报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年Q1新能源汽车销量快速增长，汽车以旧换新补贴政策加力扩围及春季车展活动将释放市场潜力，新能源汽车销量增长预期向好 [3] - 可再生能源发展及新型数据中心配储需求提升驱动储能需求快速增长，预计锂电池整体需求维持较快增长 [3] - 4月锂电池企业排产环比相对平稳，近期部分环节材料价格走弱，产业链整体价格弱稳运行，短期关注下游需求变动 [3] - 中期落后产能出清，行业供需关系改善，企业盈利有望向上修复 [3] - 固态电池产业推进，产业化进程加速，驱动材料体系和设备环节迭代升级需求增长 [3] - 建议关注电池环节、材料环节头部企业及固态电池产业链受益环节，给出重点标的 [3] 根据相关目录分别进行总结 新能源汽车产销情况 - 2025年3月新能源汽车产销分别完成127.7万辆和123.7万辆，同比分别增长47.9%和40.1%，环比分别增长43.81%和38.68% [3] - 1 - 3月新能源汽车产销分别完成318.2万辆和307.5万辆，同比分别增长50.4%和47.1% [3] - 3月新能源汽车渗透率42.4%，环比上升0.5pct；1 - 3月渗透率41.2% [3] - 3月新能源汽车出口15.8万辆，同比增长26.8%，环比增长20.1%，占出口总量的31.2%；1 - 3月出口44.1万辆，同比增长43.9%，占出口总量的31% [3] 动力电池装车量情况 全球 - 2025年1 - 2月全球动力电池装车量129.9GWh，同比增长40.3%，增速同比提升13.3pct [3] - 全球装车量位居前五的宁德时代、比亚迪、LGES、SK On、松下分别占比38.2%、16.9%、9.8%、4.7%、3.9%，CR5为73.5%，同比下降1.8pct [3] - TOP10中6家中国企业市占率合计67.5%，同比上升5.6pct [3] 国内 - 2025年3月，动力电池装车量56.6GWh，环比增长62.3%，同比增长61.8% [3] - 3月三元电池装车量10GWh，环比增长55.2%，同比下降11.6%，占总装车量17.7%，环比下降0.8pct；磷酸铁锂电池装车量46.6GWh，环比增长63.9%，同比增长97%，占总装车量82.3%，环比上升0.8pct [3] - 1 - 3月动力电池累计装车量130.2GWh，同比增长52.8% [3] - 1 - 3月三元电池累计装车量25GWh，占比19.2%，同比下降19%；磷酸铁锂电池累计装车量105.2GWh，占比80.8%，同比增长93.6% [3] - 3月动力电池出口13.9GWh，占总出口量的60.5%，环比增长8.6%，同比增长11.3%；1 - 3月动力电池出口37.8GWh，占总出口量的61.4%，同比增长21.5% [3] - 1 - 3月，国内装车量位居前五的宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能分别占比44.3%、23.8%、5.4%、5.0%、4.3% [3] 投资建议 - 关注业绩有较强支撑的电池环节，边际改善预期的材料环节头部企业，以及固态电池产业链受益环节 [3] - 重点标的：宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、科达利（002850）、恩捷股份（002812）、星源材质（300568）、湖南裕能（301358）、当升科技（300073）、尚太科技（001301）、璞泰来（603659）、天赐材料（002709）、天奈科技（688116）、纳科诺尔（832522） [3]