024年营业收入37.8亿元，同比下降12.61%；净利润4.74亿元，同比增长11.46%；业务重心转向“海外的海上风电市场”，看好2025年业绩兑现及后续欧洲海风市场表现 [55][56] 公司跟踪 - 海思科2024年营收37.21亿元，同比增长10.92%；归母净利润3.95亿元，同比增长34.00%；扣非归母净利润1.32亿元，同比减少45.40% [57][58] - 柳工预计2025年一季度归母净利润6.22 - 6.72亿元，同比增长25% - 35%；扣非归母净利润5.78 - 6.27亿元，同比增长26% - 37%；业绩增长因矿山业务采取有效策略，国际国内业务收入及利润稳定增长 [60] - 国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权事项已获受理，若交易完成将整合万和证券业务等，力争打造区域特色券商 [61][62] - 安琪酵母基本完成2024年经营目标，实现营业收入151.97亿元，同比增长11.86%；归母净利润13.25亿元，同比增长4.07%；国内需求下半年改善，国外业务持续扩张 [63][64] - 水晶光电2024年实现营业收入62.78亿元，同比增长23.67%；归母净利润10.30亿元，同比增长71.57%；构建了多元化业务版图，未来有望向显示光学模块解决方案提供商转型 [65][66][67] 湖南经济动态 湘股动态 - 湖南黄金2024年实现扣非归母净利润8.70亿元，同比增长76.36%；生产黄金46,328千克，同比减少2.87%；锑品29,209吨，同比减少6.15%；钨品1,008标吨，同比增加7.12% [68][69][70] 湖南省地方动态及政策 - 4月11日湖南省政府召开部分头部企业负责人座谈会，毛伟明指出要应对风险考验，开拓新兴市场，扩大内需，发展新质生产力，政府将开展帮扶行动 [71][72][73] 近期研究报告集锦 宏观策略类 - 2025年第一季度保守型、保守稳健型、稳健型、稳健进取型、进取型组合累计收益分别为0.63%、1.70%、2.48%、2.75%和2.49%，均好于同期沪深300表现 [76] - 第二季度海外经济增长或放缓，谨慎配置美股，美债震荡，黄金适当配置，原油适当减配；国内A股和港股有压力但优于美股，国内债券迎来配置机会，大类资产表现可能为国内债券>美债>A股>港股>大宗商品>美股 [77] - 量化模型选择多种ETF和基金构建组合，不同风险偏好组合权益类、债券类和商品类配置权重不同，各组合配置15%货币基金 [78][79] 公司类 - 石头科技2024年实现营业收入119.45亿元，同比 + 38.1%；归母净利润19.77亿元，同比 - 3.6%；国内外市场均较快增长，成为扫地机器人全球龙头；预计2025 - 2027年实现营收152.0/179.4/206.6亿元，归母净利润21.0/24.3/27.9亿元，维持“买入”评级 [80][81][84] - 锐捷网络2024年实现营业收入116.99亿元，同比 + 1.36%；归母净利润5.74亿元，同比 + 43.09%；数据中心交换机收入大幅增长；预计2025 - 2027年实现营业收入140.19/164.87/187.17亿元，同比增长19.83%/17.61%/13.52%，维持“增持”评级 [85][86][87]