报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 中期黄金投资意愿或将持续上升，截至4.11，COMEX金主力合约环比上涨6.51%至3254.9美元/盎司，SPDR黄金ETF环比上升2.2%为953.15吨，美国贸易政策短期或仍有反复，中长期美元信用及国际货币地位加速弱化，黄金投资意愿将上升 [4] - 宏观预期充分交易后，建议关注铜基本面定价逻辑，截至4.11，LME铜主力合约环比上涨4.6%至9184美元/吨，国内铜社会库存去库，加工费创新低，冶炼利润亏损，中期供应约束收紧，贸易摩擦难改终端需求韧性 [6] - 二季度铝价中枢有望上移，建议关注情绪发酵后的铝板块长期机会，截至4.11，LME铝主力环比上涨0.8%至2396美元/吨，国内铝社会库存和LME铝库存延续去库趋势，需求端传统消费旺季来临，内外需求预期共振提升 [6] 根据相关目录分别进行总结 有色金属指数走势 - 截至2025年4月11日，有色金属指数收于4968.43点，环比下跌3.3%；贵金属指数收于17532.79点，环比上涨8.4%；工业金属指数收于1787.37点，环比下跌6.3%；能源金属指数收于1432.55点，环比下跌4.8%；同期，沪深300指数环比下跌2.87% [10] 贵金属-黄金 - 截至4.11，COMEX金主力合约环比上涨6.51%至3254.9美元/盎司，SPDR黄金ETF环比上升2.2%为953.15吨，美国2月核心PCE同比2.79%，环比上升0.13个百分点，3月制造业PMI49，环比下降1.3个百分点，贸易政策反复使黄金避险属性提升，中长期黄金投资意愿或持续上升 [4] 工业金属-铜 - 截至4.11，LME铜主力合约环比上涨4.6%至9184美元/吨，截至4.10国内铜社会库存达26.72万吨，环比去库4.64万吨，LME铜库存达20.88万吨，4月11日进口铜精矿指数报-30.89美元/吨，加工费环比下跌3.01美元/吨，冶炼利润亏损，停产预期或发酵，本周铜价底部反弹，中期供应约束收紧，建议关注基本面定价逻辑 [6] 工业金属-铝 - 截至4.11，LME铝主力环比上涨0.8%至2396美元/吨，截至4.10，国内铝社会库存达74.4万吨，LME铝库存44.22万吨，延续去库趋势，需求端传统消费旺季来临，下游加工企业开工率提升，内外需求预期共振，二季度铝价中枢有望上移，建议关注长期机会 [6] 投资建议 - 建议关注铜、铝板块，铜关注紫金矿业，国内需求回暖，海外新兴市场工业化提速，铜精矿紧缺，原料端支撑渐显；铝关注天山股份，电解铝供弱需强格局有望加速发酵，铝价或将持续上行 [7][61]