报告核心观点 - 美国关税政策冲击市场，通胀、经济增长、资产价格受影响，各行业和公司表现分化，需关注投资机会与风险 [8][9][16] 宏观与策略 宏观快评 - 美东时间4月10日美国劳工统计局发布3月CPI通胀数据，环比整体CPI跌0.1%、核心CPI涨0.1%，同比整体CPI涨2.4%、核心CPI涨2.8%，关税冲击增加通胀“失控”风险 [8] 宏观周报 - 本周国信高频宏观扩散指数A为负、指数B回落，投资领域景气上升，消费和房地产领域景气回落，预计下周十年期国债利率上行、上证综合指数下行 [8][9] - 本周食品价格小跌、非食品价格明显上涨，预计4月CPI环比约0.2%、同比升至零；3月国内流通领域生产资料价格持续下跌，预计4月PPI环比约 -0.2%、同比持平上月的 -2.5% [9] 固定收益周报 - 上周权益市场受美国关税政策影响波动大，先抑后扬，海外敞口大的板块调整多，半导体行业表现好，农业等内需板块及军工等自主可控板块靠前 [9] - 债市受美国关税政策及反制措施影响，风险偏好回落，全周表现较佳，10年期国债利率周五收于1.66%，较前周下行6.12bp [9][10] - 转债市场上周多数下跌，中证转债指数 -1.70%，价格中位数 -1.69%，转股溢价率 +9.15%，建议优先布局盈利稳定的红利板块或年报预告预喜公司，关注高科技产品、出口链、内需主导领域机会 [10][11] 策略专题 - 近一周海外市场指数涨跌互现，美股反弹估值扩张，欧洲、亚太估值小幅收缩；A股核心宽基估值整体收缩，中盘成长估值收缩明显 [12][13] - 一级行业估值多数收缩，低协方差稳定红利行业估值性价比占优，新兴产业相关方向估值多数收缩 [14][15] 策略快评 - 中方对关税谈判立场明确，4月2日以来A股上市公司密集发布声明和回应，稳定市场信心 [16] 行业与公司 海外市场专题 港股市场速览 - 贸易战冲击下，本周恒生指数跌8.5%，恒生科技跌7.8%，防御板块较优，资金大幅流出互联网相关行业，业绩预期下修速度放缓 [16][17][18] 美股市场速览 - 本周美股在特朗普贸易战影响下激烈震荡后回升，标普500回升5.7%，纳斯达克涨7.3%，资金有所回流，企业盈利持续下修 [18][19][20] 农林牧渔 2025年4月投资策略 - 对美加征关税利好农产品涨价，看好肉牛大周期反转，月度重点推荐海大集团、牧原股份等组合，推荐肉牛及猪禽养殖、饲料、种业等 [21][22][23] 农业行业周报 - 牛肉价格淡季不淡，橡胶价格短期调整，看好未来两年景气上行，推荐肉牛及猪禽养殖、饲料、种业等 [25][26][27] 非银行业快评 - 市场经历短暂冲击后资金流动基本企稳，两融规模企稳，汇金重仓的股票ETF成交额、净流入额放量后恢复稳定，保险资金红利板块仍是主要配置方向 [28][29][30] 通信行业 2025年4月投资策略 - 一季度通信板块表现略强于大市，AI基础设施高景气度持续，广和通等模组企业加大AI应用投入，中天科技等头部海缆企业中标项目，建议关注AI算力基础设施和运营商高股息价值 [30][31][32] 2025年第15周周报 - “对等关税”扰动全球贸易格局，“自主可控及信创”产业受益，部分科技产品“豁免关税”，本周通信指数下跌，建议关注信创及出海光通信企业和运营商高股息价值 [33][34][35] 公司财报点评 速腾聚创 - 2024年收入同比增长47%，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司，研发与经营活动降本增效，毛利率同比提升，车端和机器人端业务发展良好，维持优于大市评级 [35][36][37] 安踏体育 - 2025第一季度集团流水增长双位数，收购德国户外品牌狼爪，看好集团多品牌全球化运营下的成长潜力，维持优于大市评级 [38][39] 我爱我家 - 2024年业绩扭亏为盈，彰显修复弹性，住房交易业务是业绩基石，资产管理业务稳健发展，预计2025 - 2026年归母净利润分别为3.0/3.8亿元，维持优于大市评级 [39][40][42] 东岳集团 - 国内氟硅行业龙头企业，充分受益于制冷剂景气度上行，具备完善的含氟高分子产业链，有机硅供给格局向好，预计2024 - 2026年归母净利润8.11/21.77/29.53亿元，首次覆盖给予优于大市评级 [42][43][45] 三美股份 - 三代制冷剂价格持续上涨，公司2024年归母净利高速增长，预计2024 - 2026年收入分别为44.08/61.37/63.16亿元，归母净利润分别为7.88/15.98/18.44亿元，维持优于大市评级 [47][48] 远大医药 - 2024年归母净利同比增长31%，核药龙头杨帆启航，五官科和呼吸类产品表现亮眼，核药抗肿瘤板块持续高速放量，略下调2025 - 26年盈利预测，新增2027年盈利预测，维持优于大市评级 [49][50][51] 威高股份 - 2024年归母净利润同比增长3%，分红比例大幅提升至50%，医药包装维持高景气，骨科业绩增长迎来拐点，毛净利率企稳回升，经营现金流维持健康，略下调2025 - 26年收入和盈利预测，新增2027年盈利预测，维持优于大市评级 [53][54][56] 杭州银行 - 经营稳健，优质高成长区域行，营收增速提升，业绩维持高增，净息差企稳，存贷均实现高增，加大不良处置力度，拨备覆盖率处在高位，预计2025 - 2027年实现净利润204/244/286亿元，维持优于大市评级 [56][57][59] 建设银行 - “三大战略”纵深推进，新金融行动创新未来引擎，四季度营收业绩增速均回升，规模扩张放缓，净息差降幅边际收窄，非息收入稳定增长，不良率稳中有降，资产质量保持稳健，下调公司盈利预测并前推一年，首次覆盖给予优于大市评级 [59][60][62] 金开新能 - 新能源持续发展，“绿电 +”融合模式有序推进，营业收入实现增长，归母净利润基本持平，新能源发电装机容量持续增长，未来新能源项目盈利有望逐步趋稳 [62][63]