报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2509合约短线或面临整理 [1] - 豆粕短线或区间震荡 [2] - 短期玉米期价区间震荡，维持区间操作思路 [3] - 铜继续维持战术性防御为主，重点把握月K的形态 [4] - 碳酸锂2505合约或偏弱震荡，可逢高做空 [6] - 钢材低位逢低偏多思路对待 [7] - 双焦低位偏弱震荡反弹，空间有限 [8] - 铁矿2505短期以震荡为主 [9] - 关注INE原油主力430 - 450元/桶附近支撑位附近反弹 [10] - 关注沪胶下游开工情况，主力14000元/吨附近有支撑 [11] - PVC期价或低位震荡运行 [12] - 纯碱盘面短期走势震荡偏弱 [13] 现货信息 - 张家港东海粮油一级豆油8320元/吨，较上一交易日涨30元/吨 [1] - 43豆粕各地区现货报价：张家港3120元/吨（-20）、天津3330元/吨（-10）、日照3280元/吨（-20）、东莞2980元/吨（-70） [2] - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2090元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2290元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2140 - 2160元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2140 - 2160元/吨 [3] - 上海1电解铜价格74430 - 74670，跌555，贴30 - 升20，进口铜矿指数 - 30.89，跌4.49 [4] - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报70500元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报79100元/吨，电碳与工碳价差为1400元/吨，皆较上一交易日不变 [5] - 上海螺纹3170，唐山开工率83.13%，社会库存590.95万吨，螺纹钢厂库207.12万吨 [7] - 主焦煤：精煤：蒙5：1200元/吨；日照港：冶金焦:准一级：1330元/吨；进口炼焦煤港口库存：347.56万吨；焦炭港口库存：217.13万吨 [8] - 铁矿普氏指数98.35，青岛PB（61.5）粉761，澳洲粉矿62%Fe763 [9] - 华东5型PVC现货主流价格为4820元/吨，环比持平；乙烯法PVC主流价格为5080元/吨，环比持平；乙电价差为260元/吨，环比持平 [12] - 全国重碱主流价1450元/吨，环比 + 0.62元/吨；其中华东重碱主流价1475元/吨，华北重碱主流价1575元/吨，华中重碱主流价1400元/吨，均环比持平 [13] 市场分析 宏观 - 特朗普时期的“对等关税”政策对期货市场形成系统性冲击，美国深夜宣布对部分国家暂缓90天收取“对等关税”，对部分国家关税降至10%，“对等关税”对市场的冲击影响逐步淡化 [1][10] - 中美关税政策引发市场恐慌，担忧美农产品出口受影响，美国关税政策反复调整加剧全球商品价格波动 [2][9] - 全球“非理性”关税冲击使海外资本市场波动，海外定价的有色及股市动荡，美联储连续维持现状体现不确定性 [4] 各品种市场情况 - 豆油：当前处于美豆播种与南美豆收割、出口季，巴西豆收割基本完成，南美新作丰产概率大，后市豆油中期新增供给与下游需求或维持中性，库存或维持整理 [1] - 豆粕：巴西大豆收割接近尾声，加征关税背景下美豆出口预期悲观，到港大豆逐渐丰裕，5 - 7月预计超千万吨，终端养殖需求一般，下游饲料企业高库存高头寸，以滚动补库为主，油厂豆粕库存维持中性 [2] - 玉米：外盘方面，美国上调关税使玉米进口成本增加，玉米带南部洪水或延误播种，4月USDA报告下调美玉米产量及期末库存，美玉米盘面震荡偏强；国内基层农户售粮接近9成，余粮少，进口玉米及替代性谷物进口同比大幅减少，供应压力减轻，下游生猪产能恢复，饲料消费有望提升，但政策粮轮换及小麦替代等有潜在压制，玉米价格以国内供需逻辑主导 [3] - 铜：海外资本市场因关税冲击波动，美联储维持现状体现不确定性，2025年或涉及降息结束路径话题；国内政策发力使市场情绪预期回暖，产业原料冲击极端，矿产问题未解决，累库结束，铜价处于阶段共振，现实和预期博弈加码 [4] - 碳酸锂：成本上锂辉石精矿远期价格下调，供给上周开工率持续增长但增速放缓，盐湖端复产，低成本锂盐流入或冲击价格；需求3月终端消费环比转好，动力电池和正极材料排产稳定，但仍不足以驱动价格上涨；库存周度持续累库，2月月度库存同比增长24%，环比增长13% [5] - 钢材：基本面逐渐好转，远强近弱，contango结构减弱，估值中性偏低；成本上政策支撑房地产，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏强，成本中枢上行；库存社会与钢厂库存同步去库，整体库存水平低，短期宏观政策预期主导盘面，呈现供需双强格局 [7] - 双焦：供应偏宽松，国内产能恢复，焦化厂产能利用率平稳，蒙煤进口维持高位；需求端钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷；库存独立焦化企业维持原料低库存，整体小幅累库；利润吨焦平均利润平稳，接近盈亏平衡线 [8] - 铁矿石：供应端澳洲发运量因季末冲量结束回落，巴西发运回升，全球总发运量小幅下降，港口库存环比减少112.39万吨至1.48亿吨；需求端国内钢厂铁水产量增至240.22万吨/日，高炉复产带动进口矿日耗环比增加2.46万吨，但钢厂采购谨慎，按需补库，海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，东南亚电弧炉替代效应增强；消息面美国关税政策影响抑制其上行空间 [9] - 原油：基本面OPEC + 会议决定5月起增产，美国2月PMI数据收缩，市场担忧需求，美国贸易战升级、政策多变及俄乌冲突和谈拖延增加不确定性，二季度需求或受贸易战拖累 [10] - 橡胶：美国“对等关税”使橡胶全线下跌，基本面影响退居次位且利空因素多，国内全乳胶3月开割，供给恢复，泰国南部开割旺季，全球供需双松，美国汽车关税或抑制需求 [11] - PVC：供应上周生产企业开工率环比减少，电石法和乙烯法均下降；需求国内下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主；库存截至4月10日，社会库存环比减少3.16%至75.32万吨，华东和华南地区均减少，4月11日期价小幅回升，基本面无明显改善，宏观情绪略有好转 [12] - 纯碱：供应上周整体开工率环比增加2.96%，产量环比增加2.47万吨，涨幅3.47%，企业装置检修少，供应高位；库存上周厂家库存环比减少0.84万吨，跌幅0.49%，下游企业适量补库，社会库存下降约1万吨至40万左右；需求中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触，供需变化幅度有限，全球关税扰动仍存，盘面短期承压 [13]