报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周有色金属价格多数先抑后扬，特朗普对多数国家“对等关税”暂停实施90天使市场情绪改善，后市需关注美债走势、美国政策变化及产业供需情况 [2][4] - 不同金属因自身供需和产业情况各异，价格走势和预期有所不同，如铜短期震荡偏强，铝有望震荡反弹，铅维持低位高波震荡，锌中期看空，锡高位震荡，镍围绕12万元/吨震荡，碳酸锂底部震荡，氧化铝短期观望，不锈钢偏震荡运行 [2][4][6] 各金属情况总结 铜 - 上周伦铜周涨5.68%至9184美元/吨，沪铜主力合约收至75710元/吨；三大交易所库存环比减少3.4万吨，上海保税区库存增加0.1万吨；LME市场Cash/3M由贴水转升水37.4美元/吨，国内盘面下探回升基差报价前高后低；精废价差扩大至1250元/吨，废铜原料供应偏紧，再生铜制杆企业开工率下滑，精铜制杆企业开工率小幅抬升 [2] - 预计短期铜价延续震荡偏强走势，本周沪铜主力运行区间73000 - 78000元/吨，伦铜3M运行区间8900 - 9500美元/吨 [2] 铝 - 上周铝价下探后回升，国内基本面强使沪铝跌幅偏小；截至4月10日，国内铝锭社会库存74.4万吨，周环比减3.0万吨，铝棒库存24.3万吨，周环比减0.8万吨，铝锭出库维持偏高水平，华东现货升水10元/吨，周环比下滑5元/吨；LME铝库存44.2万吨，环比减1.3万吨，Cash/3M贴水39.5美元/吨，边际企稳 [4] - 预计短期铝价有望延续震荡反弹，本周国内主力合约运行区间19200 - 20200元/吨，伦铝3M运行区间2350 - 2480美元/吨 [4] 铅 - 周五沪铅指数收涨0.08%至16812元/吨，单边交易总持仓8.02万手；伦铅3S较前日同期涨3.5至1898.5美元/吨，总持仓15.84万手；SMM1铅锭均价16700元/吨，再生精铅均价16675元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10075元/吨 [6] - 预计铅价维持低位高波震荡，建议适当降低仓位 [6] 锌 - 周五沪锌指数收跌0.30%至22446元/吨，单边交易总持仓20.89万手；伦锌3S较前日同期跌0.5至2646.5美元/吨，总持仓21.37万手；SMM0锌锭均价22770元/吨，上海基差270元/吨，天津基差320元/吨，广东基差180元/吨，沪粤价差90元/吨 [8] - 锌元素过剩下中期看空，预计后续远月锌价仍有下行空间和风险，建议适当降低仓位 [8] 锡 - 3月精炼锡产量15080吨，环比增10.4%，同比减3.1%，预计4月产量15385吨，环比减8.3%，同比减7.0%；1 - 2月锡矿累计进口量为18587吨，累计同比降50.15%，1 - 2月国内锡锭进口量为4203吨，累计同比降16.61%；国内消费电子需求数据走弱，特朗普关税政策或影响中国家电及消费电子出口 [10] - 预计沪锡价格呈现高位震荡态势，今日沪锡主力合约价格运行区间250000 - 270000元/吨，伦锡3M合约运行区间29000 - 33000美元/吨 [10] 镍 - 上周镍价低位回升，周一受关税影响跌停开盘，周中特朗普暂缓对等关税使市场担忧情绪缓解，镍价估值修复；4月中间品产量维持偏低水平，精炼镍供应增量预计有限，整体需求不见起色，全球显性库存高位震荡；镍矿与中间品价格虽有回落但整体坚挺，印尼政府税收政策或支撑短期矿价 [12] - 预计下周宏观影响边际减弱，镍价回归基本面主导，短期围绕12万元/吨震荡运行，今日沪镍主力合约价格运行区间115000 - 125000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 15500美元/吨 [12] 碳酸锂 - 周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报69966元，与前日持平，周内 - 4.44%；MMLC电池级碳酸锂报价69000 - 72000元，工业级碳酸锂报价68200 - 70000元；LC2505合约收盘价70260元，较前日收盘价 - 0.40%，周内跌3.96%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价240元；SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价805 - 835美元/吨，周内 - 0.91% [14] - 预计碳酸锂合约底部震荡概率较高，广期所碳酸锂主力合约参考运行区间69300 - 71000元/吨 [14] 氧化铝 - 2025年4月11日，氧化铝指数日内上涨0.5%至2826元/吨，单边交易总持仓38.9万手，较前一交易日减少0.4万手；广西、贵州、河南、山东、山西、新疆地区现货价格有涨有跌；山东现货价格报2850元/吨，升水主力合约45元/吨；MYSTEEL澳洲FOB价格维持329美元/吨，出口盈亏报 - 564元/吨；周五期货仓单报28.8万吨，较前一交易日减少0.9万吨；几内亚CIF价格维持90美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金/吨 [16] - 短期建议观望为主，国内主力合约AO2505参考运行区间2650 - 2950元/吨 [16] 不锈钢 - 周五下午15：00不锈钢主力合约收12700元/吨，当日 + 0.20%（ + 25），单边持仓26.42万手，较上一交易日 + 4382手；佛山市场德龙304冷轧卷板报13000元/吨，较前日 - 50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13200元/吨，较前日 - 50；佛山基差300（ - 75），无锡基差500（ - 75）；佛山宏旺201报8950元/吨，较前日 - 150，宏旺罩退430报7800元/吨，较前日持平；山东高镍铁出厂价报1005元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报9200元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨，较前日持平；期货库存录得195991吨，较前日 - 2713；社会库存录得108.44万吨，环比减少0.29%，其中300系库存73.05万吨，环比减少0.28% [18] - 预计后市偏震荡运行 [18]