报告核心观点 - A股自4月8日以来实现四连阳，主要受国家队发力、政策释放、特朗普政府暂缓“对等关税”及国产替代逻辑强化等利好因素刺激，但持续反弹后成交萎缩、热点切换频繁、外部风险与基本面隐忧仍存，短期波动不改中期慢牛格局，后市需关注贸易谈判和国内政策对冲力度 [1][2][3] 总量研究 A股大势研判 上周五市场综述 - 周四沪深三大指数集体上涨或源于特朗普政府暂缓“对等关税”引发的全球市场情绪修复，此轮市场下跌或因情绪导致短期抛售，国家队出手和政策协同下抛售或告一段落，但关税实质性影响和市场基本面仍有隐忧，后市需关注贸易谈判情况 [5] - 周五早盘沪深三大指数集体低开后弱势震荡，临近午盘翻红，北证50半日涨超2%，贵金属、半导体等板块走强，农业股调整，午后三大指数冲高回落，尾盘均红盘报收，创业板指涨幅超1% [5] - 行业方面半导体、贵金属等板块涨幅居前，农牧饲渔、食品饮料等板块跌幅居前；概念股方面汽车芯片、存储芯片等涨幅居前，转基因、粮食等跌幅居前；个股涨多跌少，市场情绪活跃，两市成交额13487亿元，各指数均有不同程度上涨 [6] 上周市场回顾 - 上周市场探底回升，沪指周跌幅3.11%，深证成指周跌幅5.13%，创业板周跌幅6.73%，科创50指数周跌幅0.62% [7] - 近期关税变化频繁，中美双方多次加征关税，后特朗普宣布对不采取报复行动的国家实施90天关税暂缓 [7] - 受海外市场波动影响，周一A股大跌，随后在国家队驰援、上市公司回购潮、央行支持及政策密集出台等利好因素下，周二至周五沪深三大指数持续反弹，自4月8日以来实现四连阳 [7][8] 上周盘面点评 - 半导体板块大涨，中国半导体行业协会发布“原产地”认定规则，国家政策支持且自主可控逻辑下产业自立是长期趋势，可逢低配置，关注国产替代及技术领先企业 [9] - 贵金属板块大涨，受关税局势影响市场避险升温，但国际金价连续上涨后震荡风险上升，投资者需注意节奏和仓位 [10] - 免税概念股大涨，国家税务总局推广境外旅客购物离境退税“即买即退”服务措施，助力吸引境外旅客来华消费 [10] - 消费股走势偏强，外需受关税影响有不确定性，内需或成经济复苏重要驱动，可关注“银发经济”“悦己消费”“平价消费”及折扣零售类公司 [11] - 军工股走强，多家军工央企集团支持上市公司创新发展，采用市值管理举措应对市场冲击，可逢低关注细分领域 [12] - 粮食等农业股一度活跃，《加快建设农业强国规划（2024—2035年）》发布，关税影响下农产品或迎逢低布局机会 [13][14] 后市大势研判 - A股四连阳受国家队发力、政策释放、特朗普政府暂缓“对等关税”及国产替代逻辑强化等利好因素影响，此轮抛售或告一段落，但市场存在成交萎缩、热点切换频繁、外部风险与基本面隐忧等问题 [14][15] - 后市需关注贸易谈判情况，若进展顺利出口复苏预期强的行业或反弹，若局势升级可关注避险资产；还需关注国内政策对冲力度，中期看好市场向好趋势，短期波动不改中期慢牛格局，短线高手可高抛低吸 [15] 晨早参考短信 - A股四连阳受国家队发力、政策释放、特朗普政府暂缓“对等关税”及国产替代逻辑强化等利好因素影响，但市场存在成交萎缩、热点切换频繁、外部风险与基本面隐忧等问题 [16] - 后市需关注贸易谈判情况，若进展顺利出口复苏预期强的行业或反弹，若局势升级可关注避险资产；还需关注国内政策对冲力度，短期波动不改中期慢牛格局，短线高手可高抛低吸 [16]