证券代码：600276 证券简称：恒瑞医药 公告编号：临 2025-055 审批结论：根据《中华人民共和国药品管理法》及有关规定，经审查，2025 年 1 月 14 日受理的 SHR-3792 注射液临床试验申请符合药品注册的有关要求，同 意本品开展晚期实体瘤的临床试验。 二、药物的其他情况 SHR-3792 注射液是公司自主研发的创新型抗肿瘤候选药物，在临床前动物 模型中展现了良好的抗肿瘤活性。经查询，目前国内外尚无同类药物获批上市。 截至目前，SHR-3792 注射液相关项目累计研发投入约 3,271 万元。 江苏恒瑞医药股份有限公司 关于获得药物临床试验批准通知书的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 近日，江苏恒瑞医药股份有限公司（以下简称"公司"）子公司上海恒瑞医 药有限公司、苏州盛迪亚生物医药有限公司收到国家药品监督管理局（以下简称 "国家药监局"）核准签发关于 SHR-3792 注射液的《药物临床试验批准通知书》， 将于近期开展临床试验。现将相关情况公告如下： 一、 药物的基本情况 药物名称：SH ...

文章核心观点 - 2024年公司创新药收入稳健增长、仿制药收入略有下滑，新药研发稳步推进且研发投入增加，预计25 - 27年收入和归母净利润均有增长，首次覆盖给予“买入”评级 [2][3][4] 事件 - 2024年公司实现营业收入279.85亿元（+22.63%）、归母净利润63.37亿元（+47.28%）、扣非归母净利润61.78亿元（+49.18%） [1] - 2024Q4公司实现营业收入77.95亿元（+34.26%）、归母净利润17.17亿元（+107.20%）、扣非归母净利润15.62亿元（+99.94%） [1] 业务表现 - 2024年公司创新药收入138.92亿元（+30.60%），全年2款1类创新药上市；仿制药受集采影响；出海收到许可合作对价并确认为收入 [2] - 2024年肿瘤产品收入145.87亿元（+19.39%）、神经科学产品收入42.89亿元（+1.99%）、造影剂收入27.49亿元（+0.25%）、代谢和心血管产品收入17.48亿元（+61.65%）、免疫和呼吸系统产品收入7.77亿元（+10.77%）、其他产品收入8.60亿元（-39.83%） [2] 研发情况 - 2024年公司8项上市申请获NMPA受理、24项临床推进III期、27项临床推进至II期、26项创新产品首次推进至临床I期；25/26/27年预计上市项目为11/13/23项 [3] - 2024年公司研发费用为65.83亿元（+32.88%），占营收比重为23.5% [3] 财务指标 - 2024年公司整体毛利率86.25%（+1.70pct）、期间费用率合计60.40%（-3.01pct）、归母净利率22.64%（+3.79pct） [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司25/26/27年收入分别为310.0/353.2/398.5亿元，同比增长10.8%/13.9%/12.8%；归母净利润为69.9/79.4/90.8亿元，同比增长10.3%/13.5%/14.4%，对应PE分别44/39/34倍 [4] - 恒瑞医药为创新型制药企业，已形成创新产品矩阵，多款产品有潜力，目前PE处于近十年偏低水平，首次覆盖给予“买入”评级 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩符合预期，海外授权提供增量，创新驱动转型加速，创新药收入双位数增长，BD出海成效显著，全球布局蓄势待发，预计2025 - 2027年归母净利润分别为70.05/82.84/98.83亿元，同比增速分别为+10.56%/+18.25%/+19.30%，当前股价对应的PE分别为44/37/31倍，鉴于公司创新产品收入及占比不断提升，在研管线丰富，全球化进展顺利，维持“买入”评级[5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年4月11日，收盘价48.38元，年内最高/最低为57.53/37.24元，总市值308,616.13百万元，流通市值308,616.13百万元，总股本6,379.00百万股，资产负债率8.07%，每股净资产7.14元/股[3] 盈利预测与估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|22,820|27,985|30,844|34,549|40,483| |同比增长率（%）|7.26%|22.63%|10.22%|12.01%|17.18%| |归母净利润（百万元）|4,302|6,337|7,005|8,284|9,883| |同比增长率（%）|10.14%|47.28%|10.56%|18.25%|19.30%| |每股收益（元/股）|0.67|0.99|1.10|1.30|1.55| |ROE（%）|10.63%|13.92%|13.62%|14.20%|14.84%| |市盈率（P/E）|71.73|48.70|44.05|37.25|31.23|[5] 财务预测摘要 资产负债表（百万元） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金|24,816|24,992|29,663|34,847| |应收票据及账款|6,159|9,120|10,216|11,970| |预付账款|1,147|1,481|1,659|1,944| |其他应收款|66|494|553|648| |存货|2,417|2,707|2,918|3,285| |其他流动资产|709|1,426|1,602|1,822| |流动资产总计|35,315|40,221|46,611|54,517| |长期股权投资|666|621|579|539| |固定资产|5,241|5,191|5,351|5,788| |在建工程|1,688|1,799|1,935|1,705| |无形资产|1,192|1,553|1,964|2,420| |长期待摊费用|275|137|0|0| |其他非流动资产|5,759|6,095|6,352|6,528| |非流动资产合计|14,821|15,397|16,181|16,980| |资产总计|50,136|55,618|62,792|71,497| |短期借款|0|0|0|0| |应付票据及账款|1,967|1,971|2,124|2,391| |其他流动负债|1,666|1,265|1,375|1,561| |流动负债合计|3,634|3,236|3,499|3,952| |长期借款|69|49|39|28| |其他非流动负债|343|343|343|343| |非流动负债合计|412|392|382|371| |负债合计|4,045|3,628|3,881|4,323| |股本|6,379|6,379|6,379|6,379| |资本公积|3,188|3,388|3,568|3,788| |留存收益|35,953|41,657|48,403|56,451| |归属母公司权益|45,520|51,424|58,350|66,618| |少数股东权益|570|565|561|556| |股东权益合计|46,090|51,990|58,911|67,174| |负债和股东权益合计|50,136|55,618|62,792|71,497|[7] 利润表（百万元） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|27,985|30,844|34,549|40,483| |营业成本|3,848|4,087|4,405|4,959| |税金及附加|258|278|311|364| |销售费用|8,336|9,408|10,365|11,943| |管理费用|2,556|2,807|3,109|3,643| |研发费用|6,583|7,248|7,946|9,514| |财务费用|-573|-669|-736|-869| |资产减值损失|-33|3|3|4| |信用减值损失|29|-15|-3|-4| |其他经营损益|0|0|0|0| |投资收益|4|121|125|127| |公允价值变动损益|109|12|20|30| |资产处置收益|5|5|5|5| |其他收益|399|395|395|395| |营业利润|7,491|8,207|9,693|11,486| |营业外收入|10|9|11|13| |营业外支出|331|350|400|400| |其他非经营损益|0|0|0|0| |利润总额|7,170|7,866|9,304|11,099| |所得税|833|865|1,023|1,221| |净利润|6,337|7,001|8,280|9,878| |少数股东损益|0|-5|-4|-5| |归属母公司股东净利润|6,337|7,005|8,284|9,883| |EPS(元)|0.99|1.10|1.30|1.55|[7] 现金流量表（百万元） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |税后经营利润|6,337|6,830|8,142|9,727| |折旧与摊销|871|978|1,074|1,061| |财务费用|-573|-669|-736|-869| |投资损失|-4|-121|-125|-127| |营运资金变动|160|-4,601|-1,356|-2,169| |其他经营现金流|632|175|131|135| |经营性现金净流量|7,423|2,592|7,130|7,758| |投资性现金净流量|-1,912|-1,764|-1,646|-1,597| |筹资性现金净流量|-1,551|-652|-813|-977| |现金流量净额|3,968|176|4,672|5,184|[7] 主要财务比率 |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | |营收增长率|22.63%|10.22%|12.01%|17.18%| |营业利润增长率|52.56%|9.56%|18.10%|18.50%| |归母净利润增长率|47.28%|10.56%|18.25%|19.30%| |经营现金流增长率|-2.89%|-65.08%|175.09%|8.81%| |盈利能力| | | | | |毛利率|86.25%|86.75%|87.25%|87.75%| |净利率|22.64%|22.70%|23.97%|24.40%| |ROE|13.92%|13.62%|14.20%|14.84%| |ROA|12.64%|12.60%|13.19%|13.82%| |ROIC|26.76%|29.51%|28.27%|30.73%| |估值倍数| | | | | |P/E|48.70|44.05|37.25|31.23| |P/S|11.03|10.01|8.93|7.62| |P/B|6.78|6.00|5.29|4.63| |股息率|0.00%|0.42%|0.50%|0.59%| |EV/EBITDA|36|35|29|24|[7]

金融界4月11日消息，上证指数低开高走，上证50AH优选指数 (50AH优选，950090)上涨1.09%，报 5122.27点，成交额756.57亿元。 数据统计显示，上证50AH优选指数近一个月下跌5.29%，近三个月上涨4.54%，年至今下跌0.69%。 资料显示，（1）半年度定期调整上证50AH优选指数及上证180AH优选指数每半年调整一次指数样本， 调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。（2）月度指数样本类别转换上证 50AH优选指数及上证180AH优选指数样本类别转换每月进行一次，转换实施日期为每月第二个周五收 盘后。指数样本类别转换以转换实施日前两天经汇率调整后的沪深市场证券收盘价格除以香港市场证券 收盘价格的价格比率作为转换依据。若该价格比率大于1.05，而指数持有的样本类别为沪深市场证券， 样本类别将转换成香港市场证券；若该价格比率小于1，而指数持有指数样本类别为香港市场证券，样 本类别将转换成沪深市场证券；若该价格比率介于1和1.05之间时，指数样本类别维持不变。月度指数 样本类别转换时，权重因子也将进行相应调整。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本暂停上市或 退 ...

近日，江苏恒瑞医药股份有限公司（以下简称"公司"）收到国家药品监督 管理局（以下简称"国家药监局"）核准签发的《药品注册证书》，批准公司自 主研发的 1 类创新药硫酸艾玛昔替尼片（SHR0302 片）新增适应症，用于对局部 外用治疗或其他系统性治疗应答不充分或不耐受的中重度特应性皮炎成人患者。 现将相关情况公告如下： 一、 药品的基本情况 药品名称：硫酸艾玛昔替尼片 剂型：片剂 规格：4mg 注册分类：化学药品 1 类 受理号：CXHS2300097 处方药/非处方药：处方药 证券代码：600276 证券简称：恒瑞医药 公告编号：临 2025-053 江苏恒瑞医药股份有限公司 关于获得药品注册证书的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 公司高度重视药品研发，并严格控制药品研发、制造及销售环节的质量及安 全。药品获得批件后生产和销售容易受到一些不确定性因素的影响。敬请广大投 资者谨慎决策，注意防范投资风险。 特此公告。 江苏恒瑞医药股份有限公司董事会 审批结论：根据《中华人民共和国药品管理办法》及有关规定，经审查 ...

证券代码：600276 证券简称：恒瑞医药 公告编号：临 2025-054 江苏恒瑞医药股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 3 月 31 日发布 公司 2024 年年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年度经营 成果、财务状况，公司计划于 2025 年 4 月 16 日下午 15:00-16:00 举行 2024 年 度业绩暨现金分红说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、说明会类型 本次投资者说明会以视频录播结合网络互动形式召开，公司将针对 2024 年 度的经营成果及财务指标的具体情况与投资者进行互动交流和沟通，在信息披露 允许的范围内就投资者普遍关注的问题进行回答。 二、说明会召开的时间、地点 会议召开时间：2025 年 4 月 16 日下午 15:00-16:00 会议召开地点：上证路演中心 江苏恒瑞医药股份有限公司 关于召开 2024 年度业绩暨现金分红说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 会议内容：恒瑞医药 2024 年度业绩暨现金分红说明会 ...

证券代码：600276 证券简称：恒瑞医药 公告编号：临 2025-052 江苏恒瑞医药股份有限公司 关于股份回购进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2024 年 5 月 15 日，江苏恒瑞医药股份有限公司（以下简称"公司"）第九届 董事会第八次会议审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议 案》，同意公司使用自有资金，以集中竞价交易方式回购公司股份用于实施员工 持股计划。回购价格不超过人民币 67.38 元/股（含），回购资金总额不低于人民 币 6 亿元且不超过 12 亿元。回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起 12 个月以内。截至 2025 年 4 月 9 日上午收盘，公司通过集中竞价交易方式累计 回购股份 8,324,544 股，占公司总股本的比例为 0.13%，累计回购金额为 363,837,671.80 元（不含交易费用）。自 4 月初以来，公司已累计回购股份 1,470,800 股，累计回购金额 70,330,651.00 元（不含交易费用）。 基于对自身可持续发展的信心及 ...

这里是《21健讯Daily》，欢迎与21世纪经济报道新健康团队共同关注医药健康行业最新事件！ 政策动向 深圳支持引进或自主培育一批创新药成果 礼来乳腺癌1类新药在中国申报上市 4月8日，中国国家药监局药品审评中心(CDE)官网公示，礼来(Eli Lilly and Company)申报的1类新药 imlunestrant片上市申请获得受理。公开资料显示，这是礼来在研的口服选择性雌激素受体降解剂 (SERD)。该产品治疗雌激素受体阳性(ER+)、人表皮生长因子受体2阴性(HER2-)晚期乳腺癌患者的3期 临床研究此前已经取得积极结果。 恒瑞医药JAK1抑制剂第三项适应证获批 4月8日，中国国家药品监督管理局(NMPA)官网公示，恒瑞医药（600276）递交SHR0302片(艾玛昔替 尼)的新适应证上市申请已获得批准。公开资料显示，艾玛昔替尼是一款JAK1抑制剂，本次获批针对的 适应证为：用于对局部外用治疗或其他系统性治疗应答不充分或不耐受的成人和12岁及以上青少年中度 至重度特应性皮炎患者。这也是该产品在中国获批的第三项适应证。 资本市场 科华生物拟投建医疗设备及检测试剂生产基地等项目 4月8日，科华生物（00 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，给予公司2025年53倍市盈率，对应目标价为56.18元 [2] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润高速增长，研发投入加大使创新成果加速转化 [9] - 创新成果持续获批，产品长期成长动力充足，创新药收入快速增长，多个创新药物获批及新增适应症，32项管线处于临床三期及以后且覆盖范围扩展 [9] - 国际化进程稳步推进，出海品种成业绩增长重要来源，多款产品获美国FDA相关资格或批准，对外授权首付款确认为收入 [9] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 26年EPS为1.06/1.17元（原预测值分别为1.03/1.21元），新增预测2027年EPS为1.42元 [2] 公司主要财务信息 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|22,820|27,985|31,684|35,553|40,900| |同比增长(%)|7.3%|22.6%|13.2%|12.2%|15.0%| |营业利润(百万元)|4,910|7,491|7,808|8,643|10,425| |同比增长(%)|19.4%|52.6%|4.2%|10.7%|20.6%| |归属母公司净利润(百万元)|4,302|6,337|6,759|7,477|9,060| |同比增长(%)|10.1%|47.3%|6.7%|10.6%|21.2%| |每股收益（元）|0.67|0.99|1.06|1.17|1.42| |毛利率(%)|84.6%|86.2%|84.5%|84.9%|85.4%| |净利率(%)|18.9%|22.6%|21.3%|21.0%|22.2%| |净资产收益率(%)|11.0%|14.7%|13.8%|13.6%|14.7%| |市盈率|72.2|49.0|46.0|41.6|34.3| |市净率|7.7|6.8|5.9|5.4|4.8| [4] 可比公司估值表 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益(元)|市市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | | |2025/4/8|2023A|2024E|2025E|2026E|2023A|2024E|2025E|2026E| |贝达药业|300558|46.97|0.83|1.03|1.34|1.68|56.48|45.78|35.18|27.92| |海思科|002653|35.53|0.26|0.35|0.54|0.74|134.84|100.54|66.11|47.90| |欧林生物|688319|11.33|0.04|0.07|0.13|0.21|262.27|162.79|89.42|54.16| |翰森制药|03692|19.01|0.55|0.69|0.63|0.72|34.43|27.63|30.16|26.30| |兴齐眼药|300573|98.35|1.38|3.46|5.00|7.21|71.46|28.41|19.65|13.65| |奥里康|002755|16.56|-0.16|0.15|0.20|0.30|-103.50|113.35|81.26|54.71| |调整后平均| | | | | | |75.57|70.57|52.69|38.85| [10] 财务报表预测与比率分析 资产负债表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |存货|2,314|2,417|3,252|3,490|3,873| |流动资产合计|31,287|35,315|42,276|47,139|53,680| |非流动资产合计|12,497|14,821|14,262|15,474|16,541| |资产总计|43,785|50,136|56,538|62,613|70,221| |流动负债合计|2,554|3,634|3,537|3,903|4,388| |非流动负债合计|198|412|269|274|287| |负债合计|2,751|4,045|3,806|4,178|4,675| |股东权益合计|41,033|46,090|52,732|58,435|65,546| |负债和股东权益总计|43,785|50,136|56,538|62,613|70,221| [12] 利润表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|22,820|27,985|31,684|35,553|40,900| |营业成本|3,525|3,848|4,909|5,378|5,990| |销售费用|7,577|8,336|9,171|10,308|11,592| |管理费用|2,417|2,556|2,702|2,857|3,021| |研发费用|4,954|6,583|7,333|8,665|10,254| |财务费用|(478)|(573)|(258)|(293)|(340)| |营业利润|4,910|7,491|7,808|8,643|10,425| |利润总额|4,667|7,170|7,572|8,376|10,151| |净利润|4,278|6,337|6,693|7,404|8,972| |归属于母公司净利润|4,302|6,337|6,759|7,477|9,060| |每股收益(元)|0.67|0.99|1.06|1.17|1.42| [12] 现金流量表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|4,278|6,337|6,693|7,404|8,972| |经营活动现金流|7,644|7,423|2,433|7,983|8,030| |投资活动现金流|1,222|(1,912)|(317)|(1,969)|(1,818)| |筹资活动现金流|(3,144)|(1,551)|184|(1,406)|(1,514)| |现金净增加额|5,734|3,968|2,300|4,609|4,697| [12] 主要财务比率 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入|7.3%|22.6%|13.2%|12.2%|15.0%| |成长能力 - 营业利润|19.4%|52.6%|4.2%|10.7%|20.6%| |获利能力 - 毛利率|84.6%|86.2%|84.5%|84.9%|85.4%| |获利能力 - 净利率|18.9%|22.6%|21.3%|21.0%|22.2%| |偿债能力 - 资产负债率|6.3%|8.1%|6.7%|6.7%|6.7%| |营运能力 - 应收账款周转率|4.1|5.5|5.2|4.9|5.2| |每股指标 - 每股收益|0.67|0.99|1.06|1.17|1.42| |估值比率 - 市盈率|72.2|49.0|46.0|41.6|34.3| |估值比率 - 市净率|7.7|6.8|5.9|5.4|4.8| [12]

证券代码：600276 证券简称：恒瑞医药 公告编号：临 2025-051 江苏恒瑞医药股份有限公司 关于获得药品注册证书的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 审批结论：根据《中华人民共和国药品管理办法》及有关规定，经审查，本 品符合药品注册的有关要求，批准新增适应症，发给药品注册证书。批准的适应 症为"用于常规治疗疗效欠佳的活动性强直性脊柱炎的成人患者"。 二、 药品的其他情况 近日，江苏恒瑞医药股份有限公司（以下简称"公司"）子公司苏州盛迪亚 生物医药有限公司收到国家药品监督管理局（以下简称"国家药监局"）核准签 发的《药品注册证书》，批准公司自主研发的 1 类创新药夫那奇珠单抗注射液新 增适应症，用于常规治疗疗效欠佳的活动性强直性脊柱炎的成人患者。现将相关 情况公告如下： 一、 药品的基本情况 药品名称：夫那奇珠单抗注射液 剂型：注射剂 规格：预充式安全注射针装：120mg（1ml）/支、 预充式自动注射笔装：120mg（1ml）/支 注册分类：治疗用生物制品 1 类 受理号：CXSS2400017、C ...