核心观点 - 上周五A股三大指数集体收涨，沪指涨0.45%，深成指涨0.82%，创业板指涨1.36%，沪深两市成交额13484.81亿元；申万行业中电子、汽车、机械设备领涨，农林牧渔、煤炭、房地产领跌；概念板块里汽车芯片、MCU芯片、国家大基金持股概念涨幅居前，转基因、玉米、粮食概念跌幅居前；港股恒生指数涨1.13%，恒生科技指数涨1.8%；海外美国三大指数集体收涨，道指涨1.56%，标普500涨1.81%，纳指涨2.06% [1][6] 重要新闻 - 2025年一季度社会融资规模增量累计15.18万亿元，比上年同期多2.37万亿元；3月末广义货币（M2）余额326.06万亿元，同比增长7%，狭义货币（M1）余额113.49万亿元，同比增长1.6%，流通中货币（M0）余额13.07万亿元，同比增长11.5%；一季度人民币贷款增加9.78万亿元，住户贷款增加1.04万亿元，其中短期贷款增加1603亿元，中长期贷款增加8832亿元 [2][7] - 美国宣布“对等关税”后第二天，白宫官网公布22页产品豁免清单，有“美国成分≥20%”豁免原则，即原产于任何国家商品，“美国成分”占进口商品海关报关总价20%及以上，“美国成分”不加征额外关税，只对“非美国成分”加征对等关税 [2][7] 研报精选-电子行业 行业核心观点 - 2025年4月11日，中国半导体行业协会发布《关于半导体产品“原产地”认定规则的通知》，“集成电路”原产地按四位税则号改变原则认定，即流片地认定为原产地；同日，中物联公共采购分会发布应对美国霸凌关税倡议书，呼吁锻造“自主链核”，强化供应链战略 [8] 投资要点 - 关税博弈影响下，国内成熟制程芯片竞争格局有望优化，贸易摩擦成本提升或削弱美国本土晶圆产品在国内市场竞争力，国内成熟制程芯片产业链有能力短期内吸收美系厂商份额，国产替代进程有望加速 [8] - 国产设备及材料有望加速导入国内供应链，激发市场创新活力，中物联公共采购分会发起倡议采取多项措施，推动产业链供应链自主可控，帮助企业融入国内市场，增强抵御风险能力 [10] 投资建议 - 半导体产业国产化进程有望进一步加速，建议关注成熟制程芯片国产替代进程及先进制程突破带来的国产份额提升，以及半导体行业各细分领域龙头企业 [11] 研报精选-社会服务行业 事件 - 4月8日，国家税务总局发布公告，将离境退税“即买即退”服务措施从多地试点推广至全国 [12] 投资要点 - 政策升级优化，激发境外游客消费活力，“即买即退”是“离境退税”政策升级，将退税环节提前，使优惠更可视化，利于境外旅客再消费，提升购物客单价 [13] - 历经多地试点，“即买即退”成效显著，2019年在上海、北京试点，2023 - 2024年在广州、杭州等地重新试点，2024年办理离境退税的境外旅客数、退税商品销售额、退税额同比分别增长2.3倍、1.2倍、1.3倍 [14] 投资建议 - 离境退税“即买即退”服务措施全面推广，预计提高境外旅客入境消费便利性，提升我国国际旅游吸引力与影响力，促进入境游行业发展，建议关注商贸零售和社会服务行业 [15]