报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 中美贸易关税大幅提升，化工品供应格局有望重塑，虽会增加全球交易成本，但长远看蕴含机会，看好国产替代、本土资源品及内需增长、国内平台化一体化优势低成本企业三条投资主线 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 4月2日美国启动对各国征收“对等关税”，对我国商品进口关税增加34%；4月4日我国对等反制，对美进口商品统一增加34%关税；4月8 - 9日双方关税博弈升级，互加50%关税；4月10日美国对部分国家实施90天关税暂缓，不含中国；4月11日我国将原产美国商品84%进口税率增至125%，且若美国继续抬升关税，中国将不予理会 [5] 中美化工品贸易关系 - 中美化工品贸易关系紧密，2024年我国化工品出口总额25.45万亿元，同比增长7.1%，化学成品及有关产品出口额1.87万亿元，占总出口额7.3%，进口额1.63万亿元，占总进口额8.8%；美国是我国第二大进口来源地和出口流向地，进口额1469.0亿元，出口额1283.4亿元 [6] 投资主线 投资主线一：中美互加关税推动新材料国产替代加速 - 中美关税博弈催化部分化工新材料国产替代，我国对美反制进口关税产生进口替代效应，促使国内企业构建多元化原料供应体系，倒逼下游用户转向国产供应商；看好国内有进口替代空间、美国竞争对手市场份额占比较高的品种，如半导体材料（雅克科技等）、POE（万华化学）、MDI（万华化学）等 [10] 投资主线二：全球避险情绪上升，看好本土资源品和内需增长方向 - 中美关税博弈推升全球化工市场避险情绪，建议关注具备自主可控优势的本土资源品领域，同时中国可能加大基建投资和消费刺激带动化工品内需，涉及磷矿（云天化等）、钛矿（龙佰集团等）等行业 [12][13] 投资主线三：关税博弈将加速新一轮产业转型和成本下降，成本领先企业受益 - 中美关税博弈短期内对化工行业形成成本压力，但长期推动国内化工产业升级转型，看好国内有成本竞争力的行业及领先企业技术迭代、成本下降，如煤化工（宝丰能源等）、食品及饲料添加剂（梅花生物等） [14] 投资建议 - 关注国产替代、资源品、成本领先企业、内需提升方向上市公司，并给出相关公司盈利预测和PE数据 [15]