报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 公司公布2024年年报，全年营收279.85亿元，同比增长22.63%；归母净利润63.37亿元，同比增长47.28%，扣非归母净利润61.78亿元，同比增长49.18%；拟每10股派现金股利2.00元；看好公司龙头地位及创新平台管线价值，维持“买入”评级 [4] - 维持预测公司2025 - 2027年归母净利润为67.04、79.75、92.04亿元，对应EPS分别为1.05、1.25、1.44元，截至4月11日收盘，2025 - 2027年对应PE分别为46.0、38.7、33.5X，看好公司行业地位及平台管线，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为7.6%、6.7%、13.4%、7.7%，相对上证综指涨幅分别为8.4%、10.9%、11.2%、0.9% [2] 公司基本信息 - 发行股数6379百万股，流通股6379百万股，总市值308616.13百万元，3个月日均交易额2164.89百万元 [2] 财务数据摘要 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入(百万元)|22820|27985|31597|36685|42416| |增长率(%)|7.3|22.6|12.9|16.1|15.6| |EBITDA(百万元)|4831|7271|8510|9973|11585| |归母净利润(百万元)|4302|6337|6704|7975|9204| |增长率(%)|10.1|47.3|5.8|19.0|15.4| |最新股本摊薄每股收益(元)|0.67|0.99|1.05|1.25|1.44| |市盈率(倍)|71.7|48.7|46.0|38.7|33.5| |市净率(倍)|7.6|6.8|6.1|5.4|4.8| |EV/EBITDA(倍)|55.4|36.9|33.0|27.4|23.3| |每股股息 (元)|0.2|0.2|0.2|0.3|0.3| |股息率(%)|0.4|0.4|0.4|0.5|0.6| [8] 业绩增长原因及亮点 - 海外授权带来业绩增量，四季度保持快速增长；集采对仿制药影响消除，创新药快速放量；海外BD进入收获期，2024年收到对外许可首付款；Q4单季度营收77.95亿元，同比增长34.26%，归母净利润17.17亿元，同比增长107.20%，扣非归母净利润15.62亿元，同比增长99.94% [9] - 创新药贡献逐步凸显，研发依旧保持高水平投入；2024年创新药收入138.92亿元（含税，不含对外许可收入），同比增长30.60%，占收入比重49.64%；截至24年年报，已有17款创新药获批，2024年有2款获批；2024年研发投入累计82.28亿元，费用化研发投入65.83亿元 [9] - 创新药渠道布局持续加强，平台优势地位明显；2024年覆盖超2.2万家医院和2万家线下零售门店；坚持医学和市场双轮驱动，在多领域储备丰富在研管线，预计2025 - 2027年有47项创新产品及适应症获批 [9] 详细财务报表数据 - 利润表、现金流量表、资产负债表等展示了公司2023 - 2027E年各项财务指标，包括营业总收入、营业成本、净利润、现金流等情况 [10][12][14]