报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期可能宽幅波动，需关注美国关税后期进展、美元和人民币汇率、库存和基差等变化 [1] - 锌价短期可能宽幅波动，需关注美国关税后期进展、美元和人民币汇率、冶炼产量等 [1] - 短期内沪铝建议观望为主，价格可能短期震荡运行 [1] - 短期内镍价可能震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周末夜盘铜价收涨，美国关税出现反复，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量 [1] - 国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄 [1] - 国内前日期货收盘价75370元/吨，国内基差 -25元/吨，前日LME3月期收盘价9184美元/吨，LME现货升贴水37.39美元/吨，LME库存208775吨，LME库存日度变化 -650吨 [2] 锌 - 周末夜盘锌价收涨，美国关税出现反复，近期精矿加工费持续回升 [1] - 国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄，市场预期2025年精矿供应明显改善，供应可能恢复 [1] - 国内前日期货收盘价22985元/吨，国内基差265元/吨，前日LME3月期收盘价2652美元/吨，LME现货升贴水 -15.80美元/吨，LME库存119350吨，LME库存日度变化 -2450吨 [2] 铝 - 夜盘沪铝收涨0.33%，美国关税政策反复，市场情绪回暖，氧化铝到达低位后盘面利润较低，市场抄底情绪发酵，盘面出现低位小幅反弹，但供给仍显充足，价格上方空间受限 [1] - 4月份下游需求持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率温和回升 [1] - 国内前日期货收盘价19700元/吨，国内基差20元/吨，前日LME3月期收盘价2397美元/吨，LME现货升贴水 -37.46美元/吨，LME库存442225吨，LME库存日度变化 -4100吨 [2] 镍 - 夜盘沪镍收涨1.48%，镍矿供应存在不确定性，叠加市场情绪好转，镍价低位走强 [1] - 印尼能矿部此前提出PNBP政策或于开斋节前落地，或导致镍矿价格继续上升并转移给下游企业，前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或继续上涨，不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主 [1] - 国内前日期货收盘价120500元/吨，国内基差 -1300元/吨，前日LME3月期收盘价15069美元/吨，LME现货升贴水 -202.22美元/吨，LME库存204492吨，LME库存日度变化846吨 [2] 铅 - 国内前日期货收盘价16825元/吨，国内基差 -20元/吨，前日LME3月期收盘价1914美元/吨，LME现货升贴水 -23.07美元/吨，LME库存247425吨，LME库存日度变化4975吨 [2] 锡 - 国内前日期货收盘价257580元/吨，国内基差 -740元/吨，前日LME3月期收盘价31219美元/吨，LME现货升贴水 -231.00美元/吨，LME库存3140吨，LME库存日度变化 -55吨 [2]