核心观点 - 3月M1同比回升幅度大，货币流动速度回升幅度大；社融存量同比高于预期，同比增量主要为政府债券；信贷增量表现为企业短期和票据，居民中长期略有增长；继续看好电动汽车产业链景气度提升；看好华工科技业绩持续增长；建议关注消费电子、家电家具类企业、跨境电商等板块；若鸡肉价格见底回升，圣农发展养殖板块毛利率有望提升，预计2025年归母净利润达13 - 15亿 [3][4][6][7][9] 宏观经济 存量数据 - 3月M2同比为7%，与预期相同，前值为7%；M1同比为1.6%，预期为0.3%，前值为0.1%；M1与M2之差为 - 5.4%，较上月回升1.5个百分点，资金流动速度有所回升 [3] - 3月社融同比为8.4%，预期为8.2%，前值为8.2%；社融与M2之差为1.4%，较前值回升0.2个百分点，资金需求增速高于资金供给 [3] 增量数据 - 3月社融增量为5.89万亿元，预期为4.73万亿元，前值为2.24万亿元，同比增1.05万亿元，其中政府债券增1.02万亿，贷款增5358亿元，企业债券减5142亿元 [3] - 3月银行信贷增量为3.64万亿元，预期为2.93万亿，前值为1.01万亿，同比增5500亿元，居民增447亿元（中长期增531亿元，短期减67亿元），企业增5000亿元（中长期减200亿元，短期增5000亿元，票据增514亿元），非银增256亿元 [3] - 3月银行存款增量为4.25万亿元，前值为4.42亿元，同比减5500亿元，其中居民增2600亿元，企业增7675亿元，非银减1.26万亿 [4] 利率数据 - 3月企业新发放贷款加权平均利率约为3.30%，比上年同期低约45个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约60个基点 [4] 电动汽车行业 - 中国与欧盟在电动汽车关税问题上大概率达成一致，条件好于现有差别税率方案，利于中国电动汽车在欧洲销售；今年中国电动汽车技术进步显著，继续看好电动汽车产业链景气度提升 [6] 华工科技 - 2024年实现营业收入117.09亿元，同比增长13.57%；归母净利润12.21亿元，同比增长21.17%，扣非净利润8.97亿元，同比增长9.55%，毛利率为21.55% [7] - 预计2025年一季度归母净利润3.9 - 4.4亿元，同比增长34 - 51.79%，扣除非经常性损益后的净利润2.77 - 3.27亿元，同比增长22.60 - 44.74% [7] - 业绩增长驱动因素：传感器业务及新能源汽车PTC加热组件随新能源汽车市场渗透率提升需求增长；智能制造业务受益于船舶行业设备更新及数字化升级；联接业务随AI应用场景丰富，高速光模块需求释放，数通业务快速增长 [7] - 公司出口收入占比12%，下游行业有较好长期增长前景，激光加工设备行业需求改善，看好业绩持续增长 [7] 消费组 京东扶持计划 - 商务部组织座谈帮助外贸企业拓宽内销渠道，京东启动2000亿元出口转内销扶持计划，通过自营采购、流量扶持、供应链金融帮助企业打开国内市场 [9] - 京东预付款机制缓解企业现金流压力，多渠道触达下沉市场，京东物流提升供应链效率，带动仓储、运输需求，使消费电子、家电家具类企业、跨境电商受益 [9] 圣农发展 - 2025年第一季度归母净利润同比上升310%至358%，实现同比扭亏，环比 - 62%至 - 53% [9] - 当前鸡肉价格处于近十年底部区间，2025Q1鸡肉价格同比下降5%，环比下滑，行业处于产能去化过程 [9] - 若鸡肉价格今年见底并按乐观预期回升10 - 20%，养殖板块毛利率有望提升5 - 10个百分点，预计2025年归母净利润达13 - 15亿 [9]