报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周特朗普对等关税超预期致美国衰退预期陡增、全球需求放缓忧虑上行，资本市场下挫，后关税延期及美国通胀数据较好使市场情绪缓和，国内宽松政策预期高 [3][8] - 供应端电解铝周内以产能转移为主，开工产能变动不大；消费端下游铝加工企业新订单稳定，价格企稳时逢低采买意愿增加，铝社会库存大幅去库 [3][8] - 特朗普延期关税使市场风险情绪降温，但需关注中美贸易谈判走向和国内转口贸易情况，关税问题仍有尾部风险 [3][8] - 基本面铝供应弹性小、阶段性消费旺季、铝锭库存低位支撑铝价，铝价看好宽幅震荡运行，关注19500 - 20000元/吨之间 [3][8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - LME铝3个月价格从2385.5元/吨涨至2397元/吨；SHFE铝连三从20330美元/吨降至19595美元/吨；沪伦铝比值从8.3降至8.2；LME现货升水从 - 31.71美元/吨降至 - 37.46美元/吨；LME铝库存从456750吨降至442225吨；SHFE铝仓单库存从131632吨降至105244吨；现货长江均价从20557.5元/吨降至19758元/吨；现货升贴水从0元/吨升至20元/吨；南储现货均价从20522.5元/吨降至19698元/吨；沪粤价差从35元/吨升至60元/吨；铝锭社会库存从76.5吨降至74.4吨；电解铝理论平均成本从16709.77元/吨降至16469.68元/吨；电解铝周度平均利润从3847.73元/吨降至3288.32元/吨 [4] 行情评述 - 现货市场长江现货周均价19758元/吨，较上周降799.5元/吨；南储现货周均价19698元/吨，较上周降824.5元/吨 [5] - 宏观上美国对等关税引发恐慌，中欧反制，美国白宫曾表示不延期关税，欧洲推迟反制开始时间，美国3月CPI同比增长2.4%，低于市场预估，通胀数据或因关税难持续，市场仍谨慎 [5] - 消费端国内铝下游加工龙头企业开工率环比降0.38%至62.2%，后续关注南网招标细则、光伏组件排产波动、海内外现货价差对需求影响，SMM预测下周开工率或降至61.5% [6] - 库存方面4月7日电解铝锭库存74.40万吨，较本周一下降3.0万吨，环比上周四下降2.1万吨；国内主流消费地铝棒库存23.51万吨，环比周一减少1.29万吨 [7] 行情展望 - 同核心观点内容 [3][8] 行业要闻 - 3月乘用车市场零售194万辆，同比增长14.4%，环比增长40.2%；新能源乘用车市场零售量达99.1万辆，同比增长38%，环比增长45%；新能源车零售渗透率为51.1%，较去年同期提升8.7个百分点 [9] - 内蒙古霍煤鸿骏铝电公司扎哈淖尔35万吨绿电铝项目计划7月初完成土建工程并开始交安工作 [9] 相关图表 - 包含LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水（0 - 3）、沪铝当月 - 连一跨期价差、沪粤价差、物贸季节性现货升贴水、国产及进口氧化铝价格、电解铝成本利润、电解铝库存季节性变化、铝棒库存季节性变化等图表 [10][11][15]