报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 制造端关税扰动下短期市场情绪带动估值调整头部企业显著超跌，随着关税政策演变，制造链避险情绪高点已过，短期有望迎来修复，应把握超跌制造头部企业中长期积极因素带来的估值修复机会 [5] - 品牌端内需风险偏好提升，复苏超预期企业有望迎来估值修复行情，以品牌服饰为代表的可选消费在政策刺激和信心重建下正逐步复苏，宏观环境好于2024年 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 本周上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、恒生指数分别变动-3.11%、-5.13%、-6.73%、-2.87%、-8.47%，纺织服饰、美容护理、商贸零售分别变动-5.72%、-2.55%、+2.88%，较上证指数分别跑输2.61pct、跑赢0.56pct、跑赢5.99pct，在31个申万一级行业中分别排名第23位、第8位、第2位，本周市场涨幅最大的板块是农林牧渔（+3.28%），跌幅最大的板块是电力设备（-8.09%） [6][14] - 本周A股纺织服饰涨幅前五为万事利（+8.83%）、泰慕士（+5.73%）、华利集团（+4.97%）、金发拉比（+2.32%）、海澜之家（+2.21%）；跌幅前五为开润股份（-17.89%）、牧高笛（-17.65%）、台华新材（-15.60%）、孚日股份（-14.52%）、恒辉安防（-14.49%） [21] - 本周A股美护&珠宝涨幅前五为青岛金王（+26.28%）、锦波生物（+13.01%）、两面针（+2.79%）、上海家化（+2.65%）、菜百股份（+1.82%）；跌幅前五为科思股份（-12.73%）、瑞贝卡（-11.73%）、明牌珠宝（-11.53%）、延江股份（-10.70%）、倍加洁（-10.12%） [21] 行业数据跟踪 零售数据 - 1 - 2月社零总额同比增长4%，增速环比12月+0.3pct，城镇、乡村分别同比变动+3.8%、+4.6%，商品零售、餐饮收入分别同比变动+3.9%、+4.3% [24] - 限上必选消费品中粮食类、饮料类、烟酒类和日用品类分别同比变动+11.5%、-2.6%、+5.5%、+5.7%，限上可选消费品中服装鞋帽类、化妆品、金银珠宝、通讯器材、家电和家具分别同比变动+3.3%、+4.4%、+5.4%、+26.2%、+10.9%、+11.7% [24][25] 原材料价格 - 纺服方面，Cotlook A指数、中国棉花价格指数、羊毛综合指数分别较上周变动-1.3%、-4.2%、-4.3%，粘胶短纤、粘胶长丝较上周变动-1.5%和持平，涤纶长丝POY、FDY、DTY变动-5.4%、-4.9%、-3.7%，PA66较上周持平，锦纶丝POY、FDY、DTY变动-1.9%、-0.9%、-1.8% [8] - 美护&珠宝方面，原油、棕榈油、聚丙烯指数、低密度聚乙烯价格、黄金Au9999价格、白银价格分别较上周变动-2.95%、-5.09%、-1.67%、-3.16%、+2.46%、-3.38% [8] 出口数据 - 出口端，25年3月越南纺织品和服装出口同比+14.77%（M1 - 2同比+12.6%），鞋出口同比+15.77%（M1 - 2同比+10.1%） [8][31] - 企业端，2025年3月丰泰、裕元（制造分部）、志强、钰齐、儒鸿、聚阳、威宏营收同比增速分别为-1.5%、+3.5%、+40.1%、+24.8%、+20.9%、+10.5%、+16.6%，大部分制造企业保持稳健增长，订单增长确定性高，增速差异或与品牌客户结构以及订单交付周期有关 [8][34] 行业&公司动态 - 安踏2.9亿美元全资收购户外品牌狼爪，预计2025年第二季度末或第三季度初完成交割，收购后将强化其在全球户外品类的竞争力，丰富品牌矩阵，推动狼爪在中国市场本地化运营与渠道拓展 [37] - Prada拟以约100亿人民币收购Versace控股公司，交易预计本月内完成，完成后Versace将成为Prada集团全资附属公司 [37] - UR公司推出第三个子品牌OF，主打“付费会员制”，首店于2025年4月1日开业，落地广州正佳广场3F，与原有UR outlet店合并运营 [37]