报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各商品期货市场进行分析，给出交易策略和操作建议，涉及贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工、航运等领域，受关税政策、供需关系、库存变化等因素影响，各品种价格走势和投资机会不同 [2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场 - 上周贵金属价格大幅走强，国际金价创新高，美国相关政策和经济数据影响市场，印度白银进口减少，国内白银库存有变化 [2] - 黄金建议多单持有，白银空单适当减仓或做多金银比 [2] 基本金属 电解铝 - 周五 2505 合约收盘价较前一交易日跌 0.56%，收于 19695 元/吨，供应产能上升，需求开工率下行 [2] - 铝价短期或震荡调整，若关税政策缓和有望趋稳，建议观望 [2] 氧化铝 - 周五 2505 合约收盘价较前一交易日涨 0.54%，收于 2805 元/吨，供应产能下降，需求产能上升 [2] - 预计价格反弹后震荡偏弱，建议观望或反弹沽空 [2] 工业硅 - 周五盘面低开震荡，收于 9455 元，较前一日跌 100 元，供给大厂减产，社会库存累库，需求多晶硅产量或增，有机硅减产，铝合金开工率回调结束 [2][3] - 基本面供强需弱，关注逢高做空机会 [3] 碳酸锂 - 周五主力合约收于 70260 元/吨，较前交易日跌 280 元/吨，供应放量，需求国内外消费预期分化，库存社库累库，仓单去库 [3] - 预计价格震荡运行，建议观望 [3] 多晶硅 - 周五盘面低开震荡，收于 41835 元，较前一日跌 355 元，仓单 30 吨，产业链价格稳中有跌，供给产量预计环比升 4%，4 月预计库存去库 3.65 万吨，需求硅片排产同比偏弱环比修复，电池片排产同比持平，2 月组件出口偏弱，终端需求关注新政节点抢装采购或接近尾声 [3] - 盘面转仓单定价逻辑，短期预计震荡运行 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 2510 合约偏强震荡收于 3126 元/吨，较节前涨 30 元/吨，供需边际走弱，需求恢复斜率逊于预期，供应产量将季节性上升，期货估值较高 [4] - 单边建议观望，套利建议 05 合约卷矿比空单持有，RB10 参考区间 3090 - 3150 [4] 铁矿石 - 2509 合约偏强震荡收于 704 元/吨，较前一交易日夜盘涨 15.5 元/吨，供需中性偏强但中期过剩格局不改，估值略偏高 [4] - 单边建议观望，套利建议 05 合约卷矿比空单持有，I09 参考区间 680 - 740 [4] 焦煤 - 2505 合约偏弱震荡收于 899 元/吨，较前一交易日夜盘跌 28.5 元/吨，铁水产量上升，供需宽松，期货升水，估值高 [4][5] - 建议观望，JM05 参考区间 870 - 950 [5] 农产品市场 豆粕 - 上周五 CBOT 大豆上涨，供应近端南美丰产远端美豆减面积，需求巴西阶段主导，美豆高频符合季节性 [5] - 美豆偏震荡，国内豆粕震荡偏多，中期关注贸易政策和美豆播种面积变化 [5] 玉米 - 2505 合约窄幅震荡，现货华北涨东北稳，售粮进度超九成，替代品进口量预计下降，需求增加，供需形势好转 [5] - 余粮减少，期价震荡偏强 [5] 油脂 - 上周五马棕上涨，供应产区季节性增产，需求产区弱出口 [5] - 阶段性 P 驱动偏弱，中期关注后期产区产量及生柴政策 [5] 白糖 - ICE 原糖 05 合约周跌幅 4.91%，郑糖 05 合约周跌幅 2.04%，国内外走势分化，原糖受宏观影响波动大，国内因管控下跌空间有限，进口预计三季度后放量，新季国产糖产量分歧大 [5] - 短期内国内易涨难跌，中长期上方空间有限，建议观望 [5] 棉花 - 上周五美棉价格震荡下跌，国际油价震荡，CFTC 基金持仓净多率环比提高，巴西棉花总产预期上调，国内郑棉价格震荡，关税政策影响消费端预期 [5] - 空单止盈或暂时观望 [5] 原木 - 07 合约周涨幅 0.78%，各地现货价格有变化，中国禁止美国原木进口，出库量增加但到港量高，价格有压力，房建需求有增支撑价格底部，关注 7 月交割情况 [6] - 建议观望 [6] 鸡蛋 - 2505 合约延续涨势，现货价格上涨，后期新增产能有限，老鸡淘汰，供应下降，五一假期临近需求好转，库存低位 [6] - 期货价格预计震荡偏强 [6] 生猪 - 2505 合约窄幅震荡，现货价格上涨，4 月养殖端出栏量预计增加 3.67%，供应增加，标肥价差缩窄，养殖端压栏意愿降低，二育托底猪价 [6] - 猪价或将抵抗式下跌，关注企业出栏节奏及二次育肥动向 [6] 能源化工 LLDPE - 周五主力合约小幅震荡，华北低价现货 7400 元/吨，基差持稳，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，供应回升，需求下滑 [7] - 短期震荡，逢高做空，中长期逢高做空远月 [7] PVC - V05 合约收 4948，涨 0.6%，供需双弱，底部震荡，供应春季检修开工率或回落，需求受关税利空，出口签单走弱，库存高位回落，估值偏低 [8] - 建议恢复高升水后继续保值 [8] PTA - PXCFR 中国价格 734 美元/吨，PTA 华东现货价格 4310 元/吨，PX 供应下降，PTA 供应短期缓解中长期压力大，聚酯负荷高位，下游负荷下降，4 月去库 [8] - 关注关税暂缓执行后出口情况，若抢出口可关注正套机会 [8] 玻璃 - FG05 合约收 1145，跌 0.7%，区间震荡，供应日融量同比降 9%，无新点火或复产预期，库存走平，消费地库存去化慢，原片受利空小，下游制品出口受阻 [8] - 预期区间内震荡 [8] PP - 周五主力合约小幅震荡，华东现货 7290 元/吨，基差持稳，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开，供应回升，需求出口订单或减少 [8] - 短期盘面震荡，关注 pdh 装置开工率和新装置投产进度 [8] MEG - 华东现货价格 4313 元/吨，供应压力下降，海外进口供应偏低，华东港口库存累库至 80 万吨附近，聚酯负荷高位，下游负荷下降，4 月去库 [8][9] - 预计偏强运行，中长期需求悲观，高度有限 [9] 原油 - 本周油价下跌，波动加大，美伊谈判或影响油价，供应欧佩克+增产，加拿大输油管道关停，需求近月有支撑远月面临下调，库存美国商业库存累积但仍处低位 [9] - 原油交易逢高空为主，建议观望 [9] 苯乙烯 - 周五主力合约小幅震荡，华东现货 7500 元/吨，美金价格下跌，进口窗口关闭，供应纯苯库存偏高，苯乙烯库存正常，需求下游利润亏损，成品库存偏高，出口受关税影响 [9] - 预计盘面跟随成本震荡偏强，月差正套，往上受制于进口窗口 [9] 纯碱 - SA05 合约收 1329，涨 0.3%，震荡偏弱，开工率 88%，库存变化不大，下游需求光伏玻璃投产，产能预期稳定，供需健康，驱动不明显 [9] - 建议观望 [9] 烧碱 - sh05 合约收 2383，涨 1.5%，山东烧碱下跌，开工率略回落，有检修预期，库存下降不及预期，非铝下游需求偏弱，供需双弱 [10] - 预计延续下跌趋势，关注 2200 支撑 [10] 航运 欧线集运 - 特朗普签署免税政策，美线贸易量略有恢复但整体中美贸易量仍大幅下降，出口转向转口贸易和内销，中东战火影响船东，供应美线停航，东南亚航线爆仓，欧线仓位平稳，需求中美贸易降，东南亚转口贸易升，欧线货量平稳 [11] - 贸易战下航线运价预期悲观，短期内东南亚航线供需错配，欧线运价悲观，推荐 6 - 10 正套，逢高空 10 [11]