核心观点 - 本周市场行情呈V型反转，关税冲击下周一三大指数低开低走，创业板指跌12.5%创历史最大单日跌幅，后在汇金、央行发声维稳下全A指数四连阳；行业跌多涨少，内需相关的农林牧、商贸零售领涨，大盘指数有相对收益，小盘、成长指数跌幅较多，此前风格再平衡观点得到验证；全A日均成交额1.6万亿、日均换手率4%，较美关税未宣布前一周大幅提升；未来配置有三条主线，即消费、科技、红利板块，需规避海外营收占比高、对美需求依赖度高且定价权小的行业；美豁免部分商品进口税率，电子板块相关行业短期有反弹预期，但将随关税政策不确定进入高波动阶段 [1] - 多指标显示美股恐慌时段已过，短期将震荡上涨；中期仍面临政策不确定性和资本流出压力，反转需政策确定性和技术面有效突破确认 [1][2][3] 关税冲突下的三条主线：消费、科技、红利 - 本周市场行情V型反转，关税冲击下指数先跌后涨，行业跌多涨少，大盘指数有相对收益，全A日均成交额和换手率提升，显示市场有底气 [1][10] - 未来配置有三条主线：一是关税冲击下内需必要性提高的消费板块，如乳品、白酒等；二是中国经济转型抓手、国产替代逻辑加强的科技板块，货币政策宽松利好估值，地缘风险提升安全自主可控需求，当前TMT板块成交额回落至低位；三是长期资金流入确定性强、高股息的红利板块，如银行、公用事业和交运等行业 [1][10] - 需规避海外营收占比较高、对美需求依赖度高且定价权较小的行业，如纺服、钢铁、机械设备等，一级行业中的家电、轻工、纺服等，二级行业中的其他家电II、油气开采II等，三级行业中的纺织鞋类制造、其他家电III等 [1][10] - 美豁免部分商品进口税率，来自中国金额约1000亿美元，占中国出口至美国总额20%左右，电子板块相关行业短期有反弹预期，但将随关税政策不确定进入高波动阶段 [1][10] 美股恐慌已过，短期预计震荡上涨，中期反转待确认 - 短期美股将震荡上涨，原因包括中美贸易战最激烈时期或已过去，税率上调无现实意义，美方部分产品关税豁免或使贸易战烈度降级；市场或已度过最恐慌阶段，美债、原油和美股波动率在4月8日创下新高后回落，美股VIX指数周线长上影线预示波动率下行、美股阶段性企稳；波士顿联储主席讲话表明Fed Put存在，关税暂停和豁免缓解市场恐慌情绪，恢复流动性 [2][21] - 美股中期面临考验，关税政策对美国经济负面影响短期难消，不确定性带来风险溢价，影响美股和美债市场，美股面临盈利和风险偏好下行双重压力；市场呈现美国国内流动性缺失而离岸流动性稳定景象，美元体系面临挑战，资本项盈余或逆转，EPFR数据显示美股美债海外资金大幅流出；美股反转需政策确定性使美元体系恢复正常以吸引资本流入，技术面上标普指数5700点能否有效收复是重要观察点 [3][4][22]