报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆5月合约涨31.75收于1043.75美分/蒲式耳涨幅3.14%；豆粕05合约涨47收于2912元/吨涨幅1.64%；华南豆粕现货涨20收于3000元/吨涨幅0.67%，华北区域涨幅较大；菜粕05合约跌14收于2596元/吨跌幅0.54%；广西菜粕现货涨30收于2450元/吨涨幅1.24% [2][6] - 美国对等关税政策发布后美豆因需求担忧大幅下挫，后因美元指数走弱及USDA报告下调美豆期末库存而上涨；国内连粕震荡中枢上移但涨幅受限，开机率下滑使华北部分地区现货涨幅大；菜粕波动加剧，中长期供应趋紧 [3][6] - 美国对等关税引发市场波动，连粕价格中枢上移，关税冲突情绪降温后豆粕盘面偏震荡；国内油厂压榨开机率下滑使部分地区现货供应趋紧、价格涨幅大、下游采购成交情绪回暖，但巴西大豆到港增多本周开机率将回升，预计现货供应趋于宽松；美豆播种季关注天气和关税政策，豆粕或震荡运行；菜粕进口收紧，中长期偏多，当前震荡运行 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 |合约|4月11日|4月3日|涨跌|涨跌幅|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |CBOT大豆|1043.75|1012.00|31.75|3.14%|美分/蒲式耳| |CNF进口价：巴西|436.00|436.00|0.00|0.00%|美元/吨| |CNF进口价：美湾|448.00|448.00|0.00|0.00%|美元/吨| |巴西大豆盘面榨利|-1.72|16.93|-18.64||元/吨| |DCE豆粕|2912.00|2865.00|47.00|1.64%|元/吨| |CZCE菜粕|2596.00|2610.00|-14.00|-0.54%|元/吨| |豆菜粕价差|316.00|255.00|61.00||元/吨| |现货价：华东|3140.00|3040.00|100.00|3.29%|元/吨| |现货价：华南|3000.00|2980.00|20.00|0.67%|元/吨| |现期差：华南|88.00|115.00|-27.00||元/吨| [4] 市场分析及展望 - 美豆方面，关税政策首次发布后因需求担忧主力合约大幅下挫，后因美元指数走弱及USDA报告下调期末库存而上涨；部分产区播种已开启，未来15天降水略低于常态但3月降水充沛、气温回升 [6][7] - 出口方面，截至4月3日当周，美国大豆出口检验量为80.4万吨符合预期，对中国大陆出口检验量为34.1万吨占42.43%；当周出口净销售增加17.2万吨，2024/2025年度累计销售量为4634万吨，销售进度为93.3%；当周对中国净销售为14.1万吨，当前年度中国累计采购量为2226.4万吨 [7][8] - 压榨利润方面，截至4月4日当周，美国大豆压榨利润为2.12美元/蒲式耳，伊利诺伊州毛豆油卡车报价为45.13美分/磅，48%蛋白豆粕价格为284.2美元/短吨，1号黄大豆平均价格为9.82美元/蒲式耳 [8] - 巴西方面，截至4月5日当周，大豆收割进度为85.3%，未收割部分10%处于成熟期、4.2%处于结荚期，南里奥格兰德州因干旱产量预估下调但被中西部丰产抵消，美国农业部维持1.69亿吨产量预估；3月出口量预计为1610万吨，4月预计为1330万吨 [9] - 阿根廷方面，截至4月9日当周，大豆收割进度为2.6%，整体进度偏慢，优良占比为37%，正常占比为42%，较差占比为21%，产量预估整体稳定 [9] - 国内库存及成交方面，截至4月4日当周，主要油厂大豆库存为290.43万吨，豆粕库存为57.91万吨，未执行合同为272.61万吨，全国港口大豆库存为300.75万吨；截至4月11日当周，全国豆粕周度日均成交为33.597万吨，周度日均提货量为12.54万吨，主要油厂压榨量为98.37万吨，饲料企业豆粕库存天数为6.47天 [10] 行业要闻 - AgRural数据显示，截至上周四，巴西中南部2024/25年度大豆收割率达到87%，收割集中在南里奥格兰德州，该州收成因干旱减少 [12] - Secex机构数据显示，巴西4月第一周出口大豆3010721.73吨，日均出口量较上年4月全月日均增加13% [12] - 分析机构平均预测USDA报告显示，美国2024/25年度大豆年末库存为3.79亿蒲式耳，全球为1.2207亿吨，巴西产量预计为1.6911亿吨，阿根廷为4897万吨 [13] - 美国农业部报告显示，伊利诺伊州大豆播种率为1%，玉米尚未播种 [14] - 马托格罗索州农业经济厅报告称，该州2024/25年大豆产量料为5030万吨，单产料为每公顷66.26袋 [14] - CONAB数据显示，预计2024/25年度巴西大豆产量达到1.678698亿吨，播种面积达到4751.57万公顷，单产为3.53吨/公顷 [15] - Agroconsult数据显示，巴西农民已售出2024/25年度大豆收成一半以上，本年度产量估计达1.721亿吨，预计出口约1.06亿吨 [16] 相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、管理基金CBOT净持仓、豆粕主力合约走势、各区域豆粕现货价格、现期差（活跃）、豆粕M 5 - 9月间差、美国大豆产区降水、美国大豆产区气温、巴西大豆收割进度、阿根廷大豆作物状况、美豆当周净销售量、美豆对全球累计出口销售量、美豆对中国累计销售量、美豆当周出口量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均提货量、美豆当周对中国净销售量、豆粕周度日均成交量、港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂周度压榨量、油厂压榨开机率、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [17][22][23]