报告公司投资评级 - 强烈推荐（维持）[4][7] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司收入利润同环比大幅增长盈利历史新高 量价齐增下预计2025 - 2027年归母净利润分别为409.6亿、462.8亿、547.5亿元 对应市盈率11、10、8倍 当前市盈率处于公司历史底部有修复需求 维持“强烈推荐”[1][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为2934.03亿、3036.40亿、3762.19亿、4217.94亿、4583.32亿元 同比增长9%、3%、24%、12%、9% [3] - 2023 - 2027年营业利润分别为319.37亿、488.27亿、621.51亿、701.93亿、830.99亿元 同比增长3%、53%、27%、13%、18% [3] - 2023 - 2027年归母净利润分别为211.19亿、320.51亿、409.64亿、462.76亿、547.54亿元 同比增长5%、52%、28%、13%、18% [3] - 2023 - 2027年每股收益分别为0.79元、1.21元、1.54元、1.74元、2.06元 PE分别为21.6、14.2、11.1、9.8、8.3 PB分别为4.2、3.3、2.6、2.2、1.8 [3] 基础数据 - 总股本26578百万股 已上市流通股20588百万股 总市值455.8十亿元 流通市值353.1十亿元 每股净资产5.5元 ROE24.6 资产负债率54.9% 主要股东为闽西兴杭国有资产投资经营 持股比例22.89% [4] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为3%、 - 1%、 - 3% 相对表现分别为8%、2%、 - 10% [6] 量价情况 - 增量方面 2025Q1公司矿产铜、矿产金产量28.8万吨、19吨 同比分别增9.5%、13.4% 环比分别增3.1%、2.1%；销量分别22万吨、18吨 同比分别增加3.3%、12.9% 环比分别增7.3%、6.9% 公司规划2025年矿产铜、矿产金产量分别115万吨、85吨 分别增长7%、16% 2028年矿产铜、矿产金目标产量中值分别155万吨、105吨 较2025年产量年复合增速分别11%、3% [7] - 涨价方面 2025Q1国内铜金价格分别77438元/吨、671元/克 同比分别上涨11.5%、37.1% 环比分别涨幅2.5%、9.4% 2025年金铜价格持续上涨 年初至报告日均价分别77305元/吨、678元/克 较2024年均价分别涨幅3%、21.5% [7] - 增本增幅小于价格涨幅 2025Q1矿产铜、矿产金单位销售成本分别24107元/吨、251元/克 同比分别增7.6%、12.6% 环比分别增0.4%、6.8% 2025Q1矿产铜、矿产金毛利率分别61.1%、60.9% 同比分别增3.3、9.5个百分点 环比分别增1.8、1.9个百分点 [7] 季度经营数据 - 2024Q1 - 2025Q1营业总收入分别为747.77亿、756.40亿、799.80亿、732.43亿、789.28亿元 2025Q1同比增长5.6% [8] - 2024Q1 - 2025Q1归属母公司所有者净利润分别为62.61亿、88.24亿、92.73亿、76.93亿、101.67亿元 2025Q1同比增长62.4% [8] 财务预测表 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为776.29亿、989.39亿、1286.90亿、1447.84亿、1987.88亿元 非流动资产分别为2653.77亿、2976.72亿、2999.01亿、3021.06亿、3042.63亿元 [13] - 2023 - 2027年负债合计分别为2046.43亿、2188.80亿、2079.55亿、1816.66亿、1844.11亿元 归属于母公司所有者权益分别为1075.06亿、1397.86亿、1733.07亿、2072.94亿、2481.66亿元 [13] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为368.60亿、488.60亿、536.83亿、621.00亿、729.09亿元 投资活动现金流分别为 - 339.65亿、 - 322.38亿、 - 110.77亿、 - 107.08亿、 - 104.11亿元 筹资活动现金流分别为 - 58.17亿、 - 44.29亿、 - 274.32亿、 - 444.00亿、 - 147.54亿元 [13] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为2934.03亿、3036.40亿、3762.19亿、4217.94亿、4583.32亿元 营业成本分别为2470.24亿、2417.76亿、3010.45亿、3379.26亿、3608.15亿元 [14] - 2023 - 2027年归属于母公司净利润分别为211.19亿、320.51亿、409.64亿、462.76亿、547.54亿元 [14] 主要财务比率 - 年成长率方面 2023 - 2027年营业总收入同比增长9%、3%、24%、12%、9% 营业利润同比增长3%、53%、27%、13%、18% 归母净利润同比增长5%、52%、28%、13%、18% [15] - 获利能力方面 2023 - 2027年毛利率分别为15.8%、20.4%、20.0%、19.9%、21.3% 净利率分别为7.2%、10.6%、10.9%、11.0%、11.9% ROE分别为21.5%、25.9%、26.2%、24.3%、24.0% ROIC分别为12.2%、15.0%、17.1%、18.0%、19.1% [15] - 偿债能力方面 2023 - 2027年资产负债率分别为59.7%、55.2%、48.5%、40.7%、36.7% 净负债比率分别为34.0%、27.8%、21.5%、13.8%、12.2% 流动比率分别为0.9、1.0、1.4、2.3、3.0 速动比率分别为0.6、0.7、1.0、1.6、2.3 [15] - 营运能力方面 2023 - 2027年总资产周转率分别为0.9、0.8、0.9、1.0、1.0 存货周转率分别为8.6、7.7、8.1、7.7、7.5 应收账款周转率分别为34.6、39.7、48.2、46.1、45.4 应付账款周转率分别为16.6、13.0、12.9、12.3、12.0 [15] - 每股资料方面 2023 - 2027年EPS分别为0.79元、1.21元、1.54元、1.74元、2.06元 每股经营净现金分别为1.39元、1.84元、2.02元、2.34元、2.74元 每股净资产分别为4.04元、5.26元、6.52元、7.80元、9.34元 每股股利分别为0.02元、0.03元、0.05元、0.05元、0.06元 [15] - 估值比率方面 2023 - 2027年PE分别为21.6、14.2、11.1、9.8、8.3 PB分别为4.2、3.3、2.6、2.2、1.8 EV/EBITDA分别为6.0、4.4、3.2、2.9、2.5 [15]