报告行业投资评级 - 建议偏空配置 [1] 报告的核心观点 - 聚乙烯市场供需双弱，本周产量小幅度增加、累库较多、表需比预期差很多，预计下周产量或继续小幅度增加、表需继续偏差、库存小幅去库但需求不好可能继续累库，原料价格和PE成本走弱，上游利润或小幅度走弱，部分贸易商退订美国货使短期进口量减少 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 近期市场主要矛盾 - 聚乙烯市场供需双弱，产量、表需、库存、成本、利润、进口量等方面存在变化及预期 [5][6] 聚乙烯产业情况 聚乙烯市场情况 - 本周国产量62.47万吨，较上周增加0.13万吨，下周预计63.02万吨、下下周预计63.94万吨；进口量和出口量本周均与上周持平，分别为28.89万吨和2.50万吨；表观需求量本周85.47万吨，较上周减少11.05万吨，下周预计95.62万吨；总库存本周109.10万吨，较上周增加3.39万吨，下周预计102.89万吨、下下周预计97.61万吨；上游库存本周48.06万吨，较上周增加4.22万吨；中游库存本周61.04万吨，较上周减少0.83万吨 [5] 聚乙烯供应 - 2024年有多套装置投产，合计新增产能320万吨；2025年有新装置投产计划，合计新增产能438万吨 [18][19] 聚乙烯上游原料情况 - 动力煤价格预计偏弱震荡，原油价格大幅度走弱，PE成本预计仍会继续走弱 [6] 聚乙烯需求 - 下游刚需拿货，随采随用为主 [7] 聚乙烯库存 - 石化库存、PE总库存、PE上游总库存等呈现一定变化趋势 [40][41][43] 聚乙烯价差 - PE现货市场价格震荡走弱，盘中基差报价震荡走弱，周五华北基差报价05 + 70左右；1 - 5月间价差近月呈现正套格局，5 - 9月间价差震荡；HD - LL华北价差、LD - LL华北价差等有不同表现；LL - PP价差各合约有变化，LL进口利润震荡走弱 [50][56][64] 基差及价差 - 基差本周震荡，现货转弱比较明显，华北基差从30变为70、华东基差从130变为120、华南基差从350变为380；1 - 5月间价差从 - 95变为 - 182，5 - 9月间价差从58变为99，9 - 1月间价差从37变为83；LD - LL华北价差持平，HD - LL华北价差从 - 290变为 - 120，LL - PP各盘面合约价差走弱 [6] 总结及展望 - 上游仍以快速出货思路为主，报价变动不大；中游出货一般，部分代理计划量较多，下游拿货意愿不强，市场观望心态浓厚；下游刚需拿货；05合约LL - PP价差建议暂时离场，5 - 9价差离场，远月05合约套保空单考虑少量减持待反弹后增持，采用卖出看涨期权策略 [7]