根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. 模型名称：宏观择时策略 - 构建思路：基于经济增长和货币流动性两大维度的动态宏观事件因子构建股债轮动策略[4][24] - 具体构建过程： 1. 经济增长信号：通过工业增加值、社零等经济指标同比变化计算信号强度，当前信号强度为0%[4][24] 2. 货币流动性信号：结合SHIBOR、国债收益率等利率指标，当前信号强度为50%[4][24] 3. 仓位计算：综合信号加权得出权益推荐仓位（当前25%）[4][24] - 模型评价：策略在2025年初至今收益率为1.06%，略低于Wind全A的1.90%，但能有效控制风险敞口[4][24] 2. 模型名称：微盘股择时模型 - 构建思路：通过波动率拥挤度和利率同比指标监控微盘股风险[5][34] - 具体构建过程： 1. 波动率拥挤度指标：计算微盘股波动率同比变化，阈值设定为0.3，当前值为-50.09%（未触发风险）[5][34] 2. 十年国债利率同比指标：阈值设定为0.3，当前值为-20.45%（未触发风险）[5][34] - 模型评价：模型能及时预警市场情绪和基本面风险，当前建议继续持有微盘股[5][34] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：一致预期因子 - 构建思路：基于分析师对未来EPS、ROE的一致预期变化构建[47][57] - 具体构建过程： - $EPS\_FTTM\_Chg3M = \frac{EPS_{t} - EPS_{t-3}}{EPS_{t-3}}$ - $ROE\_FTTM\_Chg3M = \frac{ROE_{t} - ROE_{t-3}}{ROE_{t-3}}$ - 因子评价：在中证500和中证1000成分股中表现突出，反映资金对业绩确定性的需求[45][47] 2. 因子名称：市值因子（LN_MktCap） - 构建思路：通过流通市值的对数捕捉规模效应[57] - 具体构建过程： - $LN\_MktCap = \ln(流通市值)$ - 因子评价：近期在沪深300中表现突出，成为资金避险方向[45][47] 3. 因子名称：质量因子 - 构建思路：结合ROE、经营现金流等财务指标[57] - 具体构建过程： - $OCF2CurrentDebt = \frac{经营现金流净额}{流动负债均值}$ - $GrossMargin\_TTM = \frac{毛利}{营业收入}$ - 因子评价：在全部A股中稳定性较强，多空收益为正[47][57] 4. 因子名称：转债估值因子（平价底价溢价率） - 构建思路：衡量可转债相对于正股的估值水平[54][57] - 具体构建过程： - $溢价率 = \frac{转债价格 - 转股价值}{转股价值} \times 100\%$ - 因子评价：近期多空收益表现良好，反映市场对转债估值的敏感性[54] --- 模型的回测效果 1. 宏观择时策略： - 2025年初至今收益率：1.06%[4] - Wind全A同期收益率：1.90%[4] 2. 微盘股择时模型： - 波动率拥挤度同比：-50.09%（未触发风险）[34] - 十年国债利率同比：-20.45%（未触发风险）[34] --- 因子的回测效果 1. 一致预期因子： - 全部A股IC均值：0.54%[47] - 中证500多空收益：1.32%[47] 2. 市值因子： - 沪深300多空收益：-1.09%[47] - 全部A股IC均值：-15.82%[47] 3. 质量因子： - 全部A股多空收益：0.56%[47] - IC均值（中证1000）：3.75%[47] 4. 转债估值因子： - 多空净值：正收益（具体数值未披露）[54] --- 以上内容严格依据研报原文提取，未包含风险提示等非核心信息。