报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铅主力期价大幅下挫，关税导致的流动性风险冲击市场，铅价跟随有色板块大跌；废旧电瓶回收企业恐跌抛售库存观望，粗铅流入补给改善原料紧缺预期，成本支撑松动；但炼厂亏损扩大，减产预期强化给与铅价一定支撑；短期市场风险偏好改善，预计铅价跟随板块反弹修复，但消费淡季及进口影响或限制反弹高度 [4][7][8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE铅4月4日价格为17100元/吨，4月11日为16825元/吨，跌275元/吨；LME铅4月4日价格为1910.5美元/吨，4月11日为1911.5美元/吨，涨1美元/吨；沪伦比值从4月4日的8.95降至4月11日的8.80，降0.15；上期所库存从4月4日的65796吨降至4月11日的62646吨，降3150吨；LME库存从4月4日的235250吨增至4月11日的247425吨，增12175吨；社会库存从4月4日的7万吨降至4月11日的6.95万吨，降0.05万吨；现货升水从4月4日的 -175元/吨升至4月11日的15元/吨，升190元/吨 [5] 行情评述 - 上周沪铅主力PB2505合约期价大幅下挫，清明假期关税冲击外盘，国内开盘补跌，周三刷新年内新低至16165美元/吨，后反弹修复，最终收至16825元/吨，周度跌幅1.61%，周五夜间重心上移；伦铅周中刷新2022年10月底以来新低至1837.5美元/吨，后企稳反弹，最终收至1911.5美元/吨，涨跌幅持平 [6] - 现货市场，4月11日上海市场驰宏铅16790 - 16850元/吨，对沪铅2505合约升水80 - 100元/吨；红鹭铅16730 - 16780元/吨，对沪铅2505合约升水20 - 30元/吨；江浙地区江铜铅报16710 - 16750元/吨，对沪铅2505合约平水；沪铅延续回升态势，持货商挺价升水出货，电解铅炼厂厂提货源报价坚挺，再生精铅升水报价减少，部分企业可平水出货，下游企业以刚需采购 [6] - 库存方面，4月11日LME周度库存247425吨，周度增加12175吨；上期所库存62646吨，较上周减少3150吨；4月10日SMM五地社会库存为6.95万吨，较周一减少400吨，较上周四减少500吨；铅价大跌，炼厂利润受损，减产意愿上升，部分持货商暂停出货等待交割，下游逢低采买，询价积极性好转，库存小幅回落，伴随当月合约交割临近，移库或将带动库存回升 [7] 行业要闻 - 截止至4月11日当周内外铅精矿周度加工费均值分别为650元/金属吨和 -20美元/干吨，环比维稳 [9] - 华东地区某新建大型再生铅炼厂表示，部分设备仍待安装，实际投产时间或在今年8 - 9月 [9] - 华东地区某再生铅炼厂4月起停产检修，预计检修时长为1周，共计影响产量1000吨左右 [9]