报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国豁免部分产品关税，宏观环境不稳定，盘面低位震荡，近期操作难度较高，风险偏好者可等待反弹机会 [2] - 今年核心逻辑预判在于国际关税政策走向，4月美国关税政策反复增加海运走向扰动因素，各船司有意挺价但绕不开联盟间价格战，需关注MSK与MSC二季度价格战及激进关税政策下终端需求反馈 [3] - 多空博弈下盘面低位震荡，之后需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [3] 各部分总结 运价指数情况 - 4月7日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1422.42点，较上期下跌3.5%；SCFIS（美西航线）1129.45点，较上期上涨3.7% [2] - 4月11日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）961.61点，较上期下跌2.10%；NCFI（欧洲航线）934.17点，较上期上涨1.76%；NCFI（美西航线）1222.05点，较上期下跌17.95% [2] - 4月11日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1394.68点，较上期上涨1.90点；SCFI欧线价格1356USD/TEU，较上期上涨1.5%；SCFI美西航线2202USD/FEU，较上期下跌 [2] - 4月11日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1107.28点，较上期上涨0.4%；CCFI（欧洲航线）1507.27点，较上期下跌1.3%；CCFI（美西航线）776.61点，较上期下跌3.6% [2] 宏观经济数据 - 欧元区3月制造业PMI初值为48.7，预期48.2；3月服务业PMM初值为50.4，预期51；3月综合PMM初值升至50.4，2月为50.2，为8月以来最高 [2] - 欧元区3月Sentix投资者信心指数为 -2.9，预期 -8.4，前值 -12.7 [2] - 2月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升1.1个百分点，制造业景气水平明显回升；中国2月财新制造业PMI 50.8，近三个月最高，用工收缩率明显放缓 [3] - 美国3月标普全球制造业PMI初值录得49.8，为3个月以来新低；3月标普全球服务业PMI初值录得54.3，为3个月以来新高；3月标普全球综合PMI初值录得53.5，为3个月以来新高 [3] 主力合约情况 - 4月11日主力合约2506收盘1810.3，跌幅为1.97%，成交量7.62万手，持仓量3.18万手，较上日减仓1395手 [3] 策略建议 - 短期策略：建议风险偏好者可尝试2508合约跌至1900点以下轻仓试多，2510合约1200点以下轻仓试多，设置好止损 [4] - 套利策略：关税发酵背景下，可关注反套结构，窗口期较短，波动较大 [4] - 长期策略：目前远月合约深水，已建议全部止盈，建议等待4月价格战明朗后，远月调整至合适价格再做布局 [4] 合约规则 - 2504 - 2602合约跌涨停板为16% [4] - 2504 - 2602合约公司保证金为26% [4] - 2504 - 2602所有合约日内开仓限制为100手 [4] 相关事件 - 4月9日，特朗普称设定最后期限让伊朗与美国就伊核问题达成协议，若伊朗不放弃核武器计划，以色列可能带头对伊朗采取军事行动，特朗普表示若需要会动用军事力量，以色列会深度参与 [5] - 4月10日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率进一步提高至125% [5] - 4月11日晚，美国海关与边境保护局宣布联邦政府同意对智能手机、电脑、芯片等电子产品免除所谓“对等关税”，豁免产品适用于4月5日以后进入美国的电子产品，已支付“对等关税”可寻求退款 [5]