报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱市场供应端回归高位对库存构成压力，刚需近期好转但趋势过剩难改，终端补库后上游接单面临压力，价格下行至低估值区间，后续下行空间须现实端继续给予负反馈压力，建议做空思路可基于低估值兑现，或视高产持续及现货价格尚未企稳继续持有 [9] - 玻璃市场低供应水平维持，期现低价货源及交割库扩容压制近月情绪，等待需求弱势叙事氛围消化及上游厂家信心修复，建议远月合约逢低做多思路 [168] 根据相关目录分别进行总结 纯碱市场综述 - 供应方面，总产量73.77万吨，环比增加2.47万吨，重质产量40.39万吨，环比增加1.48万吨，轻质产量33.38万吨，环比增加0.99万吨；进口0.12万吨，出口4.2万吨 [8] - 需求方面，重碱消费量34.30万吨，环比增加0.31万吨，轻碱表需29.74万吨，环比增加1.28万吨，纯碱表需74.61万吨，环比增加10.45万吨 [8] - 库存方面，碱厂库存169.30万吨，环比减少0.84万吨，社会库存40.27万吨，环比减少1.28万吨 [8] - 估值方面，氨碱法成本1502元，利润 -92元，联碱法成本1243元，利润67元 [8] - 产业链博弈方面，上游碱厂供应水平回归高位，期现优势价格出货，部分调降价格应对接单压力；中游传统贸易商投机情绪偏弱，期现商据基差空间操作；终端玻璃厂期现货源价格优势，寻低价进行补库 [9] 月度供需 - 产量方面，展示了2020 - 2025年各月纯碱当月产量数据 [15] - 表观需求量方面，展示了2020 - 2025年各月纯碱表观需求量数据 [15] - 产销率方面，展示了2020 - 2025年各月纯碱月度产销率数据 [15] - 进出口方面，当期纯碱进口0.55万吨，环比上月增加0.42万吨，出口15.14万吨，进口依赖度为0.00 [16] 基差价差 - 期现货价格对照方面，展示了2020 - 2025年纯碱期货价格指数、沙河地区重质纯碱市场价、沙河玻璃5mm大板含税价、玻璃期货价格指数 [24][25][26][27] - 纯碱合约基差方面，展示了沙河重质纯碱01、09、05合约基差 [29][30][31] - 纯碱合约跨期价差方面，展示了纯碱09 - 01、01 - 05、05 - 09价差 [33][34][35] - 玻璃 - 纯碱合约/现货价差方面，展示了09、01、05合约玻璃 - 纯碱价差及沙河玻璃5mm大板玻璃 - 纯碱现货价差 [37][38][39] 纯碱市场价格 - 沙河区域重质纯碱市场价当期值1347元，环比上周下降24元，环比去年下降803元 [45] - 轻重碱区域价格方面，展示了各区域重质、轻质纯碱4月11日和4月3日价格及环比情况 [49] - 各区域轻重碱价差方面，展示了华北、华南、华中、西南、华东、西北重碱 - 轻碱价差 [70][72][73] 纯碱供应 - 开停车方面，目前山东海化等多家厂家有检修或降负荷情况，实联化工等厂家有计划检修 [85] - 开工率方面，国内纯碱开工率当期值88.05%，环比上周增加2.96%，环比去年增加3.34% [86] - 重质、轻质产量方面，展示了2020 - 2025年国内重质、轻质纯碱周产量 [94] - 成本利润方面，展示了氨碱法、联碱法成本利润及合成氨、相关品价格 [97][101][109] 纯碱需求 - 重质纯碱需求方面，展示了光伏、浮法玻璃在产日熔量，重质纯碱日耗量、周度需求 [132][134][135] - 周度表观消费量、产销率方面，展示了轻质、重质纯碱周度消费量、产销率及纯碱周度消费量 [138] - 光伏玻璃价格方面，展示了光伏玻璃(镀膜,3.2mm)、(镀膜,2.0mm)市场均价 [141][142] 纯碱库存 - 库存方面，纯碱企业库存当期值169.3万吨，环比上周减少0.84万吨，轻质纯碱企业库存86.35万吨，重质纯碱企业库存82.95万吨 [146] - 各区域库存方面，展示了华北、华中、华东、西南、西北、华南区域纯碱库存 [155][15