报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价企稳反弹，主因美国暂缓对等关税期限，中方姿态强硬，中欧积极磋商，美元指数走弱，美国3月核心通胀降温，全球避险情绪改善；国内中央汇金入市增持股市，央行发声维护资本市场稳定 [2][7] - 整体来看，美方暂缓关税期限并扩大豁免范围，美国3月核心通胀降温给予联储降息空间，央行维护资本市场平稳，汇金增持股市；基本面精矿供应趋紧，国内产量环比回升，低铜价刺激下游采购，社库回落，预计铜价确认阶段性支撑后企稳向上 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - LME铜4月11日价格9184美元/吨，较4月4日涨499美元/吨，涨幅5.75%；COMEX铜4月11日价格455.25美分/磅，较4月4日涨16.45美分/磅，涨幅3.75%；SHFE铜4月11日价格75230元/吨，较4月4日跌3630元/吨，跌幅4.60%；国际铜4月11日价格66830元/吨，较4月4日跌3250元/吨，跌幅4.64%；沪伦比值降至8.19；LME现货升贴水涨至37.39美元/吨；上海现货升贴水降至 -5元/吨 [3] - 截至4月11日，LME库存208775吨，较4月4日降2025吨，降幅0.96%；COMEX库存117821短吨，较4月4日增13162短吨，涨幅12.58%；SHFE库存182923吨，较4月4日降42795吨，降幅18.96%；上海保税区库存121600吨，较4月4日增1100吨，涨幅0.91%；总库存631119吨，较4月4日降30558吨，降幅4.62% [6] 市场分析及展望 - 上周铜价企稳反弹，宏观上美国暂缓关税，中方强硬，中欧磋商，美元走弱，美国3月核心通胀降温，国内汇金入市、央行发声；基本面现货TC负值走扩，成本支撑强，现货升水，盘面维持B结构 [7] - 库存方面，截至4月11日全球库存降至63.1万吨，LME铜库存减0.2万吨，LME0 - 3结构由C转B，注销仓单比例降至42%；上期所库存降4.3万吨，终端消费回暖；保税区库存增0.1万吨，洋山铜提单溢价维持90美金上方，COMEX显性库存升至11万吨 [7] - 宏观上全球贸易战短期缓和，市场风险偏好回升，美国经济衰退风险上升，美联储需维持限制性利率，今年仍有降息空间，国内央行支持汇金增持股市，市场信心提振 [9] - 供需方面，现货周度TC走扩至 -24美金，矿端供应趋紧，第一量子巴拿马铜矿复产不早于四季度，秘鲁和智利产量增量未达预期；国内精铜3月产量环比回升，产能利用率维持高位；需求端电网投资集采展开，线缆订单回暖，3月精铜制杆开工率预计回升至75%以上，光伏装机减速，新能源汽车产销增速稳健，人工智能带动数据中心需求增长，传统行业复苏，新兴产业提供增量，国内社库回落至26.7万吨，盘面B结构维持 [10] 行业要闻 - 3月我国电解铜产量112.21万吨，同比增12.3%，环比增6%，一季度累计产量319.41万吨，累计同比增9%，3月主要冶炼企业产能利用率升至79.54% [13] - 智利国家铜业公司预计二季度中国铜需求强劲，2025年前三月产量高于2024年同期，今年目标产量137 - 140万吨，认为全球能源转型推动铜需求长期增长，正寻求灵活性销售并深化与印度关系 [14] - 墨西哥总统着手解决三座矿山罢工问题，包括索诺拉州一大型铜矿 [15] - 上周华东地区8mm的T1电缆线杆加工费升至480 - 580元/吨，较上周下调50 - 80元/吨，铜价回落后铜缆线企业开工率回升，电网投资招标启动，后半周铜价反弹下游补库力度减弱，预计4月中旬精铜制杆企业开工率恢复至75%左右 [16] 相关图表 - 报告展示了沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存、上海交易所和保税区库存、LME库存和注销仓单、COMEX库存和注销仓单、沪铜基差走势、精废铜价差走势、上海有色铜现货升贴水走势、LME铜升贴水走势、沪铜跨期价差走势、现货升贴水和洋山铜溢价、铜内外盘比价走势、铜进口盈亏走势、沪伦比剔除汇率、铜精矿现货TC、COMEX铜非商业性净多头占比、LME铜投资基金净持仓变化等图表 [17][22][24]