报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前期货重点矛盾在于氯碱综合利润偏低所带来的氯碱开工下滑预期与弱现实之间的矛盾，现阶段卖出看跌期权或是不错选择 [7] 根据相关目录分别进行总结 氯碱综述 - 供应方面，上周液碱产量80.91万吨，环比上上周79.48万吨略有增长，本周预计产量80.3万吨左右；山东氧化铝液碱采购价格下跌172元/吨至2266元/吨，氧化铝企业库存维持高位，液碱收获量下滑；上周粘胶短纤产量7.71万吨，环比上上周8.11万吨下滑，多地装置运行负荷下降且库存上升 [7] - 需求方面，上周印染开机率为64.38%，环比上上周68.51%下滑，新单断层明显，成交气氛偏弱，外贸订单较少；2月份液碱出口量31.9万吨，片碱出口量2.7万吨 [7] - 库存方面，上周液碱库存47.1万吨，环比上上周47.4万吨小幅下滑，山东主要氧化铝厂持续压车，非铝一般，仓单走货价格低位冲击，低度碱走货不畅，库存微增 [7] - 利润方面，上周山东液碱价格下行，液氯价格下行，整体氯碱利润下行，上周末山东氯碱利润在50元/吨以内 [7] - 估值方面，SH5 - 9价差维持在 - 161— - 90区间，期货SH05价格呈现下行趋势，SH5 - 9价差相对偏弱，SH05合约跌幅相对更大；当前烧碱期货开始关注氯碱综合利润，期货走强，现货持续走弱 [7] - 策略方面，建议卖出近月合约看跌期权 [7] - 中美关税影响方面，中国是烧碱净出口国家，美国加征关税对中国烧碱出口无影响；中国是氧化铝净出口国家，此次关税政策或提高我国铝材及铝制品通过转口贸易进入美国的难度，影响下游行业对美出口及我国铝材间接出口；中美加征关税使纸浆造纸行业利润进一步收缩；美国加征关税对中国服装纺织品影响较大 [7] 氯碱价格 - 展示了山东32%碱、50%碱最低出厂折百价，山东50%碱 - 32%碱价差，山东液氯价格在2022 - 2025年的走势 [11] - 展示了山东、内蒙片碱价格，50%液碱、99%片碱华北FOB价格在2021 - 2025年的走势 [14] - 展示了山东地区32碱、50碱主力合约基差，SH05 - SH09合约价差，烧碱主力合约价格在2023 - 2025年的走势 [17] - 展示了山东海盐价格、海盐一级品印度工业盐CIF、秦皇岛动力煤平仓价格5000K在2021 - 2025年的走势 [20] 烧碱供应 - 展示了烧碱产量、液碱库存、山东氯碱企业利润在2021 - 2025年的走势 [25] - 列举了上周检修氯碱装置情况，涉及山东金岭、天津渤化等多家企业；还列举了后市计划检修氯碱装置情况，涉及兰州何尉环保、新疆天业等多家企业 [27] 氯碱需求 - 烧碱下游氧化铝方面，展示了山东氧化铝价格、中国氧化铝产量、山东氧化铝利润在2021 - 2025年的走势 [32] - 烧碱下游粘胶短纤、印染方面，展示了粘胶短纤周度产量、工厂库存、华东印染开机率、华东粘胶短纤价格在2021 - 2025年的走势 [35] - 烧碱下游纸浆造纸方面，展示了纸制品产量、上游工厂纸制品库存可用天数在2022 - 2025年的走势 [38] - 烧碱消费出口方面，展示了中国液碱、片碱出口量，烧碱出口量累计值、当月值在2021 - 2025年的走势 [41] - 液氯下游环氧丙烷方面，展示了山东环氧丙烷价格、利润、产量、开工率在2021 - 2025年的走势 [44]