金融数据总体情况 - 2025年3月金融数据超预期，信贷和社融同比多增[1] 信贷数据 - 3月信贷新增3.64万亿元，存量同比增速7.4%，企业贷款是核心拉动项[3] - 居民贷款增加9853亿元，中长期贷款同比多增531亿元，支撑居民贷款同比多增[3] - 企业贷款增加2.84万亿元，短期贷款同比多增4600亿元，中长期贷款降幅显著收窄[4] - 非银贷款减少1702亿元，同比少减256亿元，受去年低基数和同业存款利率政策影响[5][6] 社融数据 - 3月社融增加5.89万亿，月末增速8.4%，政府债券和人民币贷款是主要支撑[7] - 企业债券融资减少905亿元，同比多减5142亿元，外币贷款减少294亿元，同比多减837亿元，是主要拖累[8] 货币数据 - 3月末M2增速为7%，企业存款是核心支撑项，非银存款是主要拖累项[9] - 3月末M1同比增速为1.6%，春节错位效应消退和财政开支强度加大推升增速[10] - 3月末M0同比增速11.5%，体现经济修复的结构性失衡[10] 货币政策 - 二季度预计存在降准落地“窗口期”，若中美博弈升级，有望降准降息，全年预计降准约100BP，降息约30BP[2][12] 风险提示 - 美国二次通胀概率升温，提高货币政策决策难度[13]