报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素 - 受关税政策冲击，尿素价格周初承压，后缓和向上修复，4月11日2505合约收盘价1870元/吨，较上周下调24元/吨，河南、山东现货日均价也下调 [6][11] - 供应端开工负荷率85.69%，较上周提升0.85个百分点，日均产量小幅回落至19.32万吨；成本端无烟煤价稳中略涨；需求端复合肥产能运行率降低、库存增加，工业需求平稳；库存端企业库存微增，去库节奏停滞但周期未结束，港口库存维持12.2万吨，注册仓单减少 [6] - 供应维稳，需求端复合肥开工虽降但仍处高位，后市复合肥需求有支撑，工业需求适量补进，价格下调后厂家收单压力缓和，关注关税政策影响 [6] 甲醇 - 受关税政策和市场情绪影响，甲醇盘面价格周初下行后恢复，4月11日主力合约收盘价2392元/吨，较上周下调62元/吨，现货价格偏弱 [7][33] - 供应端装置产能利用率88.24%，较上周提升2.03个百分点，周度产量197万吨；成本端动力煤价窄幅上调，煤制甲醇成本增加；需求端甲醇制烯烃开工率下调，传统需求支撑有限；库存端企业库存增加，港口库存减少 [7] - 内地开工率高位，内贸量充足，下游开工维稳，局部需求或缩减，内地与港口库存去库，预计宽幅震荡，关注关税政策影响 [7] 根据相关目录分别进行总结 尿素 市场变化 - 受关税政策冲击，尿素价格周初承压，后缓和向上修复，4月11日2505合约收盘价1870元/吨，较上周下调24元/吨，河南市场日均价1894元/吨，较上周下调56元/吨，山东市场日均价1903元/吨，较上周下调49元/吨 [6][11] 供应 - 开工负荷率85.69%，较上周提升0.85个百分点，气头企业开工负荷率68.1%，较上周上调2.72个百分点，日均产量小幅回落至19.32万吨，部分装置检修复产，整体检修损失量预计1.74万吨，较上周减少 [6][14] 成本利润 - 成本方面，无烟煤市场成交刚需为主，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价900 - 960元/吨，较上周同期收盘价格重心略涨5元/吨；利润方面，煤制尿素毛利率9.02%，气制尿素毛利率 - 2.05%，尿素均价先跌后涨，煤头与气头毛利率略降 [17] 需求 - 主要尿素生产企业平均预收4.4天，企业周度产销率96.4%，农需适量跟进，工需下游开工小幅提升，产销维稳 [19][20] 农业需求 - 复合肥企业产能运行率48.89%，较上周降低3.48个百分点，库存68.98万吨，较上周增加6.97万吨，处于夏季肥备肥阶段，库存季节性累库 [24] 工业需求 - 三聚氰胺企业开工负荷率60.84%，周度产量2.998万吨，部分装置短停或恢复生产，预计开工负荷率提升至六至七成；全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售小幅下滑，板材市场刚需缓慢释放 [27] 库存 - 企业库存70.3万吨，较上周微增，去库节奏停滞但周期未结束，港口库存维持12.2万吨；注册仓单4746张，合计尿素9.492万吨，较上周减少61张，合计尿素0.122吨 [6][30] 甲醇 市场变化 - 受关税政策和市场情绪影响，甲醇盘面价格周初下行后恢复，4月11日主力合约收盘价2392元/吨，较上周下调62元/吨，江苏甲醇市场价格2480元/吨，较上周下调68元/吨 [7][33] 供应 - 装置产能利用率88.24%，较上周提升2.03个百分点，周度产量197万吨，部分装置重启恢复满负荷运行，预计产量有明显增量；港口供应近期到港量预计6万吨，关注到港量恢复情况 [38] 成本利润 - 成本方面，动力煤下游刚需补货，价格稳中有涨，大秦线检修期间市场供应量或缩紧，预计窄幅调整；利润方面，煤制甲醇周度利润为72.5元/吨，较上周减少50元/吨，天然气制甲醇周度利润为31.25元/吨，较上周减少50元/吨，焦炉气制甲醇周度利润为431元/吨，较上周减少54元/吨 [41] 需求 - 主力下游甲醇制烯烃开工率87.05%，较上周下调4.13个百分点，国内烯烃行业开工率维持中高水平，西北部分烯烃厂询价外采，下周江苏某烯烃装置计划检修停车，局部需求或缩减；传统需求方面，终端市场需求疲软、利润不佳，厂家开工负荷或维持前期水平，支撑有限 [44] 库存 - 样本企业库存量25.46万吨，较上周增加3.13万吨，工厂库存由去库转为累库，内地企业库存维持历史偏低水平；港口库存量56.98万吨，较上周减少4.63万吨，外轮卸货量偏低，港口库存去库 [48]